例證上市公司中財務治理與績效之間的關系

張復之

例證上市公司中財務治理與績效之間的關系

張復之

上市公司運作的目的是為了盈利，因此公司績效的管理就應該與財務管理結合起來。公司的核心是財務治理，并貫穿于治理活動的全過程。可以說公司財務治理的績效在很大程度上影響著整個上市公司的績效。

財務治理結構；公司績效

一、內部財務治理對績效的影響

內部財務治理對公司績效的影響主要表現在：內部財務治理的主體擁有財務決策權和財務執行權，并且主要是通過對控制公司經營管理活動來實現。

1.大股東對績效的影響

大股東也就是控股股東，是內部治理最重要最關鍵的主體部分，因此這些股東也就會更加注重公司的長久的利益和發展。大股東由于利益需要會致力于找出公司經營中存在的問題，然后對經營者施加壓力或是更換新的經營者，借此來維護股東們的利益以及公司的利益，可以這樣說，大股東對公司的經營狀況有監督作用，如果公司的股權比較分散，那么就會增加公司的代理成本以及監督成本，而且如果大股東對公司的監控力度不強，就容易出現內部人員控制不力的問題，不易于控制經營者。

2.董事會對績效的影響

①董事會規模。董事會規模是指董事會里董事的數量。董事人數如果較多那么就可以從不同的方面提供不同的決策意見和觀點，這樣就可以更好的協調各方的利益，獲取更多外部資源；董事還可以監控經理層的行為，減少風險，維護利益。相反，人數過多會導致財務決策很難達到一致，決策線路太長容易影響決策的效率。但是無論董事會人多還是人少，在特定的環境肯定會有一個最優的董事會規模，這得根據公司的具體情況來分析。

②獨立董事的人數。獨立董事具有專業的能力和經驗，且在董事會中保持中立，因此在參與重大決策時所處的角度更客觀。如果提高獨立董事的比例則可以使董事會知識結構多元化，提高決策質量。但是這并不是人數越多越好，因為獨立董事對企業的經營以及信息獲取的不多，在公司事務中花費的時間精力有限，所以不會深入考慮企業的整體戰略，決策也就不一定是客觀有效的。

③董事長和總經理兩職分離狀況。董事長主要負責監督和決策者這兩個角色，總經理則扮演執行決策的角色。如果兩職都兼任，董事長的權利就很充分，決策效率會提高，但也會導致權利濫用，為了謀取私利而損害公司的利益，不易于其他監事對財務決策的監控。若是兩職分離，則會提高董事會的獨立性，有利于決策的全面性。

二、上市公司財務治理的問題

1.公司治理結構不完善

財務治理的結構取決于公司的治理結構，而且對治理結構有很大的反作用。從我國的上市公司的現實狀況來看，大部分上市公司都是從原有的國有企業改制而來，國有股權所有者的空缺導致“內部人控制”現象。內部人的集中控權，將控制權、執行權還有監督權集于一身，操縱公司的股東大會、董事會以及監事會，這樣會偏離公司原有的經營目標，甚至會產生因個人私利而損害公司的利益。

2.董事會的財務決策和操作程序不規范

董事會財務決策和操作程序不規范主要是由于外部獨立董事缺乏、缺少必須設立的由獨立董事們組成的財務審計委員會、提名委員會、績效評估委員會、薪酬委員會等。雖然有的上市公司有設外部獨立董事，但是這些董事在選拔、任命、職責以及待遇等方面缺少相關的法律以及規則，缺乏對小股東與其他利益相關者等人的保護措施，所以會很難發揮其本身具有的財務監督作用。這就會導致董事會缺乏嚴格的決策制度與會議程序，董事對公司財務責任與權力認識不深刻，無法保證公司財務決策的公正性與獨立性。

3.財務監督機制效率低

因為公司的股權的結構不合理比如“一股獨大”，還有因為股東和債權人缺位而導致監督者多由公司的內部人即被監督者來充當，致使外部監督約束機制的作用減弱。主要的表現有：監事會的監督不力導致對董事會以及經理層的約束不夠，監事會里面基本上都是自己人，所以監事會在管理層中就沒有多少自主權；其次是審計委員會對董事會負責導致其作用受到限制，也就是大股東控制的董事會掌控審計委員會；原本屬于內部審計的外部化致使公司內部的人容易與會計師合謀來謀取私利。公司有權決定選擇會計師事務所，這會導致內外合謀造假，損害公司的利益。

三、對上市公司財務治理的建議

1.適度控制董事會規模

董事會規模對公司績效的影響是無法忽視，董事會人數多和少都有利有弊，必須針對企業的具體情況進行多方位的分析，應把董事會的規模放在提高效率、降低成本等可以持續發展上來衡量。董事會的規模和績效存在一定的相關性，所以要建立合理的董事會規模，這樣有益于提高企業的績效。應該根據公司的規模來進行具體的劃分，如果公司規模較大那可以選擇人數多一點規模的董事會，反之，若是公司規模屬于中小型則應該選擇小規模的董事會，更好的發揮董事會的治理的作用。

2.完善獨立董事制度

雖然很多公司都有設立獨立董事，并且很多公司的獨立董事在董事會里的比例有所提高，也擁有了一些監督權，但是這并不代表公司獨立董事制度已經很完善了，還是有很多需要不斷的改進和完善的地方。可以在原有的制度基礎上繼續規范董事任職的標準、設置合理的獨立董事的比例、拓寬獨立董事獲取信息的渠道等。通過這些措施促進獨立董事制度的完善，促進公司財務治理的合理化、提高公司的績效。

3.完善財務激勵約束機制

合理完善的財務激勵約束機制主要是對經營者所獲得的報酬的設計而對剩余所有權進行分配的一種制度的安排。這個制度可以制約公司的剩余索取權以及剩余控制權的對應。在我國，上市公司大多存在內部控制不力的問題，這說明公司應該增加風險報酬以及長期激勵制度，這樣才能使經營者的目標、利益和所有者一致。對經營者激勵的方法主要有增加報酬、升遷和在職消費水平等。在完善激勵約束機制中可采用多元化的模式，不僅僅是基本薪酬，還有獎金、股票股權等風險收入以及養老金部分，將短期激勵與長期激勵結合起來，會有更好的激勵作用。

上市公司財務的合理治理與公司績效有著不可分割的聯系，因此對上市公司來說提高績效不妨可以從財務管理著手，進一步提高公司的績效，促進公司快速持續發展。

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[3]人力，彭美珠.民營上市公司治理結構與經濟關系研究［J］.重慶工商大學學報，2008，（5）：79—82.

（作者單位：鄆城縣財政局）