股市自適應 是理由還是借口？

榮令睿

人類的大腦是網狀結構，是神經元和神經等組成的復雜體，處理關系知識比處理孤立知識更有效率。我們必須理解“為什么”和“怎么樣”，才能更好地學習、記憶和組織觀點，死記硬背效果要差得多。

人類的大腦需要理由，才能更好地理解事物、運用知識。人類重視理由的傾向很強大，可往往是自身的心理現象或者潛意識行為，我們往往感覺不到它。比如：我們的祖先認知能力有限，并不能解釋很多自然現象，但因為種種原因必須有個理由來解釋，今天我們看似荒謬的圖騰崇拜、迷信、傳說等，可能是當時最“科學”的解釋。人們對新奇、費解和令人恐懼的事物，更傾向于搞清原因、找到理由，找不到，就自己編一個理由。

宗教都有響當當的理由，像佛教的“因緣和合、業與輪回、無常與無我、解脫與涅槃”，基督教的“信、望、愛”等，很大一方面是回答“我是誰、我從哪里來、要到哪里去”這些問題。宗教和功法幾乎都是在啟示人走向神圣性的一面，啟示人們脫離動物性和世俗性，從更高的角度給人一個活著的理由。

人們天性喜歡陰謀論，有些事物發展演進具有復雜性、非線性、多因素性等，如果超過了人們的理解怎么辦？但人往往不喜歡或者不愿意承認自己不知道，更愿意相信簡單的理由和邏輯，而不探究正確與否。全球金融市場的風云變幻，最流行的是羅斯柴爾德家族操縱

說法。其之所以流行，并非《貨幣戰爭》書中有多么嚴密的邏輯論證，就算其內容是捕風捉影，很多讀者也愿意相信，因為他們總需要相信點什么。重視理由本身沒有錯，我們只有不斷嘗試，弄明白正在發生的事情的背后原因，分辨事物的能力才可得以逐步提高。但從尊重事實、保持客觀態度的角度看，我們有時得承認自身的局限性，有些事情的發生，我們根本不能獲得準確的原因。這在投資領域特別是股市中是非常普遍的。

股市是自適應的復雜系統，非常難以準確預測。筆者以前曾提到“愛爾·法羅”問題，預測者選定模型后，預測結果正確與否，取決于其他預測者的預測模型，演變成“我預測別人，如何預測我”的循環往復。股市是更復雜自適應系統，遠比那個模型要復雜得多，影響股價變化的因素非常多，并存在眾多買賣雙方的博弈策略、預期變化甚至情緒變化等。

尋找漲跌的理由容易變成找借口，支撐自己的觀點。由于股市中股票價格生產機制過于復雜，結果是只要你愿意尋找漲跌的理由，就肯定能找到，從而支撐你的分析或預判，但這肯定不是漲跌原因的全貌，過于簡化或者僅僅是“借口”，支撐自己的觀點，讓自己有所慰藉。我們不難理解，在股市高峰期看漲、在股市低迷期唱衰是非常自然的事情：股市越在高峰，好消息越多、股民的情緒越高漲，股民在風口浪尖而不覺風險；股市越在低谷，壞消息越多、股民的情緒越低落，該買入的時候卻因恐懼而選擇賣出。過于強調漲跌的理由，往往導致投資者對企業價值視而不見，對其估值是否合理、高估、低估等視而不見。作為基本面分析的投資者，我們應該具有什么樣的基本態度？首先，對中國經濟的發展階段和發展趨勢有個合理的基本判斷，才不會受“經濟危機”、“股市推倒重來”這類論調影響。其次，承認自身預測能力的局限性，把大部分精力放在企業分析和估值判斷上來，

“市場先生”是給你報價的工具，它不來指導我們。第三，相信價值規律最終會起作用，股市短期是投票機，長期肯定是稱重機，如果非要預測點什么，就進行長期預測，預測股價達到某一水平比預測什么時候達到容易得多。