生命周期法選擇?；?/h1>
2014-07-18 03:02:31葉輝
投資與理財 2014年14期 關鍵詞：基金
葉輝
2010年至2014年中，股票基金的業績兩極分化已變得越發明顯。2010年首尾差達到60%，2012年首尾差達到40%，2013年首尾差達到120%，2014年上半年又達到了50%。而與過往不同的是，現在并非是大家都賺或都虧，而是有的賺很多，有的虧很多，選擇一個好的股票基金，對于基民的收益已經產生了巨大的影響。對于基民來說，如何來選擇并較早買到優質的股票型基金呢？
眾祿基金研究中心楊鋼說，有一種方法基民朋友可以參考，本人稱之為“?；芷诜ā?。他認為，中國的股票基金是有生命的，因為這是一款由人管理的產品。中國的基金每年都要排名，這就形成了生命周期。同時，基金公司有好的發展階段，有差的發展階段，基金經理有他自己的職業周期，這同樣構成了生命周期。綜合起來，我們就可以看到一只基金，有它的弱音，有它的強音，也有最強音。
這種方法是不是需要基民有比較專業的股市知識呢？楊鋼承認，是需要一些的，但不用很多。比如說，能從K線看出股市是漲是跌就行了，因為要會統計指數區間的漲幅。至于說預測股市今年漲還是跌，漲多少，這個不需要，你不用管股市，就看基金。
選擇基金要看兩個區間
看區間收益和排名是基民普遍用的選基方法，專業人士又是如何選基金的呢？
眾祿基金研究中心楊鋼表示，他也看區間收益和排名，但一般看兩個區間。一個是市場區間，就是說股市從某一天開始漲，漲到某一天到最高，然后跌，跌到某一天，止跌，漲是一個區間，跌是一個區間。對于基民來說，你要會統計這個區間指數的漲跌，基金的漲跌，基金的平均漲跌，然后做對比。第二個區間是自然日區間，比如說2013年全年，2014年第一季度，這樣的區間。楊鋼不太建議基民站在當前時點往回看，過去一個季度，過去一年，等等，這沒有太大意義。你今天看跟明天看，可能只差一天，但排名差很多，而且說明不了什么問題。另外，剛才說的是連續收益，他還建議基民學會看離散收益，就是基金一段時間內每天的漲跌，和市場比，和同類平均比，這也是有用的，這就需要勤奮一些。
與基金經理 距離產生美
除了看凈值，還看哪些信息？是否都是公開信息？楊鋼認為，全部是公開信息。“我們會看年報、半年報、季報、基金公司網站信息、基金經理公開言論等。實際上，現在很多做得好的基金經理都會接受媒體采訪，所提供的信息量很豐富，足夠做判斷了?；窨赡苷J為跟基金經理離得近，可以獲得更重要的信息，其實并不是這樣的。人非完人，市場上最好的基金經理也不是全才。當和基金經理走得近之后，會產生情緒化的影響，會放大對其某方面能力的信心或某種判斷的不信任，這都不客觀了。保持一定距離比較好，距離產生美?；窭霉_信息來選基金，足夠了。”
普通投資者怎么看年報
針對投資者關心的年報主要看什么的問題，楊鋼回答道，年報里最重要的是兩個，一個是基金經理對市場的回顧和展望，一個是所有股票的持倉。季報里只有十大重倉股，半年報和年報中是所有股票，這非常重要。當清單列出來之后，你就能看出這是一個偏成長的組合，還是偏價值的組合了，他的持股集中度、資產配置風格都能看得一清二楚。
至于持股集中度，很多基民都知道股票集中度高或低這樣的說法，但不知道怎么看以及能說明的問題。楊鋼認為，數數就行。把基金過去幾次的年報和半年報拿出來，看每次持有多少只股票，如果基本都是小于40只的，那就算高了，多于100只的，就是低了，中間的就是中等。當然，對于大規模的（50億元、100億元以上）基金，多持幾只也是正常的。持股少的好處是可能有超額收益，壞處是波動比較大。持股多的基金，凈值比較穩，但不會成為年度?；?。可能有些基民會說，王亞偉當時持股數有時也超過100只，為什么能表現好？這就要說一下資產配置的問題。
資產配置，簡單理解就是每只股票的權重，每個行業的權重。股票權重上，主要有兩種類型。一種是階梯式，你看他的重倉股，從8%到7%到5%，10到20名的重倉股，3%、4%，20名以后的，2%、1%，階梯式往下減。這種持股風格，可以降低單一股票下跌后組合的風險，你可以把他當做德國隊?；鸾浝硪话銇碚f對個股挖得不是很深，而是看中行業的作用。還有一種是峰塬式，有峰有塬，前幾大重倉股可能是9%、8%、7%，非常高，而后面有一堆2%、3%的股票。這種配置方法，后面的股票是組合的減震器，而前幾大重倉股，市場好的時候，是進攻，市場不好的時候，是防守。這有點類似巴西隊，有箭頭人物，對于倉位高的幾只股，基金經理一般研究得很透。你看華夏大盤，還有華商盛世這些基金，都是這種配置方法。這種配置方法，就算持股數超過100只，也不能算分散，而是集中。
巴菲特模式在中國較難復制
至于為什么基金難有常勝將軍，眾祿基金研究中心楊鋼認為，巴菲特的模式在中國比較難復制，一方面巴菲特買到的很多是類似于原始股的，另一方面巴菲特的基金規模很大，源源不斷有資金加入，他可以越跌越補。中國可能類似彼得·林奇這樣的基金經理多一些，就是通過勤奮的工作來獲得超額收益。
他分析，基金經理欲奪冠軍，全年必須保持高度的關注。在幾輪波段當中，不能出現一次嚴重的失誤，同時三分之二以上要做成功。我們姑且不論基金經理是否有覆蓋各種風格的能力，僅從工作量上說，就是非常艱巨的，誰也不能年年保持這樣的投入。王亞偉2007-2010年連續4年排名前3，跟華夏公司有一個大的團隊在支持有關，他的工作量不像小基金公司的基金經理那么大，所以持續性好一些。
2014年投資股基應該注意什么
楊鋼表示，今年整體震蕩的可能性比較大，因為今年是改革政策博弈年，預期轉向中性。去年政府換屆，市場各方面預期比較高，主要是對打破壟斷、產業升級這方面的預期，創業板年初出現了1571點的高點，1月、2月份有明顯資金推動的跡象。龍頭股一年時間漲了三年的價，他認為，1571點需要起碼一年時間來消化，即便今年如李克強總理講的GDP增速將穩在7.5%以上，但某些方面會做出犧牲，1571點一年之內很難攻克。
楊鋼認為，上證指數1900點到2000點非常關鍵，政府會不斷干預，也很難跌破，屬于下有支撐。兩相對沖，今年震蕩的可能性大。今年選基金，考慮到可能頻繁出現的波段特征，規模不宜過大，盡量選20億元以下的基金。要關注一些基金公司中的新勢力，比如像中歐，是第一家管理人持股的公司，如果用心的話，一年前就應該發現這家公司的投資價值。還有天弘，余額寶的受益者，規模非常大，民間資本也入股了，公司都會發生一些變化。另外像華商、長盛之類，公司的運行都比較健康，團隊氛圍比較好，股票投資也處在一個不錯的周期里，都可以關注。
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這種方法是不是需要基民有比較專業的股市知識呢？楊鋼承認，是需要一些的，但不用很多。比如說，能從K線看出股市是漲是跌就行了，因為要會統計指數區間的漲幅。至于說預測股市今年漲還是跌，漲多少，這個不需要，你不用管股市，就看基金。
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眾祿基金研究中心楊鋼表示，他也看區間收益和排名，但一般看兩個區間。一個是市場區間，就是說股市從某一天開始漲，漲到某一天到最高，然后跌，跌到某一天，止跌，漲是一個區間，跌是一個區間。對于基民來說，你要會統計這個區間指數的漲跌，基金的漲跌，基金的平均漲跌，然后做對比。第二個區間是自然日區間，比如說2013年全年，2014年第一季度，這樣的區間。楊鋼不太建議基民站在當前時點往回看，過去一個季度，過去一年，等等，這沒有太大意義。你今天看跟明天看，可能只差一天，但排名差很多，而且說明不了什么問題。另外，剛才說的是連續收益，他還建議基民學會看離散收益，就是基金一段時間內每天的漲跌，和市場比，和同類平均比，這也是有用的，這就需要勤奮一些。
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資產配置，簡單理解就是每只股票的權重，每個行業的權重。股票權重上，主要有兩種類型。一種是階梯式，你看他的重倉股，從8%到7%到5%，10到20名的重倉股，3%、4%，20名以后的，2%、1%，階梯式往下減。這種持股風格，可以降低單一股票下跌后組合的風險，你可以把他當做德國隊?；鸾浝硪话銇碚f對個股挖得不是很深，而是看中行業的作用。還有一種是峰塬式，有峰有塬，前幾大重倉股可能是9%、8%、7%，非常高，而后面有一堆2%、3%的股票。這種配置方法，后面的股票是組合的減震器，而前幾大重倉股，市場好的時候，是進攻，市場不好的時候，是防守。這有點類似巴西隊，有箭頭人物，對于倉位高的幾只股，基金經理一般研究得很透。你看華夏大盤，還有華商盛世這些基金，都是這種配置方法。這種配置方法，就算持股數超過100只，也不能算分散，而是集中。
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他分析，基金經理欲奪冠軍，全年必須保持高度的關注。在幾輪波段當中，不能出現一次嚴重的失誤，同時三分之二以上要做成功。我們姑且不論基金經理是否有覆蓋各種風格的能力，僅從工作量上說，就是非常艱巨的，誰也不能年年保持這樣的投入。王亞偉2007-2010年連續4年排名前3，跟華夏公司有一個大的團隊在支持有關，他的工作量不像小基金公司的基金經理那么大，所以持續性好一些。
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楊鋼認為，上證指數1900點到2000點非常關鍵，政府會不斷干預，也很難跌破，屬于下有支撐。兩相對沖，今年震蕩的可能性大。今年選基金，考慮到可能頻繁出現的波段特征，規模不宜過大，盡量選20億元以下的基金。要關注一些基金公司中的新勢力，比如像中歐，是第一家管理人持股的公司，如果用心的話，一年前就應該發現這家公司的投資價值。還有天弘，余額寶的受益者，規模非常大，民間資本也入股了，公司都會發生一些變化。另外像華商、長盛之類，公司的運行都比較健康，團隊氛圍比較好，股票投資也處在一個不錯的周期里，都可以關注。
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