付娟等中生代正在崛起 金?；疝r銀匯理信心滿滿

羅雪峰

農銀匯理優中選優、自下而上與自上而上相結合的投資風格已經確立，“讓價值回報成為一種習慣”的品牌理念也演化成為每個農銀匯理人員的自覺行為

4月16日，就在農銀匯理原投資總監曹劍飛正式離職的第二天，《投資者報》記者便飛赴上海，面對面采訪了農銀匯理基金公司研究部總經理、明星基金經理付娟，“農銀匯理的投研體系經過公司成立6年來的系統發展，一大批中生代投研人員與基金經理正在崛起，而且，農銀匯理優中選優、自下而上與自上而上相結合的投資風格已經確立，‘讓價值回報成為一種習慣的品牌理念也演化成為每個農銀匯理人員的自覺行為?！?/p>

信心源自優異的業績。海通證券數據顯示，截至2013年12月31日，農銀匯理旗下權益類基金2013年凈值增長率達33%，近三年、近兩年絕對收益排名列行業第1位（《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》）。其中，付娟獨立管理的農銀消費主題去年全年收益漲幅58%，在326只可比主動股票開放型基金中排名第8，同期農銀中小盤也實現了44%的收益漲幅，獲評海通證券五星基金評級。

付娟等中生代“新星”

正在冉冉升起

盡管上海下著點小雨，但當《投資者報》記者走進農銀匯理基金公司所在的陸家嘴商務廣場7樓投研中心，見到了美麗而又樸實的付娟女士之后，窗外淅瀝瀝的小雨反而成為了春天已經來臨的一種點綴。

我們的采訪，沒有過多的寒暄，直截了當地從投資總監曹劍飛離職切入話題。“農銀匯理基金團隊的投資風格并不是一天形成的，就像對我們團隊投資風格形成影響較大的曹劍飛，其個人投資風格一開始是較善于行業輪動，后來用了持續5年的時間，隨著對市場變化的敏銳洞察力，才逐漸形成成長股的套路和方法。農銀匯理的投資風格也正是如此一點點逐步形成的。”付娟告訴《投資者報》記者，對于成長股來說，由于其涉及的多為創新型行業，所以基金經理和投研團隊越是年輕、學歷高、思想活躍，就越容易理解和接受成長股的高成長理念，“以成長股為核心進行投資，這是農銀匯理基金公司較為明顯區別于其他基金公司的特點之一。與之相適應，農銀匯理的基金經理都是由公司培養晉升上來的，基本上沒有年紀很大或者是資歷很老的基金經理，可謂是中生代的一群人。這群人在自己投資生涯的開始無疑會受到團隊中核心人物的熏陶和影響，5年來已經形成了相對固定的投資風格。即農銀匯理團隊是特別善于在成長性的行業里不斷尋找真正有成長性的公司和股票，我們也從來不會固守于某一個成長性公司，而是自下而上地在成長性行業中優中選優?！?/p>

良好的專業背景、扎實的研究功底再加上個人的努力和悟性，付娟上任后取得了優異業績。據Wind數據顯示，2013年，付娟獨立管理的農銀匯理消費主題業績回報為58.2%，排名8/336。

團隊價值

才是農銀匯理自信的翅膀

一只站在樹上的鳥，從來不會害怕樹枝斷裂，因為它相信的不是樹枝，而是自己的翅膀。走進農銀匯理公司，盡管外界有關其“投研體系動蕩”的傳言甚囂塵上，但流言終究只是流言，作為一家長年以來堅守“讓價值回報成為一種習慣”品牌理念的基金公司，農銀匯理憑借強大的投研團隊和鮮明的成長股投資風格，業績在業內長期保持領先。據Wind數據顯示，截至2013年年末，農銀匯理基金總資產凈值362億元，在所有基金公司規模排名中列第26位；全年實現利潤30.7億元，較2012年的12.8億元，同比漲幅近140%，在所有基金公司利潤排名中排第20。

“我們的投研團隊人數并不多，但是我們人均創造的利潤卻遙遙領先于同行的平均水平。而且公司長久以來在研究員方面著力打造的‘晉升機制，不但讓我們的研究團隊內部充滿著勤奮拼搏的氛圍，也讓我們整個投研隊伍中的能者人心穩定?！备毒旮嬖V《投資者報》記者。

“不拘一格用人才。”付娟指出，正是這種團隊共贏的“晉升機制”，使得農銀匯理基金公司不但在業績長跑中形成了自己務實高效的投資風格，更為注重運用投研團隊的集體智慧去創造收益，用優異的長期成績回報投資人，也讓農銀匯理的投研人員看清了自己人生未來的職業規劃方向，那就是通過自身努力及良好的業績，逐步成長為基金經理助理、基金經理。

顯然，農銀匯理基金公司的這種策略是極有成效的。據Wind數據，2013年，由于農銀匯理旗下主動股票基金的業績優異，加上去年新成立兩只理財類基金，使其管理的公募資產規模由2012年末的184億元增至2013年末的362億元，幾乎翻番。在全景最新發布的《2013年中國基金公司銷售能力專題報告》總榜單中，2013年農銀匯理銷售能力在70家基金公司中排名第一。公司實現的凈利潤也同比上漲了1.87倍，達0.86億元。

2013年好成績源自

“找準了節奏”

上善若水，采訪中，看著侃侃而談的付娟，腦海里不止一次地冒出這個詞匯。

一個不起眼的細節加深了我對付娟的好感。那就是與她同時代的女孩子相比，付娟沒有涂指甲油，而且穿著相當的休閑、樸素。如果不是在農銀匯理基金公司，相信走在上海的街頭，很難讓人相信這是一位管理著幾十億元資金的基金經理。

生活中如果去問喜歡交朋友的人“交什么樣的朋友較好”，相信多數會回答你要交“性格穩定、情緒不易大起大落的人”。選擇基金其實與選擇友人沒啥兩樣，基金尤其是偏股型主動操作的基金，同樣要靠人去管理。如果相應的基金經理性格穩定，在市場面前永遠保持足夠的敬畏之心，不老去想著投機取巧，那么相信其管理的基金也容易保持利潤增長的持續性和穩健性，基金投資人也就更容易把握。

付娟顯然是一位性格相當穩定的基金經理?！稗r銀匯理基金公司去年能取得如此好的成績，是天時地利人和的合力作用結果?！备毒旮嬖V《投資者報》記者，農銀匯理基金公司多年來對成長股的高度關注和持續研究，讓其投研團隊對成長股的機會把握極為敏銳，尤其是在去年的成長股大牛市中更是如魚得水?！拔覀兡瓿蹙蛨远藢?013年成長股的信心，全身心地撲向了成長股，而不像別的公司猶豫不決。并且，我們的節奏幾乎與市場達到了完美的合拍?！?

“單以付娟獨立管理的農銀匯理消費主題基金為例，若按100分計算，2013年付娟的主動操作管理能力得分可以達到98分?！币晃粡埿胀顿Y人告訴《投資者報》記者，他對比了2013年農銀匯理消費主題基金各個季度的前十大重倉股變化，發現付娟去年的幾次操作都非常漂亮。比如，年初果斷清掉了地產和農業股，重倉了一線經典的電子和醫藥類成長股，如?？低?、萬達信息、雙鷺藥業和國藥股份等；二季度又成功布局傳媒和新能源成長股，如三安光電、華誼兄弟、掌趣科技等。“這恰好切合了去年創業板的股市輪動情況，從年初受益于3月召開的‘兩會政策的板塊，如電子信息、環保、傳媒等，再到受益于十八屆三中全會中政策紅利的板塊，如養老、醫藥、上海自貿區、軍工、民營銀行等。市場熱點板塊的輪動與農銀匯理旗下基金的重倉股的更換高度吻合，可見該團隊對成長股深入研究的功底非同一般。”

2014年“重防御”

兼顧“抓波段”

“我今年特別淡化板塊這個概念。因為今年我的選股思路大部分是自下而上優選個股。在逐漸收縮品種的選擇范圍和估值的同時，考慮到估值切換以及創業板可能的回調風險，采取部分倉位策略做對沖，以使組合收益率波動更小，不會從資金博弈的角度押注一頭?！痹谡劦?014年哪些板塊值得看好時，付娟直言不諱地告訴《投資者報》記者，她今年對成長股的看好程度大幅下降，并不再一味追求那種高成長性的股票，而是在成長股中優中選優，控制風險，抓住適當時機做波段。

“這恰恰可能是付娟最擅長的?！币晃毁Y深基金圈記者指出，作為會計學博士的她，其7年證券從業經歷過程中已經向投資人充分證明了她“見微知著”方面的強大優勢。

“確實如此，人們都說我讀會計學博士的時間是浪費了，沒什么用。但我不認為如此，相反，我認為我在讀博士期間受到的教育對我在邏輯性方面的提升有著極為明顯的作用。這也讓我在自己的投資生涯中養成了能夠在關鍵時刻敏銳地從一些重要的細節中把握到一些敏感點或是邏輯點，而這恰恰是我能領先一步投資獲勝的關鍵?！备毒旮嬖V《投資者報》記者，她在申銀萬國證券研究所做家電行業首席分析師時，就因為自己的邏輯推理能力卓越，所以她撰寫的研究報告深受買方歡迎。也正是因為這種研究能力，所以付娟也能夠很快在濃厚的“自下而上”研究氛圍、注重價值回報的農銀匯理基金公司中率先脫穎而出。

“盡管今年對成長股的看好程度有所下降，但我依然看好成長股?！备毒晏貏e指出，從去年的上海自貿區、到今年的京津冀一體化再到滬港通，其實更多的都只是在表明政府的一個積極開放、穩定經濟增長的態度，但對市場資金的流入不會起到實質性的推動作用。

在付娟看來，大盤籃籌股與成長股的關系，就好像舞場與舞者的關系。大象不會起舞，做不了舞者，其在這市場中的作用，就是舞場。在美國納斯達克大漲的那段時期，美國的大盤籃籌股同樣只保持了一個穩定的表現。如果沒有這個舞場，成長股也沒法“唱歌跳舞”了。目前中國股市上的那些大盤籃籌股的成長性，肯定不如其曾經的那個輝煌時期，其每年可能固定提供給投資者的回報，比如說也就10%或更低，所以投資人對它們的期望值不會太高，因此也就沒有太多的成長空間。