牛皮市行情投資者還是觀望為主

莫大

我們注意到，最近市場板塊的運動，在前面I PO發行預期出現，對籌碼供應量增加的悲觀預期出現時，人們的悲觀預期占主導地位。因此，累積獲利盤較大的中小盤成長股，以及低位反彈而起的地產、白酒、有色資源權重板塊，成為市場的新殺跌動能。然而，這樣的情況并沒有持續太久，短多盤一離場，市場又現牛皮盤整；反之，市場經過一段調整，人們預期的事并未發生，I PO年內上市家數一旦明確，又會讓人覺得也并不那么可怕。短多盤的再度入場，自然會引發短期反彈。而我們先前曾經說過，A股大指數受制于增量資金不足，沒有持續的上行推動力，因此，不能產生趨勢性上行行情，市場的存量資金只能保障其在相對低位作一定幅度的大盤整。這種盤整又是高層有意調結構，擠壓過剩產能，以及防范外部風險的計劃性收縮。因此，這樣的調整既有低限，也有高限，它既不能顯現出即將崩潰的頹勢，也不能顯現出催生新的泡沫。于是，牛皮盤整就產生了。

從某種意義上講，前面的市場調整主要還是在作擠壓水分的動作，將依據市夢率預期漲幅過高的高市盈率群體壓一壓，迫使資金從投資的角度向一些有前景的低市盈率投資型品種遷徙。而實際在這種誘導之下的調整，只是增強了市場的穩定性，以及其抵御可能發生的外部風險的能力。但這樣的動作，也必然會導致市場失去賺錢效應而缺乏活力。過去兩年來，市場的主要活力源于宏觀結構調整過程中，新興產業經濟的活力，表現在市場上，即是中小盤成長股的活躍度。宏觀經濟的二元性，表現形式是周期性產業失去活力，新興產業出現高于傳統產業的超常增長。當然，新興產業的高增長，反映到市場的中小盤成長股上，就成了一窩蜂式的擇小炒作。在大幅上漲之后，必然有一個去偽存真的過程，而起自2月下旬的調整，即是市場的一次自我修復過程。這樣的修復過程，通常會伴隨著中短期獲利盤的出走，以及失望盤的最后離場而告一段落。當拋壓窮盡之時，仍然會引導長線投資盤的興趣。畢竟，在越來越明顯的宏觀經濟二元性形成之后，內需新增動力還得依靠新興產業推動，與人們生活聯系越來越緊密的互聯移動終端應用，所創生出的新增用戶需求，是推動社會發展的主要方向。

我們認為，這里若仍然是權重股帶動的反彈，在資金缺乏的市場中必然還會引起小指數涵蓋的群體滯漲（或者說是因資金溢出的下行）的局面。盡管我們知道，在缺乏增量：資金支持的情況下，權重板塊的領漲顯然不能將指數推得更高，而在它們滯漲或者調整時，小指數可能出現再次下行。

外圍局勢雖然在中俄達成共識、簽署協議之后稍有短暫穩定，但6月仍然是個值得警惕風險的月份。大國博弈到如今已經是白熱化，歐美如何出牌是很重要的觀察點。假如6月中旬出現歐美貨幣政策變化，將會不利于市場運作。因此，我們仍然認為，在市場增量資金沒有得到解決之時，市場總體還是存量資金的流動性套利，此時成長股的彈性會好過權重低市盈率的大盤周期股。因此，在屬于社會發展洪流推動的方向上，尋找真實可靠的成長股，還是可以作逢低的階段布倉。只不過，這樣的操作最好選擇更好的時點。