伊利股份：光大證券唱空致股價下跌

艾振強

上期說到“統計期內，上證指數延續微弱反彈的格局，上漲1.41%，成交量較上一統計期有一定程度的放量。5月匯豐制造業PMI預覽值升至49.7，讓市場對經濟下滑風險的擔憂有所緩解。李克強總理強調繼續實施穩健的貨幣政策，同時適時適度預調微調，國內經濟有望保持平穩增長，在經濟回緩和資金面共振的帶動下，有望激發市場做多的積極性。但短期來看，當前市場尚處于消化階段，投資者信心依然不足，股指向上和下跌空間應該都不會太大，市場出現反復試探的走勢幾率更大。深圳綜指和創業板指則走出了強勁的反彈走勢，量能持續放大。”

本統計期內，上證指數一度觸及60日均線，但均缺乏支撐，走出震蕩下行的形態，成交量逐步萎縮。5月PMI環比回升0.4，呈連續三個月上漲態勢，表明政府加大定向投資力度促進內需回暖，國內制造業繼續處于穩步回升中。同時，自2013年12月，上證指數變盤向下至今，指數持續圍繞2000點持續震蕩，量能持續萎縮。在市場普遍預期2000點是政策底的背景下，指數擊破2000點繼續向下的概率極小。但是由于缺乏量能支持，指數缺乏向上的動力。未來新股的發行對大盤上行也有短期的抑制作用。若量能無法有效放大，指數再次回踩2000點，橫盤震蕩整理是大概率事件。深圳綜指的走勢與上證指數較為一致，創業板指仍處恢復性反彈中，但中短期將受制于60日均線。

個股方面，上期建議關注的油氣改革和網絡安全板塊的一些個股表現搶眼，浪潮軟件一度連續漲停。新疆板塊、北斗導航板塊出現小幅回落。但目前我國北斗系統的大眾化普及才剛剛開始，隨著我國自主北斗系統的建立，衛星導航產業的發展將帶動北斗產業的迅速崛起，北斗星通、四維圖新等相關受益公司值得關注。新能源汽車、智慧城市等概念股經過前期的大幅調整，存在估值修復的機會；若風險偏好較低，則建議多關注低估值、大市值藍籌股。

根據Wind資訊統計數據，5月29日至6月4日，滬、深兩市共有109只個股登上交易龍虎榜，較上期減少16只。統計期內，上榜個股的區間總成交金額為501億元，較上期增加47.92%。其中，營業部合計買入金額65.05億元，合計賣出金額72.05億元，分別比上期增加11%和40.72%。上榜個股中，深圳主板20家，中小板34家，創業板27家，滬市28家。

伊利股份：機構大舉出逃

俗話說，樹大招風。槍打出頭鳥，2014年一季度基金第一大重倉股伊利股份（600887）就撞在了槍口上。

Wind資訊統計數據顯示，截至2014年一季度末，共計有51家基金公司旗下的221只基金重倉持有伊利股份5.89億股，持倉總市值為211億元，占流通股比例為32.12%。

6月3日有媒體報道稱，通過比對食品藥品監督管理總局此次公布通過審查的82家企業名單和2013年8月公布的128家企業名單，伊利股份旗下的內蒙古伊利實業集團股份有限公司、石河子伊利乳業有限責任公司等4家工廠“落榜”。同時，端午節假期期間，光大證券（601788）研究員邢庭志發布長達62頁的看空研報——《伊利將遭遇低溫奶、常溫酸奶和進口奶的全面沖擊》，將伊利股份未來6個月的目標價看空至22.7元。受利空消息和唱空研報的雙重打擊，節后首個交易日6月3日，伊利股份股價重挫7.75%，收盤報31.32元，市值一日蒸發53.6億元。

據悉，光大證券的這份報告是2008年以來，機構首次公開看空龍頭股的報告，盡管報告的邏輯遭到不少業內人士的質疑，但是依然使伊利股份創出了三年來單日最大跌幅。機構集體出逃，更是起了推波助瀾的作用。

公開交易信息顯示，伊利股份大跌當日，現身買入/賣出金額最大前5名的均為機構席位。其中買1席位買入金額為8326萬元，其余買入席位的買入金額則介于3171至3951萬元。相比之下，機構拋售的力量要強大的多，賣1和賣2席位分別賣出1.55億元和1.51億元，其余賣出席位賣出金額均在6000萬元。當天，5大買入方合計買入金額2.27億元，5大賣出方合計賣出5.36億元。

后市觀點現分歧

“落榜”最終被證實只是一個烏龍，伊利股份發布公告澄清稱，報道涉及的4家工廠無需申請生產許可證，公司生產嬰幼兒配方奶粉的工廠全部獲得了生產許可證。

至于光大證券的研報，在報告中，邢庭志看空伊利股份的理由有三個：伊利股份未來5年將遭遇低溫奶、常溫酸奶和進口奶實質性沖擊，伊利股份的常溫奶經營戰略將遭遇重大挑戰，毛利占比71%的液奶將遭遇低溫奶、常溫酸奶和進口奶的持續高成長帶來的替代風險。對此，一些市場分析人士并不贊同。

海通證券隨后發布了針鋒相對的看多研報，明確表示，伊利股份成長邏輯沒有變化，堅定看好，對應目標價46.75元，給予買入評級。此外，中金公司、申銀萬國、安信證券等也紛紛發布研報，力挺伊利股份。申銀萬國認為伊利股份強者恒強，產品結構優化帶來業績持續增長；中信證券則認為伊利股份中長期買點顯現。

然而，記者注意到，自2009年以來一路高歌猛進的伊利股份在2013年10月沖高后持續回落，光大證券的看空研報或許只是點燃了機構出逃的導火索。經歷放量暴跌后，下跌趨勢短期難以扭轉，建議投資者暫時保持觀望。