證監會加速化解IPO“堰塞湖”

【歷經數次新股發行制度改革之后，龐大的IPO“堰塞湖”依然懸于A股投資者頭頂，每次開閘的跡象都令市場心驚肉跳。】

繼首批48家公司今年年初扎堆上市后，休眠逾兩個月的A股IPO，趕在春末夏初重啟的腳步正越來越近。縱觀過往，在中國股市的歷史進程中相同的故事已經重復上演了九次。今年1月IPO的狂潮帶給大盤的沖擊仍歷歷在目，如今卻又卷土重來，不免令人心生戰栗。然而，資本市場的多變早已不可同日而語，市場各方對大盤的走勢也不免多出幾分猜測。

“半夜雞叫”再現

4月24日晚間共有22家公司在證監會網站公開了招股說明書，這已經是短短一周內的第五波預披露。截至目前，預披露更新企業達到16家，預披露企業81家，共計97家。披露節奏明顯加快，市場對新股發行速度超預期表示擔憂。

稍早前的4月18日，當墻上的時鐘指向深夜11時20分時，在證監會官網上最新上線的“首次公開發行股票信息披露”平臺上，原本一大片“留白”空間中，隨著最新一次刷屏的結束，幾行小字赫然出現，數天來，被資本市場集體憧憬的“高潮”終于在現實中落地爆發—IPO預披露當日重啟，這意味著新股發審重啟即將由此拉開序幕。

一時間，“半夜雞叫”的批評聲不絕于耳，但加快IPO卻是證監會不得不做，硬著頭皮也要為之的，原因無他，排隊企業太多。在相宜本草2012年10月25日預披露申報稿后，IPO預披露就陷入了停滯狀態。盡管2013年底重啟了新股發行，但預披露環節一直處于斷檔狀態。而截至4月17日，證監會處于正常審核狀態的企業已有606家，其中上交所165家，深交所中小板226家，深交所創業板215家。

德勤中國全國上市業務組中國A股資本市場主管合伙人吳曉輝表示，按照注冊制的安排，逾600家排隊企業將在兩年內逐步被市場消化。“考慮到發審會在二季度重啟新股發行，按照正常的進度每月將有超過30只新股上市，僅二季度估計就有35-50家。”

這一發行速度和去年底首批上市的發行速度基本一致，大盤持續低位徘徊印證了市場的悲觀情緒。在民生證券研究院副院長管清友看來，新股上市可能導致資金分流，大盤指數或被抑制，次新股熱度有望上升。

IPO或5月重啟

市場分析認為，暫停一年半以來的IPO預先披露的重新啟動，意味著新股發審重啟即將由此拉開序幕。

所謂預披露，是新股發行改革中一個環節。按照證監會最新修訂的首發審核工作流程，申報企業將經過受理、反饋會、見面會、初審會、發審會、封卷、核準發行等七個環節。其中，預先披露在受理后反饋會之前進行。反饋意見回復后、初審會前，再按規定安排預先披露更新。

4月18日，首批發布預披露材料的28家公司，選擇主板上市的有16家，選擇中小板的有4家，選擇創業板的有8家。

4月21日，第二批發布預披露材料的18家公司，選擇主板上市的有7家，選擇中小板的有6家，選擇創業板的有5家。相比首批28家公司，第二批發布的公司中知名企業比例較高，包括萬達院線、華安證券、上海來伊份、會稽山等。

4月22日，第三批發布預披露材料的19家公司，選擇主板上市的有11家，選擇中小板的有4家，選擇創業板的有4家。其中，最為惹眼的是國泰君安、東方證券和東興證券三家券商。扎堆預披露的國泰君安、東方證券、東興證券三家券商，有一個共同點是均不安排老股轉讓。與江蘇力星通用鋼球、會稽山紹興酒、華安證券、海南海汽運輸、石家莊通合電子等多家公司一樣，均有一家甚至多家上市公司潛伏其股東榜。

4月23日，第四批發布預披露材料的10家公司，其中七家在上交所上市，三家在中小板上市，總體而言公司質地一般。

4月24日晚間公布材料的22家公司中，有15家擬在創業板上市，六家擬在上海證交所上市，一家在中小板上市。其中市場最為關注的是計劃募集25.3億元的春秋航空和計劃募集6.14億元的舟山港。

市場曾普遍預期，此輪IPO重啟最快可能在5月份，而8、9月份可能迎來IPO高潮。短期來看，IPO會分流部分存量資金，長期來看將解決部分企業的融資需求。

無論如何，“靴子”已經落地，IPO大幕重啟，意味著中國股市又重新回到了正軌中。雖然這次IPO重啟略顯“倉促”與“突然”，但也能看出政府層面對于將證券市場納入法制化軌道的決心。

政策利好難敵“抽血”預期

自去年11月以來，雖然來自政策層面的利好消息不斷，但市場卻依然弱勢不改，難有扭轉上揚的跡象。

2013年11月30日，國務院發布文件決定開展優先股試點；12月14日國務院發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，新三板全國擴容方案正式出臺；12月25日國務院發布《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，這是中國資本市場發展歷史上第一份全面、系統地規范中小投資者保護的文件。

來到2014年，3月24日國務院發布《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，3月25日國務院又部署包括積極穩妥推進股票發行注冊制改革等六項舉措，俗稱“國六條”的重大利好呼之欲出。

此后，被資本市場視為具有標志性意義的“滬港通”計劃也被提上日程。

監管層意在用利好政策的刺激下提振市場信心，但總體看來似乎A股市場卻并不買賬，疲態不改。投資者一再忽視政策利好，似乎已經形成了股市的一種慣性思維。

值得注意的是，優先股第一單也在快速IPO的陰霾中登場，率先“吃螃蟹”的并非市場盼望已久的銀行股，而是一直缺錢的新疆民企巨頭廣匯能源。廣匯能源4月25日公告披露，擬向不超過200名合格投資者發行不超過5000萬股優先股，募集資金總額不超過50億元，其中15億元用于紅淖鐵路項目，剩余部分用于補充流動資金。優先股種類為浮動股息率、非累積、非參與、不設置贖回和回售條款、不可轉換。