基建項目財務評價的改進分析

高良

摘 要：財務評價又叫經濟效果評價，其任務就是要根據所考察工程項目的預期目標和所擁有的資源條件，分析現金流，選擇合適的技術方案，以期獲得最佳的經濟效果。它是在擬定的技術方案、財務效益與費用估算的基礎上，對技術方案的財務可行性和經濟合理性進行分析論證，為選擇技術方案提供科學的決策依據。

關鍵詞：財務評價；盈虧平衡點；投資回收期

經濟效果評價的內容應根據技術方案的性質、目標、投資者、財務主體以及方案對經濟與社會的影響程度等具體情況進行確定，一般包括方案盈利能力、償債能力、財務生存能力等評價內容。

一、財務評價的程序和主要指標

在進行財務評價時，應首先簡要介紹財務評價的客觀依據，再進行財務指標測算，最后根據測算結果進行相關財務分析。財務評價步驟可以概括為：明確依據—財務指標計算—經濟效益分析—評價結論。投資項目財務評價主要圍繞財務指標估算和效益指標分析進行。財務指標估算包括產品銷售收入、銷售稅金、項目總成本、現金流量等，效益分析指標包括利潤及利潤分配、財務凈收益、財務內部收益率、所得稅前投資回收期、盈虧平衡點、項目安全率等。

二、財務評價的內容與方法

1.熟悉項目的基本情況

包括投資的目的、意義、要求、建設條件和投資環境，做好市場調查研究和預測、技術水平研究和設計方案。

2.收集、計算相關數據和參數

就是對項目的預期收入、稅金和成本費用這大財務指標進行估算。為了清晰地反映指標運算過程，可以將其分為“銷售收入及銷售稅金”和“總成本費用”兩個部分，使條理更加清晰。

（1）銷售收入和銷售稅金及附加估算。對投資項目進行財務評價，應根據項目建設規劃將整個計算期分為建設期、投產期和達產期。再按照市場行情和預先設計的產量目標，計算各個階段的產品銷售毛收入，并進而依據稅法規定計算應納流轉稅金及其附加。①產品銷售收入。先計算建設期發生物資銷售和試產產品的銷售收入，計算投產期銷售收入，即項目正式投產年份開始至達到高產年份之前各年的產品銷售收入，再計算達產年銷售收入，即當項目達到設計負荷產量，運用各年均等的產量和預期市場價格進行的銷售收入值估算，最后匯總項目評價期間的銷售總收入。②銷售稅金及附加。按照我國稅法規定，工商企業生產經營貨物應繳納增值稅以及與之相關的城市維護建設稅、城市教育費附加。（2）總成本費用估算。單位產品生產成本：根據投資項目生產單位產品消耗的主要原料、人工、固定資產折舊及維修費等；項目總成本費用：項目總成本費用除生產成本外，還應分別計算或估測出項目借款利息支出、財政資金占用費支出、和管理費用等；年經營成本。項目經營成本包括原材料購人、直接人工、水電消耗等。

3.經濟效益分析

經濟效益分析是項目財務評價的核心。它以各項財務指標估算為基礎，對項目的盈利能力分析、財務凈收益、項目償債能力等主要指標進行分析。

（1）項目贏利能力。項目投資財務盈利能力分析屬于融資前分析，是從項目投資總獲利能力角度，考察項目方案設計的合理性。首先要對營業收入、建設投資、經營成本、相關稅費和流動資金等現金流量進行識別與預測，考察整個計算期內的現金流量，依據項目建成達到正常生產能力時實現的銷售毛收入額減除增值稅額后的銷售額，分別減除附加稅費、總成本費用后，確定項目利潤總額。（2）財務凈收益分析。需要計算反映項目投資財務盈利能力的動態指標有項目投資財務內部收益率、項目投資財務凈現值，靜態指標有項目投資回收期、總投資收益率。①項目投資財務內部收益率（F1RR）。項目財務內部收益率指能使項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率。②財務凈現值。項目財務凈現值是考察項目盈利能力的絕對值指標。反映項目在滿足按設定折現率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現值。③投資回收期。投資回收期實際是一項靜態指標，是指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間。從項目建設開始年算起，投資回收期越短表明項目的盈利能力和抗風險能力越好。④總投資收益率。項目達到設計生產能力后正常年份的年息稅前利潤或者項目運營期內年平均息稅前利潤與項目總投資的比率。

4.不確定性分析

主要是對涉及到相關不確定內涵因素可能對項目產生影響進行的分析，包括盈虧平衡分析和安全率分析兩個方面。

（1）盈虧平衡分析。盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧臨界點、損益分歧點和收益轉折點等，是指全部銷售收入等于全部成本時的產量。以盈虧平衡點的界限盈虧平衡點可以用銷售量來表示，即盈虧平衡點的銷售量。（2）項目安全性分析。反映項目安全性的指標即項目安全率。該指標主要反映投資項目達產后的安全可靠性水平。通過從投產年到分析期最后一年的各年平均可盈利或增值的凈產量占平均設計產量的比率測算。

三、財務評價方案的類型選擇

1.獨立型方案

獨立型方案是指技術方案間互不干擾、在經濟上互不相關的技術方案，即這些方案彼此獨立無關，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其他技術方案的選擇。對于獨立型方案，其實質就是在做與不做之間進行選擇。

2.互斥型方案

護持型方案又稱排他型方案，在若干備選技術方案中，各個技術方案彼此可以互相代替，因此技術方案具有排他性，選擇其中任何一個技術方案，則其他技術方案必然被排斥。

參考文獻：

[1]丁士昭.建設工程經濟[M].北京：中國建筑工業出版社，2004.

[2]虞和錫.工程項目經濟評價[M].上海：科學技術文獻出版社，1992.