金銀貓解銀企眾盈之題

王豫剛

每年規模達4萬億元的小面額金融票據貼現業務引起了善于發現空白的互聯網金融企業的注意，他們開始進軍這一新市場。

互聯網金融在面臨監管收緊的情況下仍在不斷拓展新業務，現在，“寶寶”們的觸手又伸向了一個新的領域：銀行承兌匯票。4月3日，阿里巴巴旗下上海招財寶金融服務信息有限公司宣布成立，在4月10日上線四只票據貸款產品，預期年化收益在5.8%到6.5%，期限均為半年左右。

但招財寶的票據貸款產品并非首創，早在去年11月，首個以銀行承兌匯票為對象的互聯網金融平臺“金銀貓”就已經上線，目前已發行三百余期產品，累計融資近七千萬元。其產品年化收益率穩定在7%至7.5%左右，高于招財寶。而招財寶票據貸業務的公關推廣策略和產品結構設計，乃至客服說明均與金銀貓頗有相似之處。

另辟蹊徑聚焦P2B

當下群雄并起的互聯網金融大戰中，主要分為兩大陣營，一類是各種“寶寶”，它們所對接的是貨幣市場基金，目前年化收益率在5.5%左右；另一類則是以人人貸、宜信等為代表的P2P（個人對個人）信用貸款業務，其年化收益率在10%上下。前者門檻一元起步，風險水平低、期限靈活、流動性好，但收益偏低；后者則在提供較高回報的同時面臨資金需求大、信用風險高、理財期限長、流動性偏弱等問題。而金銀貓開創的“銀企眾盈”模式，卻可以稱得上是另辟蹊徑。

按照金銀貓主頁的描述，“銀企眾盈”的操作模式如下：企業持有由銀行出具的未到期兌付憑證，經質押，將收益權轉讓予另一主體，以實現融資。項目給予投資者低門檻、低風險、高信用、高收益；最低1元起投，到期由開具兌付憑證的銀行兌付，兌付款作為投資者本息的還款來源，收益高于銀行同期理財產品。

經過便捷的手機注冊和身份認證之后，用戶就可以看到作為標的物的銀承匯票掃描件。記者注意到，這些匯票大部分由中小企業開具，其兌付行也集中于各種農商行、農合行和城商行等中小金融機構。金銀貓方面將這種模式，稱之為銀行P2B（個人對企業）。

創新模式解決小額票據貼現難

據了解，2013年，中國金融機構累計貼現票據45.7萬億元，同比增長44.3%。在這當中，五百萬元面額以下的小額票據約20%，而銀行間市場只能消化其中一半，整體在民間信貸市場中流轉的小額票據規模超過4萬億元。這些小額票據大部分由中小企業開具，在實際融資過程中面臨貼現難題。

金銀貓平臺運營方上海金銀貓金融服務有限公司負責人告訴《中國經濟信息》記者，金銀貓的業務模式就肇始于自己多年從事金融票據業務中發現的這一困難。金銀貓的大股東是匯騰金融，該公司一直服務于發展中的中國貨幣市場，與中國2000多家中小銀行及近萬家中小微企業有長期的合作關系?！霸跒槠髽I提供票據貼現咨詢服務的過程中，我們發現，山東、浙江、廣東等地的中小企業面臨小面額票據貼現難題，流通到一定程度之后，無法找到合適的銀行予以兌現，甚至被迫以很高的利率抵押給高利貸，其貼現成本大大高于正常水平?！?/p>

這位負責人將小面額票據貼現難的主要原因歸結為兩點：其一，由于銀行需要對匯票授信，占用銀行信貸額度，還有查詢、上報等人力成本支出，導致貼現大面額票據和小面額票據的單位成本所差無幾，“十億和十萬一樣”，這樣小面額票據的貼現業務對銀行而言就可謂無利可圖，貼現收益甚至不能覆蓋操作成本；其二，票據承兌行和票據貼現行間存在綜合授信額度約束，“可能民生銀行的票據拿到工行去貼現，但是額度已經滿了，這樣也無法貼現”。

由此，在2012年，匯騰金融“自然而然地”產生了將信托理財模式、互聯網渠道和小額票據貼現業務相結合的想法，經過一年的開發運作，金銀貓的線上平臺終于在2013年11月上線。

金銀貓還采用了O2O模式，引入了線下的合作伙伴，稱為“金銀e家”。這些合作伙伴大多是原本從事小微企業融資服務，活躍在民間借貸市場的小額貸款公司和擔保公司，手中有大量的融資性票據需要變現。

“江浙滬很多企業的現金流動性不高但是抵押物足夠，就是動產融資比較困難，而票據融資過去在銀行間至少需要過兩道手，每次都要挖掉一部分利潤。我們和余額寶之類的差別就在于，它是從銀行出來的錢又回到銀行，在存款間空轉而不進入實體經濟，而我們的產品是為實體經濟服務?！苯疸y貓方面稱，其業務模式未來將向小面額票據交易平臺發展，逐步形成一個運轉良好的中小微企業、銀行和個人投資者之間的生態金融體系，能夠讓目前大量在銀行間理財市場空轉的資金反哺實體經濟的需求，能夠解決銀行和企業面臨的小額票據貼現難題，能夠為個人投資者提供新的理財渠道，能夠盤活市場上沉淀的小面額票據存量，以此拓寬融資渠道，使廣大中小微企業最終得益。

引入外部補償機制防范可能風險點

針對業務中面臨的法律權益問題，金銀貓方面這樣回答：“我們的平臺實際上是一種基于互聯網的民間借貸，借貸主體是企業，質押物只是票據的收益權，而按照《擔保法》第七十五條的規定，票據收益權可以用于質押；我們也不設資金池，全部采用一對一的產品方式，因此并沒有法律風險?！彼硎?，由于票據法的規定，銀承匯票必須剛性兌付，故而“銀企眾盈”項目目前尚無兌付風險，但將來允許商業銀行破產倒閉之后，這種風險就可能會出現。

“我們的目標客戶，就是本來就買銀行理財和信托理財產品的客戶，盡管這部分客戶風險承受能力較強，我們還是采用了各種針對措施來防范意外?！睘榱诉M一步消除風險，金銀貓引入了大眾保險和太平洋保險為商業責任投保。同時，金銀貓還將全部用于抵押的票據交由招商銀行托管，并通過人民銀行的票據系統進行查驗，以防范偽造的票據造成投資者損失。

關于金銀貓的優勢，該負責人說：“我們為什么要用這樣的產品形式？首先是因為中國的征信系統還不夠完善，如果做P2P業務就很難獲取銀行的征信資料。而我們平臺最大的特點就是借用銀行的信用，因為這些小企業，銀行先給他征信以后才給他票據，并沒有給他現金，但我們把這個信用拿過來，就能讓他變現變得很容易，解決了他的融資難的問題。同時，跟其他的機構來做比較的話，我們的業務非常透明，收益率又在市場上填補了一個空白，高于銀行的理財又低于其他的產品，成本風險比很高，安全性也特別高。”

金銀貓方面最后向記者透露，隨著業務模式的完善，未來還將繼續推出其它類型的獨家創新的金融產品。