“派對之城”的IPO戰(zhàn)果將折射PE投資市場前景

在2012年5月首次尋求IPO之前，派對用品零售商“派對之城”（PartyCity）的盈利一直很穩(wěn)定。現(xiàn)在，它準備再次向IPO發(fā)起沖擊，與上一次不同的是，如今公司處于虧損狀態(tài)，債務也已翻番，總額超過23億美元。

在過去兩年里，當初投資派對之城的PE機構(gòu)Advent International、Berkshire Partners 和Weston Presidio將手中的大部分股權(quán)賣給了另一家PE公司Thomas H. Lee Partners，售價為27億美元，后者為支付這筆費用還以債權(quán)融資的方式借到15億美元。在華爾街，這種交易被稱為“二級市場收購”（Secondary Buyout）。派對之城的原投資人通過這筆交易減少了對該公司的投資，同時它也是國際金融危機爆發(fā)以來Thomas H. Lee Partners做的最大一筆交易。

如今派對之城再次尋求IPO的舉動，讓普通的股票投資者窺得了PE行業(yè)發(fā)生的微妙變化，而這種變化可能形成未來幾年新的投資動向。

近幾年二級市場收購交易變得越來越多，這沒什么可大驚小怪的。PE基金的項目投資期一般是5～7年，然后就會考慮退出，以給LP投資回報。機構(gòu)買家和IPO市場是最近幾年才成為PE機構(gòu)實現(xiàn)退出的健康渠道的。而二級市場PE買家的手里往往攥著充盈的投資基金，對一級市場的PE投資人來說，以一個自己非常滿意的價格將手中股權(quán)賣給二級市場PE買家往往不失為一個更好的選擇。派對之城的股權(quán)交易就是這樣一個例證，該公司在向Thomas H. Lee Partners出售大部分股份前的一個月撤回了IPO申請。不過，這一舉動影響了派對之城的財務業(yè)績。

收購高負債企業(yè)的行為曾一度不被人們看好，但KKR收購醫(yī)院運營商HCA、黑石集團收購希爾頓之后，這兩家PE巨頭都從HCA和希爾頓后來的成功上市中獲益匪淺。……