瘋狂之后的平靜

曹潔

所謂低點不再屢創前高是漲，高點不再屢破前低是跌，本周市場較為溫和，工業品市場多數延續平盤反彈走勢，并無轉弱跡象，而相對的，農產品歷經之前的瘋漲之后，在天氣影響之下，于高位逐漸呈現出回調走勢，上漲動能開始略顯不足。

經濟數據方面，國內綜合多家機構預測，受豬肉價格上漲帶動，2014年5月，中國居民消費價格指數（CPI）同比增長可能在2.5%左右，較4月大幅回升。分析認為，考慮到“豬周期”走勢與CPI大體同步，從5月開始，CPI同比漲幅將逐步擴大，消費物價再次進入上升通道。5月中國生產資料市場整體價格環比增長0.33%，從監測的大類品種看，9大類生產資料中有6大類價格環比上漲。有色金屬、化工產品、木材和汽車價格連續2個月回升。其中，有色金屬價格漲幅超過3個百分點。

本周突然爆出歐洲央行首次把存款利率降至負0.10%，這讓歐元區正式進入負利率時代，而此后歐央行主席有表示實施“QE”，消息公布后讓歐元大幅下挫，黃金等貴金屬攀升。

在期銅價格方面，青島銅事件或引發銅市變局，因銀行可能停止銅質押融資，同時收緊信貸將增加保稅區銅庫存持有成本，持有成本增加加之融資銅受限可能導致保稅區庫存流出，從而對銅市形成沖擊，當然除此之外，基本面上，銅亦有消費需求的支撐，預計價格會在48000元/噸附近震蕩。

另外，之前我們一直關注的PTA價格已經呈現出了明顯的回升態勢，自從5月上旬期貨與現貨同時跌穿6000元/噸關口之后，國內PTA生產企業的虧損幅度大幅增加，一度接近600元/噸，由此造成以逸盛、恒力及翔鷺等主要生產企業的集體停車現象，行業開工率下降至70%以下，社會供應出現短缺。與此同時，現貨價格自底部大幅反彈，6月5日現貨商談價格攀升至6800元/噸，且報盤者寥寥。另外，在漲價的過程中，PTA生產企業成功的將產業鏈利潤從下游聚酯企業手中奪過來，盡管聚酯產品也在漲價，但無奈原料漲幅更為迅猛，從而導致前期維持正現金流的聚酯企業陷入了不同程度的虧損境地。更為重要的是，三巨頭還計劃將目前的合約結算價格引入PX成本的考量因素，從而避免自身陷入長期的大幅虧損境地，但聚酯企業轉嫁風險的能力有限，未來不排除聚酯企業開工率的下滑，從而影響到PTA的需求。

因此，從操作上來看，建議前期低位持有的多單仍可繼續持有，但空倉者不建議繼續追漲，目前點位的風險收益比不支持追漲。

進入6月后，農產品市場開始進入天氣市場，但是今年天氣情況站在了空頭一面，目前歐洲和美國天氣預報系統雖然對5日以后的預報仍存分歧。目前天氣預報并未出現對早期作物生產有威脅的因素出現，市場炒作的線索稀缺，特別是下星期三即將公布6月農業部報告，讓本周最后兩天農產品大幅反彈的可能較低，預計下周農產品市場橫盤震蕩的走勢很難改變。