中俄簽署天然氣大單合同 上市公司受益幾何？

楊陽

5月21日中俄兩國政府簽署《中俄東線天然氣合作項目備忘錄》，中國石油天然氣集團公司和俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司簽署《中俄東線供氣購銷合同》。

根據雙方商定，從2018年起，俄羅斯開始通過中俄天然氣管道東線向中國供氣，輸氣量逐年增長，最終達到每年380億立方米，累計30年。

有分析人士認為，中俄簽訂東線天然氣購銷合同將有力保障我國快速增長的天然氣需求，同時意味著我國基本形成了多氣源供氣的良好局面，未來10年是我國天然氣行業(yè)的黃金期。

目前A股市場上天然氣產業(yè)鏈包括三個部分：上游勘探開采領域、中游管道運輸領域和下游城市管網運營領域。受益的上市公司包括中國石油（601857）、陜天然氣（002267）和福瑞特裝（300228）等。

天然氣談判“馬拉松”終結束

日前，在中國國家主席習近平和俄羅斯總統普京的見證下，中國石油天然氣集團公司和俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司在上海簽署了《中俄東線供氣購銷合同》，結束始于2004年的中俄天然氣談判“馬拉松”。根據雙方商定，從2018年起，俄羅斯開始通過中俄天然氣管道東線向中國供氣，輸氣量逐年增長，最終達到每年380億立方米。

事實上，早在2004年中石油集團公司和俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司分別代表中俄兩國簽訂戰(zhàn)略合作協議，揭開了兩國天然氣合作談判的序幕。此后10年間雙方經過多輪談判先后確定了氣源、管道線路、供應量、供應年限等條款。2013年其他合作細節(jié)基本確定，價格成為雙方正式簽署合作協議最后的分歧所在。

根據中俄雙方2010年簽訂的協議，中國將通過Altai管道（西線）和Siberia管道（東線）進口俄羅斯的天然氣，年進口量最高可達680億立方米，其中西線300億立方米/年，東線380億立方米/年。此次簽訂的是東線的購銷合同，是中俄雙方在天然氣合作上邁出的重要一步。同時，在不久的將來，雙方可能簽訂西線的購銷合同，使雙方的天然氣合作更進一步。

據悉，隨著國際環(huán)境變化，中方在價格談判中逐漸占據主動。俄羅斯方面，由于烏克蘭局勢動蕩，在吞并克里米亞地區(qū)后，俄羅斯受到了美國和歐盟的經濟制裁，歐盟減少了從俄羅斯進口天然氣，轉而進口美國的LNG。由于歐盟是俄羅斯最大的天然氣客戶，約占俄羅斯天然氣年出口量的80%。歐盟減少購買量，導致俄羅斯必須尋找新的大客戶，保證天然氣出口。中國作為潛在的天然氣消費大國是俄羅斯最佳的選擇，而此時中國的天然氣供應日趨多元，對進口俄羅斯的天然氣并不那么迫切。中亞輸氣管道、中緬天然氣管道每年的進口量可達約420億立方米，另外通過LNG方式進口了約230億立方米。

有分析人士認為，此次兩國最終能簽訂東線的購銷合同，俄羅斯方面可能在價格方面做出了一定的讓步，最終供氣價格可能低于俄羅斯出口到歐洲的天然氣價格，預計在300-350美元/千立方米區(qū)間，對應1.9-2.2元/立方米。

產業(yè)鏈公司將受益

對于此次中俄簽訂天然氣大單，業(yè)內人士均持看好態(tài)度。國泰君安認為，近年來，我國天然氣對外依存度不斷提升，2013年達30%。預計2015年天然氣供需缺口將上升至900億方，相當于對外依存度達35%。隨著天然氣需求量不斷提升，國內產量短期無法滿足需求的增長，進口氣對于保障天然氣市場穩(wěn)定變得十分重要。此次中俄簽署天然氣供應協議，將有助于穩(wěn)定國內天然氣供應和價格，有益于天然氣輸送和儲運設備供應商的發(fā)展。

東興證券認為，天然氣具有熱值高、污染少的優(yōu)勢，與石油、煤炭相比，天然氣的性價比最高。我國天然氣消費量將保持快速增長，到2020年天然氣在我國能源消費結構中的比重將從目前的4%左右，大幅提升至10%以上。中俄簽訂天然氣購銷合同將有力保障我國快速增長的天然氣需求，同時意味著我國基本形成了多氣源供氣的良好局面。未來10年將是我國天然氣行業(yè)的黃金期。

天然氣產業(yè)鏈自上而下可分為勘探生產、長輸管道、下游應用三個部分。要想供氣管道先行，天然氣輸送管道有進入壁壘，A股上市公司中只有金洲管道、玉龍股份和常寶股份具備資質。不易忽視的還有中國石油。作為一家資源優(yōu)勢明顯的企業(yè)，此次與俄羅斯的談判也是中石油出面，未來中石油天然氣業(yè)務的利潤貢獻有望達到50%。

東方證券表示看好天然氣產業(yè)鏈中的儲運環(huán)節(jié)，并認為管道輸送的運營、LNG儲罐建造將是最大的受益者。LNG相關公司包括了富瑞特裝、北人股份、藍科高新、杭氧股份、廣匯能源、勝利股份、陜鼓動力、陜天然氣、安凱客車、宇通汽車、福田汽車、金龍汽車等。