對沖時代來臨，無論牛市熊市都可以賺錢

趙玉嬌

最近，各地房地產市場都出現不同程度的量價齊跌，而固定收益類信托產品大部分都與房地產有著千絲萬縷的聯系，在面臨剛性兌付等潛在風險的局面下，身邊很多投資者都一時找不到更好的替代性投資產品。在傳統投資領域面臨舉步維艱的同時，二級市場中的對沖基金產品卻是越來越被投資人所追捧。

對于對沖基金，很多投資人都聽過，但具體是什么原理，卻很少有人能夠說明白。對沖基金從字面上可以理解為風險對沖過的基金。這樣來看，對沖基金并不是像很多人以為的那樣高風險、高回報，因為風險都對沖掉了，所以收益也就相對穩定了。總之，它在于利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行買空賣空，在一定程度上規避和化解投資風險。

對沖基金是一個系統性概念，其中包含了不同的對沖策略，而國內目前市場上出現的對沖基金其實是狹義的對沖基金，專指a（阿爾法）策略，指的是股票組合超越股票指數所帶來的超額收益。通俗地說，就是不管大盤是漲是跌，對沖基金都能夠獲得收益。這讓我想到一個故事：兩個人在森林里遇到了野獸，一個說，別跑了，跑也沒用；而另一個卻說，跑過了，你我就能活。道理是一樣的，沒有對沖工具之前，市場如果一路下跌，沒人能夠幸免，只是虧多虧少的問題，總之你是沒辦法賺錢的。但有了對沖工具之后，情況就不一樣了：熊市時只要跑贏市場，就依然能夠獲利；而牛市的時候，依然不能掉以輕心，因為獲利模式不再單純的依靠大勢了。綜上所述，阿爾法策略的關鍵就在于基金經理選擇的股票組合能不能跑贏股票指數了。

基于以上闡述，我們可以清楚地知道對沖基金不受市場影響，無論牛市還是熊市都可以賺錢。那么，阿爾法對沖基金最適合哪種市場環境呢？基于阿爾法對沖基金的策略，當市場是牛市的時候，股票市場賺錢，股指期貨市場做空賠錢。由于股票組合能夠跑贏大盤，最終收益為股票組合超越股票指數所帶來的超額收益。當市場是熊市時，股票市場賠錢，股指期貨市場做空賺錢。由于股票組合優于大盤，賺錢的部分大于賠錢的部分。當市場既非牛市又非熊市的時候，股票市場賺錢，同時股指期貨市場做空也賺錢，所以，最終收益為兩部分相加之和。從以上對比，我們可以看出，當市場處于牛市或熊市的時候，阿爾法對沖基金都是單邊獲取收益；在市場不確定的情況下，阿爾法對沖基金卻能雙邊獲取收益。當下大盤正處于結構性調整當中，短期內不太會出現牛市或熊市，在這種局面下，阿爾法對沖基金卻是最好的成長土壤。

以上對于阿爾法對沖基金策略都基于一個假設前提，那就是選擇的股票組合要優于股票指數，故選擇股票組合，才是整套策略的重中之重。那么，我們將問題延伸，誰能夠選擇出優秀的股票組合呢？我們建議投資人在選擇阿爾法策略對沖基金時，注意以下幾點：首先，選擇品牌知名度高的私募基金公司旗下產品，因為這類公司的投研實力較強，對于主動選股的把握性更加準確。比如重陽、朱雀、民森等國內知名私募公司。然后，要關注產品成立的時間，對沖基金成立的時間越久，相對的量化模型越成熟，對沖機制更加完善。最后，需要關注產品的過往業績，過往的業績水平能夠客觀地反映出未來業績的趨勢。

在傳統投資產品面臨轉型之際，量化對沖產品應運而生，為投資者帶來了新的投資機遇。在歐美發達地區，對沖基金一直是大資金客戶資產配置中不可或缺的一部分。在未來，對沖基金產品會越來越被國內投資人熟知與認可，并在投資領域占有一席之地。