急跌之后機會隱現

孫宏廷

創業板指數從4月21日開始進入了加速下跌的模式，24日已經創了調整的新低，25日擊破了1300點整數關口，向我們預期的1200點方向進發。同時，中小板指數在4月28日開盤后就創了近期新低，也開始了圓弧頂以后的加速下跌的模式。

我們知道，二級市場就是多空雙方爭斗的地方，當雙方實力比較接近的時候，往往是橫盤震蕩的模式，在這種情況下，很難有趨勢性的機會出現。一旦震蕩被打破，出現快速的下跌或上漲，都預示著機會的到來。從12年以來的行情我們看到，每次都是急跌之后產生行情，比如去年6月的錢荒下跌，去年底到一月初的新股發行回落，再就是這次新股二次重啟的回落。所以，我們對這樣的急速下跌倒并不恐慌，反而覺得機會將要到來，是該看看行業和政策熱點的時候了。

A股歷來有個慣例，就是基金倉位的“88”魔咒，每次基金倉位到這個位置，幾乎都是指數的階段頭部。近期隨著指數的持續下跌，公募基金股票持倉比例也在下降。一季度股票型和混合型基金的股票持倉占凈值的比例由2013年四季度的77.36%下降至75.34%，下降了1.89個百分點。

而去年四季度同樣環比下降了1.47個百分點，為2010年三季度以來的第二低水平。以往基金股票持倉比例出現類似低谷時，A股大多出現重要底部。比如，2010年二季度基金持倉比例為74.34%，2010年7月4日的2319點便成為2010年的最低點；2013年二季度基金持倉比例為74.53%，6月25日的1849點則成為2013年的最低點。目前，基金持倉已經連續兩個季度下降，并逼近歷史低位，似乎也表明底部漸行漸近。

當我們為未來的機會布局時，更加看好的還是有政策刺激的板塊或行業。去年底以來，“絲綢之路經濟帶”受到國家層面的重視。高層領導在重要場合多次提及，去年年底的十八屆三中全會、中央經濟工作會議以及今年初的兩會都明確提出抓緊制定規劃，推進絲綢之路經濟帶建設。由于新疆在“絲綢之路經濟帶”建設中具有重要的戰略地位，而經濟相對落后，社會不穩定因素多，我們認為支持新疆區域建設的政策有望出臺，政策的重點在于加強基礎設施建設和發展能源優勢，做強能源產業鏈。.

A股中新疆板塊歷來是容易被炒作的板塊，歷次炒作的起因基本都是市場預期新疆區域的支持政策將會出臺（預期出現的原因包括其他區域規劃出臺、高層提及、政府人員赴新疆調研等）。歷次板塊漲幅都在20%-40%之間，遠高于同期滬深300漲幅。上漲的龍頭主要基建、能源、農業等行業的龍頭公司或者市值小彈性大的公司。目前處于政策預期強烈的時期，激進的投資者可等待時機，參與新疆主題的炒作。