關注天氣狀況以調整倉位

曹潔

當農產品逐漸進入天氣市后，工業品開始企穩回升，這從近期市場的價格上可見一斑。當橡膠市場持續下跌了3年多、幅度達到近70%之后，持倉量卻創出了歷史最高，與通常我們的價倉邏輯是背離的，而恰恰是這一點，給了我們一個清晰的信號，那就是在持續下跌了那么大幅度之后，橡膠價格已經觸及其市場成本底線，開始有大量場外資金進場承接，市場價格的下行區間已經極其有限了。

我們發現當下美國以及歐洲發達國家，都進入危機后的第二個階段，即恢復期之后的增長階段，目前最明顯的是美國，失業率已經下降到6.7%。中國經過3年的緊縮調整，在可以遇見的未來，政府很可能將下調存款準備金，從而結束緊縮周期，尤其中國城市化進程，本人認為將進入一個快速增長期，這將對工業品的需要帶來極大利好。

另外當前市場有一個重點干擾著很多投資人，那就是歷史最大庫存。傳統意義上來說，庫存大價格壓力就大，意味著商品過剩，供大于求，歷史最大庫存必然伴隨歷史最低價格。最典型的2008年下半年的白糖，那年廣西云南到處的倉庫都堆滿了白糖，還是放不下，然后火車站露臺上都是堆積如山的白糖，價格持續下跌，導致廣東某糖王絕望自殺了事。但事實上是，庫存到了歷史最大值，就不可能再增加了，隨之而來的是庫存的緩慢減少，同時伴隨著價格的同步回升。這也即是太陰太陽的道理所在。

原油在橡膠大幅下跌近70%的這3年多里，尤其是布倫特原油僅僅是做了一個橫盤整理。構成一個從2008年147美元到現在的巨大的調整結構。月線圖上，即將向上突破。如果有效突破橫盤整理，那么我們將看到原油大幅度上漲，從而支撐橡膠的價格。

在工業品逐步走出陰霾的時刻，農產品依然延續上周我們的判斷，將呈現逐步下跌的走勢。當下由于美國和世界天氣格局缺乏利多炒作因素而讓農產品難以有更好的作為。鑒于過去一個星期的時間里中西部大部分地區雨量適度，而氣溫低于正常季節性水平，讓市場對目前苗情持樂觀態度，目前估計的大豆的好苗率將會再次出現小幅提高2%。如果這樣，那么今年的苗情將會是近10年以來最為理想的年份之一。

目前美國和歐洲兩個天氣預報系統對未來7-12？日的天氣預報基本一致，中西部及平原大部分地區將會的以溫熱及降雨充沛的天氣格局控制，適于作物生長晴雨相間天氣將會是到6月底的。

在供應一片看好的背景下，需求亦表現不差，今年4至5月份期間中國共進口1404萬噸大豆，低于上年同期的1475萬噸，原因在于國內大豆庫存增長。盡管如此，中國自去年9月份以來的大豆進口總量達到5438萬噸，同比大幅增長32%。油世界同時稱，盡管中國大豆采購放慢，但是過去兩個月里全球主要出口國的大豆出口量仍在增長。所以預計未來豆類價格會震蕩下行，但下行空間不大，隨時亦會獲得支撐。

總體來看，短期趨勢而言，工業品及農產品會呈現分化走勢，投資者可關注工業品做多的機會，同時重點關注農產品的天氣狀況以調整倉位。