華錄百納“瘸腿”跑不快 欲并購藍色火焰補短板

江歡

一直靠電視劇支撐的華錄百納2013年業績顯出頹勢，在傳媒行業并購硝煙四起的時代，公司擬將業內知名的品牌內容營銷企業藍色火焰納入麾下

4月3日華錄百納發布公告，擬以發行股份及支付現金的方式，收購廣東藍色火焰廣告有限公司（以下簡稱“藍色火焰”）100%的股權。該交易的總對價為25億元，其中股份支付16.9億元，現金對價8.1億元，現金對價通過鎖價方式向華錄集團、蘇州謙益、李慧珍非公開發行股份募集用于支付。

2012年2月9日，華錄百納正式在深圳證券交易所掛牌上市。近年來，影視行業的并購風生水起，但在此次發布并購方案前，華錄百納一直鮮有并購動作。

目前，A股市場上影視動漫類上市公司一共有6家，華錄百納以總市值66億元排在倒數第二，略高于新文化。顯然這樣的成績華錄百納并不滿意，公司擬通過并購迅速擴張。

精品電視劇戰略優勢不再

華錄百納2013年財報顯示，該公司去年實現營業收入3.78億元，同比下降3.9%，而扣除非經常性損益后的凈利潤為1.1億元，同比增長3.9%。公司解釋稱，收入較2012年略有下降的主要原因是營業稅改征增值稅政策的實施，使得2013年收入核算口徑與上年存在差異。

與華誼兄弟、光線傳媒和華策影視等同屬影視動漫行業的企業相比，這樣的業績有些慘淡。如華誼兄弟2013年實現營業總收入20億元，同比增長45%，實現凈利潤近7億元，同比增長172%。

華錄百納2013年年報披露，公司主營業務收入主要由影視劇和經紀業務構成。其中，電視劇業務營業收入3.5億元，電影發行收入1860萬元，經紀業務實現收入562萬元，三者在上市公司的業務占比約為93%、5%、1.8%。華錄百納靠精品劇的單一路線“瘸腿”發展，和一線影視傳媒公司的差距越拉越大。

2013年，公司收入主要由《咱們結婚吧》、《美麗的契約》、《戰雷》、《零炮樓》、《風雷動》和《歧路兄弟》等劇目的首輪發行收入、電影《在一起》的放映收入以及一些精品劇目的二輪或多輪發行收入構成。

華錄百納的首次公開發行招股書中就已經說明，公司以后的發展目標將以電視劇為主。

公司對電影的投入確實不能和電視劇相提并論，這與公司戰略有關。可是單一的“精品電視劇”并未帶給華錄百納同行業的領先優勢，反而使其在與A股同行業競爭中，處于下游水平。

快速成長的并購“捷徑”

專業的影視類公司研究機構藝恩咨詢的前高層對記者表示：“華錄百納是專注于精品電視劇制作的企業，相對華誼兄弟和光線傳媒，業務結構略顯單一。收購藍色火焰是公司發展遭遇瓶頸后，在想辦法突破。而并購一家成熟的公司是一條捷徑，特別是并購一家能對公司短板業務起補充作用的公司。并購藍色火焰對華錄百納來說，就是這條捷徑。最大的益處無疑就是電影、節目制作和廣告營銷等業務得到極大增強，這就夠了。”

針對傳媒產業風生水起的并購，比特資本的合伙人張瑤稱：“目前是傳媒板塊并購硝煙四起的時代，作為龍頭型公司不并購必死，但并購也不一定能在競爭者中脫穎而出。”

華錄百納在影視制作上的排名并不靠前。但近年來，影視內容版權因為樂視網等視頻網站的巨資收購而價格大漲，華錄百納和眾多的影視制作公司獲益匪淺。公司2013年年報也提到部分收入來自一些精品劇目的二輪或多輪發行，但吃老本畢竟不是長久之計。

華錄百納一方面沒有院線資源，另一方面沒有電視臺和電視節目為依托，在具備更加豐富資源的影視劇制作企業紛紛上市的沖擊下，其必須從傳統影視企業的商業模式上進行變革。

華錄百納選擇了藍色火焰作為變革的契機。公司與藍色火焰處于電視媒體產業鏈的不同領域，藍色火焰是品牌內容營銷的領先企業和具有獨特商業模式的文化傳媒企業。藍色火焰以電視欄目為中心，兼顧電視硬廣業務，并向影視劇橫向延伸、向互聯網及戶外縱向拓展。

提起藍色火焰也許普通讀者不甚熟悉。但是如果提到公司曾運營的電影《爸爸去哪兒》，相信肯定會有所了解。藍色火焰的優勢在于擁有豐富的電視媒介營銷經驗，以及廣泛的商業客戶及強勢媒體資源。其2013年營業收入為9億元，凈利潤為8182萬元。其中品牌內容營銷占比最大，達到45%（注：電視欄目內容營銷收入占總營收比重41%）、媒介代理收入占比30.8%、文化內容制作運營占比24%。

藍色火焰于1996年成立，積累了大量的精品電視欄目、強勢媒體和優質廣告客戶資源。先后運作了《快樂大本營》、《天天向上》、《非誠勿擾》等熱門欄目的內容行銷，制作并成功運營大型音樂競技節目《最美和聲》，成功出品電影《快樂大本營之快樂到家》、《爸爸去哪兒》等。這些成功的經驗和優質資源都是華錄百納所缺乏的。

2014年華錄百納在電視欄目上的投資，具體項目是《中國喜劇星》和《笑傲江湖》。這兩檔節目分別在浙江衛視和東方衛視的周五和周日晚播出。強強聯合后，華錄百納在電視節目上的新突破讓人期待。