新澳紡織：兩年投入業績不增 高端路線難挽頹勢

任遠

受各種因素影響，這兩年來服裝紡織行業的業績均不理想，但是IPO開閘后，依然有諸多服裝紡織行業的企業霸王硬上弓，紛紛搶灘IPO，其中浙江新澳紡織股份有限公司（以下簡稱“新澳紡織”）就是為數眾多里面的一家。

新澳紡織所屬細分行業為毛紡業，主營業務為毛精紡紗線的研發、生產和銷售，主要產品為毛精紡紗線以及中間產品羊毛毛條，主要應用于下游紡織服裝領域。記者注意到，公司最近三年來的業績基本沒有增長，有的年度還出現了下滑。與此同時，公司在環保上的投入卻連年居高不下，占到凈利的15%左右。在需求疲軟的形勢下，走高端路線是服裝紡織行業進行突圍的較好路徑，然而公司負債率高企，資金鏈緊張，公司在招股說明書中并未提及如何建立高端的銷售渠道，貿然進入可能事與愿違。

連年投入業績不增

根據招股說明書，此次IPO，新澳紡織擬公開發行股份數量合計不超過268萬股，扣除發行費用，本次發行新股募集的資金將依次用于置換“20000錠高檔毛精紡生態紗項目”已投入資金及其后續投入、“償還1億元銀行貸款項目”。

資料顯示，“20000錠高檔毛精紡生態紗項目”是在公司原有44000錠紡紗產能基礎上的產能擴建，公司稱項目建成后將進一步增加公司紡紗產業鏈中精紡緩解的生產規模，年新增2280噸高檔精紡紗線，公司紡紗產業鏈各緩解產能配比度提升，有利于經營效益的進一步提高。

公司的主營業務為毛精紡紗線的研發、生產和銷售，主要產品為毛精紡紗線以及中間產品羊毛毛條，主要應用于下游紡織服裝領域。記者注意到，受國外經濟不景氣出口減少、內需不足等因素的影響，近年來—特別是去年，服裝紡織行業企業的業績都很不理想。公開數據顯示，2011年—2013年，新澳紡織的營業收入和凈利潤均無明顯變化（詳見表一），2012年，公司的營業收入較2012年有微幅增長，但凈利潤減少了20%。

來源：公司招股說明書

遭遇行業發展困境的公司不止新澳紡織一家，但對于出口占比較大的新澳紡織來說，除了有其他企業面臨的風險，其還面臨匯率波動的風險。新澳紡織以100%澳毛為原料，2013年，公司的外銷收入占全部銷售收入的45%，在當前人民幣貶值趨勢下，匯率風險增大，匯率成本可能增加，同時紡織行業市場飽和度高，市場爭奪激烈，公司將面臨較高的市場風險。報告期內，公司匯兌凈損益分別為-451萬元、76萬元和126萬元。

面對當前我國毛紡織品市場同質化嚴重的問題，許多企業在積極尋求出路，從目前的狀況來看走高端路線和品牌路線的企業相對而言經營情況會好的多。新澳紡織此次IPO募集資金投向“20000錠高檔毛精紡生態紗項目”就是希望朝高端和品牌路線走。

然而，記者注意到，在過去的三年中（2011年—2013年）公司投資活動產生的現金流量金額分別為-7844萬元、-7102萬元和-1.45億元。廣告宣傳費分別為72萬元、171萬元和241萬元，增長速度較快。公司不斷投資，營業收入卻不見增長，是原有客戶訂單下降，還是開拓市場不利，或者公司的產品逐漸喪失競爭力？

對此，業內人士表示，走高端和品牌路線確實是突圍的路徑之一，但無論是做品牌還是建立高端銷售渠道，都需要投入大量資金。報告期內，公司的資產負債率在高位運行，截止2013年末，公司短期借款激增，未來是否有足夠的實力擴展高端市場，增厚公司業績，尚未可知。

同時，對于如何建立品牌和高端銷售渠道，公司在招股說明書中并未說明。公司貿然進入高端市場，是否會引發資金鏈斷裂？截至記者截稿為止，公司未對上述問題給予回復。

環保投入居高不下

除了需求不足以及同質化嚴重的問題，在對環境保護愈發重視的當下，環保也是懸在紡織行業頭上的一把達摩克利斯之劍。

眾所周知，紡織工業是制造工業中能源消耗較大的行業之一，同時也是用水多、廢水產生量大且對環境質量影響較大的行業之一。隨著社會的發展，民眾對節能環保的呼聲越來越高，國家不斷推出節能環保量化任務以及新排放標準要求。作為重點排污行業，紡織企業受到關注，在節能減排方面被不斷提出新要求，相關企業承受到的壓力逐漸加大。

記者注意到，公司“年產10000噸洗毛生產線”洗毛廢水、軟水制備廢水和生活污水處理后排往錢塘江，早在2011年，新澳紡織即對實施技改項目，配套改造污水處理設施。利用原有廠房、輔房及污水預處理站，主要對洗毛聯合機、污水預處理站及油脂回收裝置進行技術改造，并增加兩套軟水制備裝置。

來源：公司招股說明書

然而，這僅僅只是公司需要處理的眾多環保項目中的一個。資料顯示，公司在環保上上的投入一直居高不下（詳見表二），報告期內分別投入資金1881萬元、1186萬元和1650萬元，分別占公司當期凈利潤的18.6%、14.7%和16.3%。

上述業內人士表示，由于國家實行嚴格的環保排放新標準，印染企業環保設備投入逐年增大，較大地推高了企業的生產成本，預計印染行業2014年很難再獲得臨時性減稅優惠政策，國家不出臺更嚴厲的政策，就是印染行業最大的利好了，但是按照目前的情況來看，環保標準更加嚴格是一個趨勢。如果國家對于環保要求進一步提高，而公司凈利潤不能取得較快增長的話，未來環保支出占凈利潤的比例還將進一步增大。