泡沫，還是高成長性降低？

四月第二周的最后兩個(gè)交易日，主要覆蓋科技股的納斯達(dá)克迎來了深黑——納斯達(dá)克綜合指數(shù)兩日累計(jì)跌幅達(dá)4.44%。周四當(dāng)天的跌幅更為3.1%，為2011年11月9日以來最大跌幅。納指兩個(gè)月來首次跌破4000點(diǎn)大關(guān)，當(dāng)周納指累計(jì)下跌3.08%，創(chuàng)近兩年來最大周跌幅。

在周四交易日中，科技股再遭遇猛烈拋售，納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)大跌 4.6%。前期領(lǐng)漲的明星科技股Facebook、Netflix等跌幅都超過5%。而納斯達(dá)克生技指數(shù)暴跌5.6%，為2011年以來最大單日跌幅。自2014年2月25日觸及紀(jì)錄高位以來，該指數(shù)已累計(jì)下挫19%，接近熊市邊緣。

這樣的情景似曾相識，2000年3月10日，當(dāng)時(shí)牛氣沖天的納斯達(dá)克從5038最高點(diǎn)飛瀉4%，揭開了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅大幕。不過有海外分析師認(rèn)為，現(xiàn)在科技股的情況與2000年不同。納斯達(dá)克指數(shù)在過去5年中150%的漲幅與20年前開始的那次近九倍漲幅根本不能相提并論。而且目前的市盈率約為20倍，僅為1999年底時(shí)的一半。而相反的觀點(diǎn)則認(rèn)為，科技和生物科技股確實(shí)還沒有崩潰，但遲早會(huì)發(fā)生，而且到時(shí)這些股票的跌幅將令人們愕然。

不管是悲觀的觀點(diǎn)還是積極的觀點(diǎn)，這兩個(gè)交易日表明，不少投資人更青睞于市盈率較低的股票，高成長性股票受到了重創(chuàng)。而這種轉(zhuǎn)化表明投資人對高成長的持續(xù)性表示出了懷疑。這也許意味著以互聯(lián)網(wǎng)和生物科技為代表的高科技產(chǎn)業(yè)開始從青少年步入青中年，成熟有體量有耐力但爆發(fā)性不足。而且，一旦步入到中青年期，投資人可選擇的產(chǎn)業(yè)、公司則相當(dāng)廣泛。

從國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)來看，某種層度上也有了步入青中年的跡象。從去年開始的BAT軍備競賽，市值增加的主要手段是做加法而不是乘方，二線公司安身立命之本是站隊(duì)和拼爹，這本身也說明了不少問題。