直銷銀行能賺更多的錢?

文 / 未央研究

直銷銀行提供的存款利率高于銀行業平均水平，這是吸引儲蓄的良好手段與迅速崛起的重要原因之一。對比直銷銀行與整體銀行業，可以幫助金融消費者更清楚看到直銷銀行的優勢與不足。

截至5月15日，上線僅兩個半月的民生直銷銀行開戶數達35萬戶，其中14萬客戶來自民生銀行，16萬客戶來自中國電信翼支付。由于興業銀行仍未公布數據，這成了民生、興業兩家銀行開始試水直銷銀行后的第一份成績單。

相比于傳統銀行的龐大臃腫，這種“輕資產”特性對銀行具有極大的吸引力。對金融消費者而言，他們只關心直銷銀行是否能為他們帶來更多的利潤。通過對已經有多年歷史的美國最具代表性的16家直銷銀行進行分析后發現，這個問題的答案謹慎樂觀。

更高的存款利率

這16家直銷銀行滿足以下特征：幾乎沒有營業網點，主要通過互聯網、電話等方式為客戶提供金融產品和服務；擁有獨立的法人資格；美國聯邦存款保險公司為它的存款提供保險?？v觀這16家直銷銀行發現，平均資產規模336億美元，僅為美國銀行業平均資產規模的1/7；存款總量均值為246億美元，只有美國銀行業平均值1437億美元的1/6。

盡管目前規模較小，但是直銷銀行提供的存款利率比美國銀行業要高50至70個基點，而且沒有月管理費、ATM取現費及最低存款額等限制，憑借高利率、低服務費不斷吸引金融消費者。

直銷銀行提供的存款利率高于銀行業平均水平，這是吸引儲蓄的良好手段與迅速崛起的重要原因之一。通過對比直銷銀行與銀行業的利息支出占生息資產比，我們可以更清楚得到直銷銀行存款利率水平。其中，利息支出占生息資產比=銀行利息支出/銀行生息資產總和。利息支出主要用于支付客戶存款等負債項目的利息。利息支出占生息資產比越高，表明銀行支付客戶更高的存款利息。

在2003至2013年間直銷銀行的數據與銀行業數據趨勢相同，但一直穩定高于銀行業平均水平。說明直銷銀行十年間持續提供了比銀行業平均水平更高的存款利率，以吸引更多的儲蓄用戶。例如，RBC Bank與CIT Bank分別提供3%與0.9%的在線儲蓄賬戶收益率，遠高于銀行業平均值0.11%。

利息支出占生息資產比=銀行利息支出/銀行生息資產總和。利息支出主要用于支付客戶存款等負債項目的利息。利息支出占生息資產比越高，表明銀行支付客戶更高的存款利息。

高風險換來高收益

根據對16家銀行的貸款進行分析，我們發現：直銷銀行投放的貸款風險性更高，當然相應地收益也更高。

如何看出相對于傳統銀行，直銷銀行選擇了更高風險的貸款呢？我們通過貸款凈損失率來表現貸款質量。

在2003年至2013年期間，直銷銀行的貸款凈損失率始終高于銀行業平均水平。這說明，總體上，直銷銀行投放的貸款風險較高。2006年至2009年金融危機期間，直銷銀行的貸款凈損失率連年攀升，且上升幅度大于傳統銀行。其中最大的直銷銀行Ally Bank由于持有大量的次級抵押貸款，2009年貸款凈損失率超過8%。在度過金融危機之后，直銷銀行和傳統銀行都采取了更為穩健的經營作風，直銷銀行的貸款凈損失率逐年下降至2012年的1.28%，接近于整體銀行業危機之前1.09%的平均水平。

那么，高風險貸款是否給直銷銀行帶來了更高的收益和更高的運營風險呢？

在2003年至2012年期間，直銷銀行的利息收入占生息資產比一直穩定高于銀行業整體水平。利息收入占生息資產的比重越大，反映了銀行貸款利率更高，生息資產中貸款的盈利能力越強。通過分析銀行的利息收入占總生息資產比，我們發現高風險的貸款也給直銷銀行帶來了更高的收益。說明直銷銀行從貸款中獲取的利潤要高于傳統銀行業。

盡管高風險貸款給直銷銀行帶來了更多的利息收入，但是也帶來了更高的運營風險。當然，這16家成功的直銷銀行在挺過金融危機后，逐漸調整了風險水平，增強了應對壞賬損失的能力。

對比直銷銀行和整個銀行業的收益償債比率。在第一階段2003至2006年市場環境較好，直銷銀行和整個銀行業的收益償債能力比率都在逐年上升。但是，這一階段直銷銀行的收益償債比率只有銀行業平均水平的50%，反映了發展初期的直銷銀行尚未穩定，基礎較為薄弱，運營風險高于傳統銀行業。第二階段，2006年至2009年受到金融危機的沖擊，銀行貸款壞賬增加，而營業收入減少，導致直銷銀行和整個銀行業的收益償債能力比率迅速下降。

但是，直銷銀行的運營風險降低得更快：在金融危機之后，直銷銀行與銀行業的收益償債能力比率趨同，可2010年以后開始高于銀行業平均水平。這說明，在金融危機之后，直銷銀行業采取了更為健康穩定的發展策略，擁有了比傳統銀行更強的應對壞賬損失能力。這種運營風險的降低并沒有帶來同等比例的利息收入降低。也就是說，直銷銀行在保證了盈利的基礎上進行了更好的運營風險控制。

金融危機之前、金融危機之中和金融危機之后的三個階段反映了直銷銀行不斷走向成熟的歷程。金融危機給直銷銀行和整個銀行業都上了一課，它們開始更多的關注風險并控制風險。但是，無論是由于輕資產帶來的轉型成本更低、還是發展時期較短帶來的邊際收益更高，直銷銀行顯然從金融危機中學到的更多——它們在控制風險的同時，更好的實現了盈利。

不過，直銷銀行的這種優勢還能夠保持多久？我們發現，它在與傳統銀行不斷靠近，而傳統銀行也在迎頭趕上。相比已經在美國根植多年的獨立直銷銀行，一開始就依托于傳統銀行的中國直銷銀行，競爭動力更弱。