公司評級：京威股份、探路者、一汽轎車

京威股份：并購打開增長空間

京威股份（002662）：5月14日，京威股份發布公告：公司擬收購2家汽車零部件公司——福爾達100%股權以及秦皇島威卡威49%的股權。交易價格為13.1億元，具體方案是定向增發1.5億股，發行價格8.25元+現金7425萬元。

并購標的公司的估值均低于零部件行業平均估值水平，公司實現了低價收購。 此次交易總額為13.1億元，但公司僅消耗現金7425萬元，截止1季度末公司仍持有貨幣資金12.7億元，可以看出，收購對公司正常運營所需現金流沖擊極小，交易方案比較合理。

公司成功收購福爾達后，直接的收獲是切入新業務，為公司后續增長提供新動力。后期，新業務與原有業務還將發揮協同效應，共享客戶資源、集中采購節約成本，在生產環節也可以互相配合。由于在資本市場上，汽車電子與照明系統子行業估值水平要高于乘用車內外飾件子行業，此次并購也將在一定程度上提升公司的估值水平。

操作策略：二級市場上，公司股價受消息刺激大幅走高后回落，預計還有二次沖高，逢低關注。

探路者：轉型帶來市值提升空間

探路者（300005）：公司目前經營質量仍優于服飾同行，收入增速下半年將有望明顯提升。剔除新品牌備貨與春季產品入庫時間調整的影響，公司存貨水平整體穩定。應收賬款周轉率相比自身有所下降，但表現仍優于多數品牌服飾上市公司。預計公司下半年銷售有望明顯提速。雖然戶外行業整體增速由高速轉為較快增長，公司銷售增速相對以往也有所放緩，盈利質量相應也受到一定影響，但公司銷售和盈利增速、盈利質量仍明顯好于其他服飾子行業公司。未來隨著國內經濟的企穩，公司作為戶外行業的第一龍頭，在產品銷售方面依然有較大潛力。

綠野旅行定位差異化市場，打造戶外旅行全新盈利模式值得期待。中國戶外旅行市場日漸成熟，潛力巨大。綠野旅行切入戶外深度體驗式旅行的細分市場，瞄準產品和服務的差異化，而綠野社區協同能帶來更為穩定、粘性更高的流量。公司三大戰略互補協同，以“產品+服務”為特色提升客戶粘性與差異度，同時大力發展可穿戴設備。綠野將通過與探路者線下渠道的充分互動與流量的互相引導，完成區域龍頭向全國的擴張。

操作策略：二級市場上，公司股價逐步回調到位，建議積極關注。

一汽轎車：終端需求在釋放“買入”

一汽轎車（000800）：從阿特茲訂車周期上看雖然不如市場上其它月銷過萬的車型上市期那樣火爆，但我們認為一汽馬自達近年來產品單一、產品更新速度慢和為維持銷量而降價，消費者口碑美譽度下降所致。從阿特茲第一批消費者的初步反饋分析，正面的口碑傳播正在重新形成。憑借產品的高科技含量、優美的外觀和極佳的性價比，阿特茲銷量爬升到每月6000輛以上應該是比較輕松的。2014年下半年仍將不斷有新車推出，公司的發展趨勢蒸蒸日上。

《解放軍報》5月18日報道軍隊用公務用車全面實現國產品牌，懸掛白色軍牌的合資車將逐步退出軍隊公務用車歷史舞臺。軍隊公務用車年采購數量有十多萬臺，主要集中在少數中高端自主品牌上，一汽轎車無疑是最受益的公司之一。

隨著阿特茲國產化的落地，一汽集團與馬自達的合作更加緊密，2015年阿特茲的旅行版也將進口銷售，并視市場狀況國產化運作，不排除一汽與馬自達未來成立合資公司的可能，一汽馬自達的發展前景將更廣闊。

操作策略：二級市場上，公司股價正處于駐底過程之中，耐心等待買入機會。

科達潔能：股價異動源于悲觀誤判

科達潔能（600499）：5月20日盤中下跌幅度達到10.02%，當日成交金額2.55億元。通過對公司基本面進行再度梳理并結合近期清潔煤氣化行業的變動情況，我們判斷認為股價大幅度下跌與公司經營情況無關，主要原因是二級市場整體心態較為脆弱而對以下信息產生過度悲觀誤判。

信息一：公司股權激勵行權計劃股票5月22日上市，數量為874.5萬股，占公司公司現總股本1.25%。信息二：2013年定向增發限售股566萬股5月22日上市。限售股上市對公司流通股供求結構產生短期影響，但不對公司基本面產生任何壓力，對股價影響較為短期。信息三：山東濟南黃臺煤氣爐公司粉煤氣化爐系統點火，與公司構成競爭關系。

科達清潔煤氣爐系統最突出的競爭力不僅是技術領先，更重要的是穩定持續運行。科達爐在市場中獨樹一幟，競爭對手遲早會出現，但羅馬并非一日建成，競爭者沒有長期穩定運行的示范項目將難以撼動科達目前的優勢。科達潔能股價下跌后2014PE僅為20.11X，市場對于競爭對手的判斷顯然過分悲觀。

操作策略：近期公司股已經形成中期頂部，耐心觀望。

華峰超纖：量價齊升，值得期待

華峰超纖（300180）：公司目前擁有2880萬平方米的超細纖維合成革產能，在建的720萬平方米超細纖維基布產能也將有望于今年年底投產。

超細纖維革屬于第三代人造革，在物理化學性能和環保性方面優于第一代PVC革和第二代PU革，對前兩代人造革有明顯的替代作用，05年至今，行業需求復合增速30%以上。而行業前四大企業自11年開始保持37.8%的復合增速快速擴張搶占市場。我們看好超細纖維革的發展，預測未來幾年行業增速仍將有望保持20%以上。

經過前期產能的快速擴張，行業凈利率有所下滑，目前行業主流上市公司平均凈利率在8%左右，接近銀行貸款利率，我們預測非上市企業通過銀行貸款擴張的幾率較小。在上市公司中，華峰超纖無論是毛利率、凈利率、ROE還是負債率都處于最好水平，因此就具備了在競爭對手選擇觀望時，積極擴產搶占市場的能力。

旅游鞋革市場萎縮，公司從去年開始進入仿真皮革和汽車內飾革領域，相比于旅游鞋革，仿真皮革和汽車內飾革對合成革舒適性，柔軟度，透氣性方面要求更高，因此其價格和毛利率也相對更高，產品結構的調整將提高公司整體毛利率水平。

操作策略：二級市場上，公司股價基本筑底成功，處于反彈中，積極關注。

巨星科技：產業升級邁出標志性一步

巨星科技（002444）：公告收購中易和股權，成為其第一大股東，股權轉讓總價為1，800萬元。同時，各方將以注冊資本1：1.3的價格進行增資。增資完成后中易和注冊資本升至1.3億元，巨星科技持股比例為22.72%。

中易和是一家具有國際領先水平的高科技企業，下屬子公司主要為：浙江國自機器人技術有限公司（持股比例81.6%）、浙江中控太陽能技術有限公司（持股比例43%）、浙江中易和節能技術有限公司（持股比例50%）、浙江中控研究院（持股比例100%）。我們估算，以上四個領域的潛在市場容量可能超過1000億元。

憑借產品設計、渠道掌控和質量控制能力，巨星科技在過去20 年持續快速擴張，彰顯其管理層的優秀素質。此次正式進軍高科技領域，意在打造手工具以外的多個新增長極，后續投入會穩步追加。其中，機器人業務將受益浙江省“機器換人”計劃，且與現有業務協同效益明顯，有望高速擴張。

受益美國經濟回升，預計未來2-3年手工具業務穩步增長，現金流充沛，為新業務發展提供有利條件。

操作策略：二級市場上，公司近期股價有所回落，當仍處于上升趨勢中，積極關注。