互聯(lián)網(wǎng)金融之問(wèn)

2013年，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起，點(diǎn)亮了中國(guó)的“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。今年3月，李克強(qiáng)總理在作政府工作報(bào)告時(shí)說(shuō)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。5月9日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》重申了這一點(diǎn)，并明確了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)資本市場(chǎng)的作用。這表明，互聯(lián)網(wǎng)金融的存在及其意義在國(guó)家層面上得到了肯定。

雖然互聯(lián)網(wǎng)金融頗有星火燎原之勢(shì)，但業(yè)界對(duì)其本質(zhì)及未來(lái)的看法卻存在很大分歧。樂(lè)觀者認(rèn)為，這是獨(dú)立的金融模式創(chuàng)新，是革命性的力量，將造就“金融脫媒”的前景。懷疑者則認(rèn)為，這只是金融業(yè)務(wù)的技術(shù)性變革，是暫時(shí)的繁榮和階段性的產(chǎn)物，最終傳統(tǒng)金融仍將“收復(fù)失地”。盡管如此，各方對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融在成本、渠道和數(shù)據(jù)方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)仍是有共識(shí)的，對(duì)于其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也有著理性的估計(jì)。

互聯(lián)網(wǎng)金融降低了交易成本，使其得以服務(wù)于被銀行所忽略的大量小額貨幣持有者和小微企業(yè)，拓寬了他們的投融資渠道；在通訊技術(shù)的配合下，亦可以普及對(duì)農(nóng)村、邊遠(yuǎn)和貧困地區(qū)的基本金融服務(wù)。因此可以說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融彌補(bǔ)了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的空白，體現(xiàn)了一定的普惠性的特征。

對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而言，互聯(lián)網(wǎng)金融是一匹黑馬，也是一只牛虻。它幾乎解決了金融賴以獲得超額利潤(rùn)的基本假設(shè)（如信息不對(duì)稱等），從而挑戰(zhàn)了金融業(yè)固有的服務(wù)模式和盈利空間，造成了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的普遍緊張。但從另一個(gè)角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融具有流量和大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)具有風(fēng)險(xiǎn)控制和高端服務(wù)等核心能力，如能強(qiáng)化差異化戰(zhàn)略乃至進(jìn)行“合縱連橫”，將競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系變?yōu)楦?jìng)合關(guān)系，未嘗不是一條可行的路徑。

宏觀上，中國(guó)金融改革的方向是在金融市場(chǎng)準(zhǔn)入、要素價(jià)格改革和強(qiáng)化市場(chǎng)主體方面著手，落實(shí)“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的目標(biāo)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融一方面拓寬了交易范圍，擴(kuò)大了主體消費(fèi)、投資的自主權(quán)，另一方面將受管制利率控制的資金集中投放到利率市場(chǎng)化的金融同業(yè)市場(chǎng)，間接推動(dòng)了存款利率上限的提高，一定程度上將銀行存款分流到直接融資市場(chǎng)，因應(yīng)了金融改革的大方向。從這個(gè)意義上，說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融是金融市場(chǎng)化改革的一種推動(dòng)力量，并不為過(guò)。

互聯(lián)網(wǎng)金融誕生于中國(guó)金融壓抑和監(jiān)管空白的背景之中，其在監(jiān)管合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)控制以及服務(wù)創(chuàng)新方面還處于探索階段，未來(lái)的發(fā)展尚是一個(gè)開放性的命題。比如，在互聯(lián)網(wǎng)思維與金融功能之間，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)完美對(duì)接？在風(fēng)險(xiǎn)防范與鼓勵(lì)創(chuàng)新之間，監(jiān)管層如何把握平衡？互聯(lián)網(wǎng)金融面臨怎樣的創(chuàng)新空間與現(xiàn)實(shí)約束？互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)的變革浪潮提出了更多值得思考的問(wèn)題。為此，我們邀請(qǐng)了各方專家集中探討這一兼具現(xiàn)實(shí)性和前瞻性的問(wèn)題，期待給讀者提供有益啟示。

——《學(xué)術(shù)前沿》編者

互聯(lián)網(wǎng)金融在美、英等發(fā)達(dá)國(guó)家破土，一直處于相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，在中國(guó)卻出現(xiàn)爆發(fā)式成長(zhǎng)。其根本原因，就在于金融市場(chǎng)相對(duì)封閉，金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)不夠充分，市場(chǎng)空白較多，大量投資者和融資者的需求沒(méi)有得到滿足，市場(chǎng)的力量一旦發(fā)現(xiàn)可以盈利的商業(yè)模式便瘋狂成長(zhǎng)。

——張承惠

在我國(guó)社會(huì)主義法律體系基本建成的條件下，相比清理、修訂和制定等立法工作，當(dāng)下對(duì)于公民、企業(yè)和政府部門，更要重視和強(qiáng)調(diào)“已成立的法律獲得普遍的服從”，即遵守和執(zhí)行現(xiàn)行的法律。新興的互聯(lián)網(wǎng)金融同樣不是法外之地，從事互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)應(yīng)該尊重和服從現(xiàn)行的法律規(guī)定，嚴(yán)守政策和法律的底線。

——黃 震

互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，既不能安于“野蠻生長(zhǎng)”的市場(chǎng)現(xiàn)狀，也不應(yīng)該由政府簡(jiǎn)單地進(jìn)行行政干預(yù)或?qū)嵤案笎?ài)主義”式的產(chǎn)業(yè)促進(jìn)。作為起點(diǎn)，最為重要的是跳出原有純粹基于金融或技術(shù)的單一分析視角，從信息與金融學(xué)科融合的角度，努力構(gòu)建足以支撐互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)理論體系和政策研究框架。

——楊 濤

互聯(lián)網(wǎng)金融作為新生事物在給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)挑戰(zhàn)的同時(shí)，也給金融體系注入了新的理念和變量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在負(fù)債端、成本端和銷售渠道上已經(jīng)展示出顯著的優(yōu)勢(shì)，在資產(chǎn)端也采用了一些新的理念和方法。互聯(lián)網(wǎng)金融重視客戶體驗(yàn)，高舉普惠旗幟，積極滿足“長(zhǎng)尾”客戶金融需求，在競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。

——溫信祥

以余額寶、理財(cái)通、百度百發(fā)等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品為代表的存款利率市場(chǎng)化產(chǎn)品對(duì)于中國(guó)金融改革的意義最大，而且是帕累托改進(jìn)的過(guò)程。它提高了廣大銀行低收入用戶的利益，降低了中小企業(yè)的融資成本，促使中國(guó)誕生一個(gè)更加發(fā)達(dá)的直接融資資本市場(chǎng)。這將優(yōu)化社會(huì)資本的分配，提高整體金融和經(jīng)濟(jì)效率。

——周展宏