企業并購的財務問題研究

【文章摘要】

近年來，我國企業并購市場的發展逐漸起步，但是企業在并購過程中所涉及的財務問題缺乏理論指導，存在復雜多變的問題，因此正確處理好并購企業的關系，解決好的并購后的財務問題，落實好財務策略，成為企業成功并購的關鍵。本文就企業并購的基本理論，產生的財務問題以及解決的途徑展開討論。

【關鍵詞】

企業并購；財務問題；財務問題；企業評估；支付方式；融資

得益于規模經濟、價值低估、交易成本以及代理理論等的發展，企業并購理論的發展非常迅速。但是由于企業缺乏在并購過程中涉及的財務問題的理論指導，企業并購在經營，財務，管理等方面存在著的很大的風險，有時候不僅不能起到預定的財務目的，甚至會使企業出現重大的財政問題。

1 企業并購的基本理論

企業并購是企業走外部成長道路的主要途徑，企業并購包含兼并和收購兩層含義即是兩種方式。企業之間的兼并與收購行為，是企業法人在平等自愿、等價有償基礎上，通過協商采用現金、債券或股票等方式取得被并購公司產權的行為，是企業在市場經濟條件下進行資本運作和經營以達到擴張目的的一種主要形式。

1.1并購的概念、實質

并購包括兼并與收購。兼并通常分為廣義和狹義。狹義的兼并指收購方通過產權交易的方式獲得其他企業法人的產權，使這些企業所有者喪失法人資格或改變法人實體，并獲得他們經營管理控制權的經濟行為，即是公司法所規定的吸收合并。廣義的兼并是指在市場機制的作用下，企業通過產權交易的方式獲取被兼并方的產權并企圖獲得其控制權的行為，但是并不一定使被兼并方的法人資格喪失或法人實體的改變。收購是指一家企業用現金、股票或者債券等支付方式購買另一家企業的股票或者資產，以獲得該企業的控制權的行為。收購和兼并既有聯系又有區別同時內涵非常接近，因此常把兼并和收購合稱為并購。

并購其實質是在企業控制權運動過程中，各權利主體依據企業產權做出的制度安排而進行的一種權利讓渡行為。

1.2并購實現的必要條件

（1）對于企業自身準確的市場定位

企業自身的市場定位，就是要分析企業所處的宏觀產業環境中，結合企業自身在認識到與同行業競爭對手或合作伙伴，以及所處產業鏈上下游和相關行業的利益關系基礎上，確定企業自身所處的位置，以及與各相關利益方之間的相互關系。正確的做出對自身企業的市場定位，對于并購計劃的正確制定起到了重要的意義。

（2）目標企業的選擇

并購的第一步就是要選擇合適的并購對象即目標企業，通過對目標企業的選擇可以有效避免盲目并購帶來的風險，所并購的目標也要符合企業自身的發展方向，因此目標企業的選擇需要綜合多方面的因素，從戰略性和全局性考慮。

（3）做出可行性研究報告、風險評估和收益預測

進行并購準備工作的重要一步是綜合考慮影響并購的所有因素，完成可行性研究報告，進行風險評估和收益預測報告。詳盡周全的計劃是保證投資成功的關鍵，因此對基本情況的判斷和對風險的估計都直接關系到投資的最終效果。在可行性研究中，對風險的評估占重要的影響。任何投資項目都存在風險，對于風險要進行仔細研究、認真面對，最大可能的避免或削弱風險。如果當風險造成的損失可能會遠大于投資所得收益時，企業應果斷選擇放棄該投資項目。

2 企業并購產生的財務問題

目前，在我國，企業并購機制并不完善，企業并購可能會出現很多問題。企業并購是為了優化資本，達到一定的財政目的，但是并購中任何一個環節出現問題，都有可能使并購功虧一簣。雖然企業并購問題復雜多樣，但所有問題都能在財務上展現，只要僅僅把握住財務，及時發現財務問題就能最大程度的遏制影響并使企業收購良性發展。下文展開論述了企業并購產生的財務問題：

2.1并購目標企業價值評估問題

企業價值評估是企業做出價值判斷，衡量并購是否進行的重要標準，是企業并購的第一步。如果對目標企業價值評估不恰當就會直接影響決策者的判斷，使企業并購完全達不到預期效果。并購目標企業價值評估往往存在以下問題：

（1）對目標企業的財務審查不到位

由于并購活動中，主動公司和被動公司所涉足的業務，公司財政方案，財務收支記錄方法等不可能完全一樣，有時候的并購甚至是跨行業、跨領域進行的，因此往往會出現對目標企業的財務審查不到位的情況。審查工作如果不能依靠專業人員，細致認真的進行展開，往往被目標公司，甚至是其他競職者故意制造的財務表象所迷惑。

（2）評估方法不恰當

企業價值評估是一項十分嚴謹、需要專業人員來進行的判斷體系，在我國企業價值評估還沒有一套完整的理論，甚至還存在著僅靠以往經驗進行評估的現象。

3 解決企業并購財務問題的對策與建議

企業并購財務問題是由多方面的原因導致，如何妥善處理好企業并購中出現的財務問題直接關系到并購的成功與否，下文就第二部分中提到的財務問題提出解決對策與建議：

3.1對目標企業實施科學的價值評估

企業并購方在進行并購過程前要制定周密詳細的財務評價報告，做出相關分析盡最大力限度減少降低并購風險，合理評估被并購企業的價格，以實現成功并購即使公司超過收購前價值。

（1）制定嚴格的財務審查

收購前應對被并購方的相關信息進行仔細全面的審查，包括檢查資產、負債，分析企業的財務狀況、盈利能力等，保證及時、準確、真實的了解目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力等，并對并購后的收益狀況作出預測。具體步驟為：第一，全面收集目標資料，明確審查對象；第二，制定出被并購企業的財務狀況后要重點復核，找出關鍵問題；第三，對于復核出的重點項目進行重點審查；第四，得出總結報告。

（2）目標企業價值評估

合理的價值估價有助于雙方劈開價格風險，所以價值估價是對目標企業的財務分析的重要一環，目前，評估方法有很多，而且還存在著很多不確定的因素使得評估出來的價值背離目標企業的真實價值，公司在對目標企業進行估價時，應同時使用幾種評估方法，現有的估價方式有貼現模式、市盈率模式、資產基準模式、市場模式等。綜合每種方式得出的結果，進行綜合性分析，得出結果。這樣就可以使每種估價方法都可以顯示出自身的優勢同時又相互彌補它們的不足之處，使評估結果更加可靠使我們全面深入了解被并購企業的真實價值，這對最后的成功并購起著非常重要的作用。

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