華西村不行了？

“現在開始，不要再翻花樣了?！边@是“中國最有名的農民”吳仁寶留給世間的最后一句話。這位執華西權柄五十二載的老書記在一年前去世?！秴侨蕦汅鹧浴啡匀皇亲≈鴦e墅、開著轎車以不土不洋為傲的當地人引經據典的模本。不過，這最后一句話倒是很少人會提起。

“花樣”，意味著變革。盡管言必稱與“北京保持高度一致”——連那座頗受爭議的龍希國際酒店設定的328米樓高，也與北京目前的第一摩天大樓一般高——但從辦釘子工廠開始，華西村正是憑著不斷翻花樣，才得以從一個集體資產1764元，負債卻達1.5萬元的破落戶，一躍成為官方認可的“中國第一村”。吳仁寶，也從一個購糧專員化身為轄下民眾眼中的全能領袖。

然而，多年來耳提面命言聽計從的華西人，現在恐怕要逆這位龍年出生亦多年扮演龍頭大哥的老人家的龍鱗了。只因為，堂皇示人的華西帝國正面臨前所未有的資金壓力，若不在資本市場再來點花樣，恐難維持。

表面看來，這似乎是一次簡單的融資行為。4月10日，華西集團發布公告稱，擬在銀行間市場交易商協會注冊發行25億無擔保短期融資券，其中第一期發行額度為10億元，而之中的5億將補充子公司日常運營資金需求。

可如果細細品味，不難發現個中疑點頗多。首先，此次融資前8個月，華西集團剛發行過10億元的中期票據，除非面臨短期償債極大壓力，斷不會心急火燎再啟融資閘門。同時，今明兩年將是地方政府城投債和信托的集中兌付期，以政府信用作背書尚可讓銀行同意借新補舊，華西“無擔?！钡淖孕藕蝸?？第三，遠在山西的明星鋼企海鑫已曝出百億虧空、銀行行長登門討債的新聞，四大產業支柱中同樣包括鋼鐵業的華西，僅以一句“補充運營資金”就能令杯弓蛇影的銀行家們掏出真金白銀嗎？

生前，吳氏仁寶總愛提一句“風險風險，有風才有險，躲過風，避過險”。為此次融資開具“A-”評級報告的大公國際資信評估公司指出，2014華西集團流動資金需求達22億元，而負債率己達77.7%，合并銀行短期借款余額為51.1億元，同時還有45億元的關聯擔保?！盎蛴休^大風險”。“補充日常運營所需”是否只是羞答答的遮擋？華西多達124家的子公司構成的龐大機器已經難以轉動？

其實，華西方面還有一個融資管道，便是旗下已上市15年的華西股份，但這家主打PTAC（精對苯二甲酸）生產的滌綸短纖企業，面相著實難討資本市場歡喜。最新出臺的年報顯示，其2013年營收22.13億元，較上年同比下降16.5%.較之2011年的35.15億更不能同日而語，歸屬股東的凈利自然也從兩年前的1.52億銳降至4481萬元。更值得注意的是，在產量同比下挫13.29%的前提下，銷量仍然下降了13.4%。這倒不能全怪罪于管理無能累死三軍，畢竟全中國的PTA年產能高出需求600萬噸，3月份全國同業的開工率僅58%，且短期內難以扭轉頹勢。

早在2010年，華西方面已察覺大事不妙，遂計劃以東海證券股權資產置換，但未能成行。2012年，貍貓換太子計劃終于實施，只不過標的物變成了華泰證券股權。有趣的一點，華泰恰是2003年華西方面首次發債的主承銷商。好事不可一而再再而三，就算華西股份有意“變性”，可集團層面握有的金融資產只剩重慶農商行和農業銀行，至于權重，大可忽略不計。手中無糧的集團顯然無力再去撫慰心中發慌的上市子公司，再融資念想作罷。

至于其余幾個生財之道：鋼鐵——今年頭2月全國大中型鋼企主業虧損47億，華西所謂曾占到英國進口特種扁鋼條兩成市場的往事不用再提了：旅游——主要依賴村內大戶融資二十多億興建的酒店，目前更多以從村民年終18%的分紅中部分充抵消費券來維系基礎客流；航運——波羅的海指數降至30年最低也不是什么好消息。吳協恩——吳仁寶四子、華西現任領頭人曾放言，中國的工業化之路走到盡頭，華西須向服務行業轉進。但現實是，華西賴以成名的工業陷入了產能過剩的洪流，而此前布點的三產領域卻大多未成氣候。偌大一副棋盤，可供驅遣的子力屈指可數。

作為符號的老書記的離去，更讓原本資以緩沖的視察經濟無以為繼。唯一幸運的是，當年以建設大華西合并而來的周邊十三村，雖招致愈來愈多非議，畢竟賬面上生生多出的百億土地價值總算入袋為安了。

企業層面的錢緊，憑借中國式的人情余味或還能贏得騰挪空間。但華西從來不止是一家企業，經年超高速擴張的背后，有著吳仁寶以“紅太陽”般的威信換來的使用非常手段的可能。但現在，這種可能性能否持續，也充滿了疑問。