中國經濟亟需戒掉“刺激癮”

馬光遠

一季度中國經濟7.4%的增速，讓唱空中國經濟的大合唱又迎來了一個小高潮。

對于7.4%的增長，之所以引發悲觀的情緒，原因不外乎幾點：一是相當一部分人具有根深蒂固的“保八”思維和情結。而事實上，在歷經30多年的高增長之后，中國經濟受資源、環境等等一系列因素的影響，潛在增長率的下降已經成為一個不爭的事實。其二，近年來，對于中國經濟的判斷，利益代言人頗多，特別是投行，出于自身利益的考慮，習慣于從看空的角度解讀數據并影響政策；第三，李克強總理一直強調，經濟增速并不是最關鍵的，最關鍵的是就業。很多人對此并沒有明確的認識，仍然將經濟增速視為衡量中國經濟好壞最重要的指標；最后，進入2014年之后，包括企業債務、影子銀行、產能過剩等引發的風險不斷顯現，特別是，中國房地產市場出現了明顯的調整，對于已經被房地產完全綁架了中國經濟而言，這絕非好事。

面對7.4%的數據，是堅持年初制定的方針和目標，堅持改革的主基調，加大結構調整的力度，還是重新回到“刺激”的老路，保一時的增長。這一命題在價值觀判斷上很簡單，但在政策的選擇上卻要承受極大的壓力。盡管克強總理最近一直強調，中國經濟目前仍然處在合理區間，不會出臺短期刺激計劃，但不排除，在有關機構和行業的壓力下，政府政策進行微妙調整的可能。

筆者一直認同新一屆政府在中國經濟增速問題上的看法，中國經濟就增長周期而言，已經進入到“七上八下”的中速增長周期。李克強總理對中國經濟增速設定的7.2%的“克強底線”也是完全符合中國經濟的現實的。如管理層真正追求“有就業的增長”，那就應該接受7.4%這個數字，并堅持既定的改革基調。對立志于轉變發展方式的中國而言，有無信心的關鍵絕不在于表面數字的漂亮，而在于能否在經濟下行時不動搖地推進各項改革議程。

當前中國經濟最大的風險絕非增速下滑，恰恰在于因過于渲染經濟增速而忘記了初衷。筆者認為，這種風險起碼有五：一是刺激依賴癥。無法走出一下滑就刺激，一刺激就見效，刺激完了又下滑的“周期律”；二是不改革的風險。目前投資不力，民營企業家仍然徘徊猶豫，關鍵還是沒有看到改革強有力的推進，這是經濟下滑的主要原因；三是過去刺激政策導致的產能過剩和企業債務。筆者預計，今年產能過剩行業企業債務導致的資金鏈條斷裂的可能很大，一定要預先防范；四是房地產調整的風險。今年一季度的數據，無論是新房開工面積的暴跌，還是房地產銷售額和銷售面積的雙雙下降，都預示著房地產進入到了敏感期。考慮到當前房地產與宏觀經濟的密切關系，要警惕房地產調整對宏觀經濟的負面影響；五是中小微企業長期面臨的困難。所謂中國經濟困難，本質上是中小微企業困難，但政策對此似乎仍然沒有對癥下藥。

每次經濟下行，事實上是對管理層有無決心推動改革和結構調整的考驗，是對中國能否擺脫“刺激景氣”的重大考驗。從中長期周期而言，中國經濟不會出現海外投行期待的“崩盤”，但中國經濟的一系列系統風險卻隨時可能爆發。而這些風險，在很大程度上是因為過去一再延誤改革時機、一再采用不當的刺激政策所致。解決這些風險，不是以毒攻毒，再次采用刺激政策，而是痛下決心放棄刺激，重回改革正途。

責任編輯 張惠清