“雙評級”信用體系有望明年落地

謝瑋

為打破西方“三巨頭”長期壟斷國際信用評級市場的困境，中國、澳大利亞和法國等國正在大力推動和加快亞洲信用體系的建立。

2013年10月，國務(wù)院總理李克強在第16次中國—東盟（10+1）領(lǐng)導人會議上，提出了建立亞洲信用體系的目標，構(gòu)建著眼亞洲未來發(fā)展的宏偉構(gòu)想。

2014年6月23日，在亞洲信用體系建設(shè)高峰論壇上，法國前總理多米尼克·德維爾潘、澳大利亞前總理陸克文等國際政要，以及世界信用評級集團董事長關(guān)建中、中國國際經(jīng)濟交流中心常務(wù)副理事長鄭新立等專家共同呼吁對“已經(jīng)失靈”的國際信用評級系統(tǒng)進行改革，建立起更加客觀、更加獨立的新型評級系統(tǒng)。

論壇嘉賓指出，現(xiàn)存國際信用評級規(guī)則仍由西方把控，標準普爾、穆迪、惠譽這三大評級機構(gòu)掌握全球96%的信用評級市場份額。現(xiàn)存國際信用體系和評級體系違背客觀規(guī)律，信用資源分配極度不合理，使得不具備財富創(chuàng)造能力的經(jīng)濟體過多地占有信用資源，具有極大的不穩(wěn)定性及政治不安全性。

亞洲作為對世界經(jīng)濟發(fā)展舉足輕重的地區(qū)，急待構(gòu)建滿足資本跨國流動需求的信用評級體系為地區(qū)經(jīng)濟增長注入新動力。為此需要盡快在建立亞洲信用體系的目標及實施路徑方面達成共識。通過建立信用服務(wù)平臺，實現(xiàn)本地區(qū)資本的充分跨國流動，使其成為亞洲經(jīng)濟一體化發(fā)展的新動力。

為此，世界信用評級集團倡導建立“雙評級”的新型國際評級體系。即在由目前西方主導的國際評級體系之外，再建立一個非主權(quán)特征的新型國際評級體系。2015年，“雙評級”體系制度有望在三至五個國家建立，形成示范效應。

對話

嘉賓

西方主導的信用評級對亞洲而言是危險的

德維爾潘：就信用而言，我們生活的世界可謂處于一種危險及荒謬的狀態(tài)中，信用體系仍然由西方的模式和規(guī)則主導。西方主導的信用評級對亞洲而言是一種危險，亞洲受信用評級影響尤為嚴重。亞洲已經(jīng)成為金融風險集中的地區(qū)，并且有著金融泡沫的隱患，包括房地產(chǎn)的泡沫和地方債務(wù)的泡沫。深化改革勢在必行，有三個方面的主要原因。

第一，當前國際信用評級體系沒有發(fā)揮作用。在2008年世界金融危機中，三大信用評級機構(gòu)并沒有及時預測風險，具有3A評級的公司轉(zhuǎn)眼間就陷入了巨大的困難。

第二，信用評級機構(gòu)的效率不高。現(xiàn)存國際信用評級體系融資效率不高，并沒有把資金引向它真正應該去的地方。很多新興市場經(jīng)濟體，它們有很多的項目需要資金，但資金被引至那些看上去安全的地方，如歐洲和美國。這導致新興市場經(jīng)濟體的中小企業(yè)經(jīng)常面臨信貸難，而這些中小企業(yè)正是經(jīng)濟增長的基石。所以必須重新構(gòu)建標準一致的評級，引導資本的合理流動。

第三，現(xiàn)行國際信用評級體系易化身為打擊別國的政治砝碼。信用評級經(jīng)常被用作一種政治砝碼來打擊另外一個國家。烏克蘭危機中就是如此，俄羅斯就被“打擊”了，其信用評級被下調(diào)。此外一些新興經(jīng)濟體，例如巴基斯坦，也因為政治偏見而受到了歧視。

陸克文：全球金融危機的原因之一就是國際信用評級體系的失敗。我們看到主要的評級機構(gòu)對許多金融機構(gòu)和金融產(chǎn)品，給出的評級結(jié)果很高，卻被事實證明是不僅非常有風險，而且危害性很大。

現(xiàn)有信用評級機構(gòu)不光沒有能夠及時地警示這些風險，也沒能夠指明正確的投資方向。部分本來可以帶來很高收益的投資產(chǎn)品卻被忽略了，這也是當前的信用評級機構(gòu)存在的問題。總部設(shè)在紐約的這些評級機構(gòu)，可能沒有注意到亞洲、非洲、中國，乃至中國各省份固有的多樣性，更不用說其他的小型的經(jīng)濟體。

改革全球的信用評級系統(tǒng)對于全球經(jīng)濟的增長非常重要，為了引導全球的私營資本流入到全球的經(jīng)濟發(fā)展中去，我們需要有一個系統(tǒng)基礎(chǔ)良好的信用分析機構(gòu)和體系。

構(gòu)建亞洲信用體系，實現(xiàn)亞洲經(jīng)濟要素互通互聯(lián)

鄭新立：為實現(xiàn)全球金融穩(wěn)定，需要建立一個多元制衡的國際信用評級體系，不能由一個國家的信用評級體系壟斷全球的信用評級業(yè)務(wù)。

第一，建立亞洲信用體系是防范金融風險的客觀需要， 2008年由美國的金融危機引發(fā)的全球金融經(jīng)濟危機，給全球經(jīng)濟帶來重大損失。總結(jié)這次危機的教訓，打破信用評級壟斷，建立國際制衡的信用評級體系，特別是建立亞洲信用評級體系，是維護各國自身金融安全和防范風險的需要。

第二，建立亞洲信用體系也是擴大亞洲金融合作的需要。亞洲各國之間投資貿(mào)易的發(fā)展，需要一個高效的、能夠為市場所信任的評級體系。評級體系完全依賴美國的三大信用評級公司，是遠遠不夠的。建立亞洲信用評級體系，也是為即將建立的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行能夠健康運轉(zhuǎn)提供保障。

第三，建立亞洲信用體系是為全球金融穩(wěn)定做出貢獻的客觀需要。亞洲的經(jīng)濟已經(jīng)占到全球的三分之一左右，而且是全球增長最快的一部分經(jīng)濟。

第四，建立亞洲信用體系也是完善中國社會主義市場經(jīng)濟體制的客觀需要。中共中央十八屆三中全會通過了全面深化改革的決定，對中國的金融體制改革，做出了具體部署。要通過放寬金融準入，允許民間資本發(fā)起設(shè)立各類股份制的中小商業(yè)銀行，來強化競爭，降低企業(yè)的融資成本。隨著新的金融機構(gòu)進入市場，防范金融風險要求建立國內(nèi)的覆蓋面比較廣、能夠真正提供信用評級服務(wù)的信用評級體系。

關(guān)建中：亞洲信用體系是由信用關(guān)系連接起來的地區(qū)資本流動體系，建設(shè)這一信用體系，就是要推動債權(quán)債務(wù)關(guān)系的跨國組合。實現(xiàn)亞洲經(jīng)濟要素的互聯(lián)互通和一體化發(fā)展已經(jīng)成為共識。而地區(qū)經(jīng)濟增長的根本驅(qū)動力，是實現(xiàn)資本的跨國流動，構(gòu)建起亞洲地區(qū)的資本流動體系。

推動資本在亞洲經(jīng)濟體的有效流動，就是要構(gòu)建由信用關(guān)系連接起來的亞洲信用體系；就是要通過推動信用關(guān)系社會化和區(qū)域化，讓資本跨出國界，在亞洲地區(qū)流動起來，以此提升整個區(qū)域的消費能力，帶動經(jīng)濟增長。

亞洲信用體系建設(shè)的具體目標有三個：一是建立起區(qū)域內(nèi)一致認可的信用評級體系，實現(xiàn)評級信息的互聯(lián)互通；二是建立起亞洲信用服務(wù)平臺，實現(xiàn)構(gòu)建信用關(guān)系相關(guān)信息的互聯(lián)互通；三是建立起亞洲信用體系，實現(xiàn)由信用關(guān)系組合資本的互聯(lián)互通。

其中，構(gòu)建亞洲信用評級體系是根本，因為信用評級、信用關(guān)系、信用體系是一個客觀存在的邏輯，唯有率先實現(xiàn)亞洲地區(qū)評級信息的一致性、可比性、流動性，才能形成信用關(guān)系的跨國組合，并據(jù)此構(gòu)建起本地區(qū)的體系，完成資本跨國流動的終極目標。

“雙評級”體系是最佳選擇

德維爾潘：我強烈主張為信用評級引入“雙評級”新型理念。每個信用債項發(fā)行人應具備兩種評級，一種是考慮當?shù)丨h(huán)境的具體情況的評級，另一種是為跨境投資需求而提供的全球性評級，由全球標準加以衡量。與一只眼睛看東西相比，兩只眼睛總會看得更清楚。

關(guān)建中：現(xiàn)行的國際評級體系很難承擔為世界評級的責任，短期內(nèi)也很難被替代。因此，建立一個代表人類社會共同利益并能承擔世界評級責任的新型國際評級體系，形成新舊兩種評級體系并存發(fā)展格局是世界評級制度模式的唯一正確選擇。

“雙評級”體系模式是解決世界性評級問題的最佳選擇，只有這樣才能為信用關(guān)系全球化提供一個新的評級選擇，才能從根本上改變國際評級現(xiàn)狀。也就是說，在現(xiàn)存主權(quán)特征國際評級體系運行的同時，再建立一個非主權(quán)特征的新型國際評級體系，實現(xiàn)兩個評級體系并存、開放、包容、互補、制衡的世界評級新格局。endprint