P2P的十字路口

等級(jí)階層正在P2P（peer to peer的縮寫，指網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)）領(lǐng)域迅速形成。在瘋狂擴(kuò)張、野蠻生長(zhǎng)過后，草根P2P隊(duì)伍受到資本大鱷、金融機(jī)構(gòu)、國(guó)資系三大P2P派系的強(qiáng)力擠壓，仍未受到資本青睞的P2P公司陷入前所未有的生存恐慌中。

于是，P2P領(lǐng)域出現(xiàn)了積極的“傍大腿”、“找靠山”的熱潮，并連續(xù)鬧出引資“羅生門”事件。最近一月，各類戲劇性事件在P2P行業(yè)頻頻上演。

平臺(tái)跑路依舊不斷，給整個(gè)行業(yè)抹上陰影，在此背景下百度再次出招，對(duì)年化收益超過18%的P2P平臺(tái)進(jìn)行整改，到期未整改的會(huì)予以下線處理。這將對(duì)一批P2P平臺(tái)造成直接打擊。

這是P2P行業(yè)迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折的前兆。網(wǎng)貸平臺(tái)信而富創(chuàng)始人、CEO王征宇告訴《環(huán)球企業(yè)家》，行業(yè)新格局在逐漸形成，現(xiàn)在才剛剛開始。“行業(yè)還會(huì)出現(xiàn)更大的分化，接下來的六個(gè)月，一直到明年年初P2P領(lǐng)域還會(huì)出現(xiàn)更多眼花繚亂的事。”

資本

近日，兩家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)——人人聚財(cái)和愛投資相繼上演了羅生門。8月27日，深圳的人人聚財(cái)高調(diào)宣布獲得博時(shí)資本注資，成為國(guó)內(nèi)首家由基金公司直接注資的P2P。但很快博時(shí)基金對(duì)此予以否認(rèn)，最后以人人聚財(cái)承認(rèn)失誤并致歉告終。

在此一天前，民政部下屬的緊急救援促進(jìn)中心發(fā)布聲明，否認(rèn)其控股的中援應(yīng)急投資有限公司（下稱“中援應(yīng)急”）與愛投資有合作。而當(dāng)天下午，愛投資對(duì)此聲明予以否認(rèn)。直至9月12日，愛投資澄清：因中援應(yīng)急內(nèi)部股東間的歷史遺留問題導(dǎo)致最后未能完成資金交割，只好暫停與中援應(yīng)急的合作。

實(shí)際上，P2P公司在引資方面各種宣傳手段已不足為奇。有一些P2P公司在引資時(shí)格外突出其股東的特別之處，通過嫁接投資方的信譽(yù)來增強(qiáng)平臺(tái)的知名度、信任度，而整個(gè)行業(yè)也掀起一股“傍大腿”“拼爹”的潮流。

“這能起到很好的‘增信’作用。”零壹財(cái)經(jīng)研究總監(jiān)李耀東告訴《環(huán)球企業(yè)家》，引資會(huì)成為一個(gè)熱點(diǎn)事件，從而提升平臺(tái)知名度，過去很多平臺(tái)一開始名氣不大，獲得融資之后曝光度增加，業(yè)務(wù)可以隨之上一個(gè)臺(tái)階。

8月底，老牌P2P平臺(tái)紅嶺創(chuàng)投曝出1億元壞賬震驚行業(yè)，創(chuàng)下P2P“最高壞賬”記錄，引發(fā)外界對(duì)P2P企業(yè)的擔(dān)憂。目前，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)已達(dá)數(shù)千個(gè)，平臺(tái)倒閉、跑路的消息不絕。在這種情況下個(gè)人投資者選擇P2P平臺(tái)時(shí)，往往也只憑借對(duì)該平臺(tái)資金實(shí)力、風(fēng)控能力、信譽(yù)等因素來初步篩選，如果某家平臺(tái)能傍上有政府背景、正規(guī)金融機(jī)構(gòu)背景的投資方或知名的風(fēng)投基金，便容易獲得投資者的親睞。

洗牌在即，許多平臺(tái)非常迫切地希望找穩(wěn)靠山，引入資金“備足彈藥”以應(yīng)對(duì)接下來更加慘烈的競(jìng)爭(zhēng)。點(diǎn)融網(wǎng)CEO郭宇航告訴《環(huán)球企業(yè)家》，在接下來的競(jìng)爭(zhēng)中是否有足夠的資金支持將非常關(guān)鍵，首輪拿到風(fēng)投的P2P平臺(tái)，頂多有10多家的平臺(tái)能夠持續(xù)拿到第二輪第三輪的投資。他們無疑將具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，把融得的資金用以完善風(fēng)控、招募人員、以及開展市場(chǎng)營(yíng)銷等，從而增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2013年下半年到現(xiàn)在有20家P2P平臺(tái)受到風(fēng)投的青睞，加上之前的共有30多家平臺(tái)獲得融資。“好的平臺(tái)已經(jīng)搶得差不多了，投資方的競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈。”李耀東表示，各方機(jī)構(gòu)正急于進(jìn)入該行業(yè)，欲分得最后一杯羹。

9月2日，由聯(lián)想控股旗下的聯(lián)想之星領(lǐng)投，其它兩家投資機(jī)構(gòu)跟投的銀豆網(wǎng)完成了A輪融資。9月10日下午，P2P網(wǎng)絡(luò)投融資平臺(tái)積木盒子對(duì)外宣布，已完成總金額3719萬美元的B輪融資，領(lǐng)投方為小米公司及順為資本，經(jīng)緯中國(guó)、淡馬錫旗下祥峰投資以及A輪投資者銀泰資本、和玉投資跟投。

格局

資本追逐的P2P行業(yè)似乎已經(jīng)過于擁擠。經(jīng)過2013年以來的野蠻生長(zhǎng)，整個(gè)行業(yè)已有1000多家P2P公司，銀行、上市公司也都相繼參與進(jìn)來，有重演當(dāng)年團(tuán)購行業(yè)“千團(tuán)大戰(zhàn)”之勢(shì)。很難想象2011年時(shí)，整個(gè)中國(guó)才幾十家P2P公司。

然而行業(yè)淘汰率卻高達(dá)11.3%。報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至2014年7月，總共有136家網(wǎng)貸平臺(tái)倒閉或跑路，占到網(wǎng)貸平臺(tái)總量（1200家）的11.3%。今年以來平均每個(gè)月有六七家跑路，同時(shí)每個(gè)月又有20多家新的平臺(tái)出現(xiàn)。李耀東表示：“絕對(duì)的數(shù)量還是在不斷上升，我們預(yù)計(jì)監(jiān)管細(xì)則的出臺(tái)會(huì)是一個(gè)終點(diǎn)，一些平臺(tái)可能會(huì)被關(guān)閉，開設(shè)新平臺(tái)的門檻也會(huì)越來越高。”

銀客網(wǎng)總裁林恩民認(rèn)為，一旦監(jiān)管細(xì)則落地，市場(chǎng)中可能會(huì)有一半的P2P平臺(tái)因?yàn)闃I(yè)務(wù)拓展不下去而面臨倒閉，最終市場(chǎng)上能夠長(zhǎng)期盈利并運(yùn)營(yíng)下去的P2P平臺(tái)大概有500家。

在這個(gè)過程中，究竟什么樣的P2P公司能夠存活下來？上述獲得融資的平臺(tái)具先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但并不意味著一定能站穩(wěn)腳跟。信而富CEO王征宇認(rèn)為，獲得投資的P2P機(jī)構(gòu)以后不一定都能活下去。獲得融資的平臺(tái)，只是在某些方面符合投資方篩選的標(biāo)準(zhǔn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看能否笑到最后，兩件事必須做好：一是風(fēng)險(xiǎn)把控；二是透明公開程度。

“有機(jī)會(huì)留下的平臺(tái)一定會(huì)是在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，有獨(dú)到之處的地方。一般的技術(shù)不足以使得你贏得競(jìng)爭(zhēng)。”王征宇表示在技術(shù)手段、風(fēng)險(xiǎn)分析模型、特殊的客戶數(shù)據(jù)源、特殊的征信核查等步驟，至少要在一個(gè)環(huán)節(jié)上做得比別人更好。為此，信而富已經(jīng)在評(píng)分模型、大數(shù)據(jù)征信做嘗試，希望在特殊的客戶數(shù)據(jù)源與先進(jìn)的技術(shù)手段上積累優(yōu)勢(shì)。

而李耀東則認(rèn)為，未來P2P公司競(jìng)爭(zhēng)力比拼的核心是資產(chǎn)生產(chǎn)能力、平臺(tái)服務(wù)能力，和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。“資產(chǎn)生產(chǎn)能力，就是指平臺(tái)找借款人的能力，以及模式本身是否可持續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)是否可控等，這是平臺(tái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

最近不斷有新類型的資產(chǎn)對(duì)接P2P平臺(tái)，包括票據(jù)、保理、融資租賃的資產(chǎn)等，京東金融也已在籌備P2P業(yè)務(wù)，未來將對(duì)接其供應(yīng)鏈金融端的資產(chǎn)。“有新的資產(chǎn)類型就會(huì)誕生一些新的平臺(tái)，也將左右整個(gè)行業(yè)格局的變化。”

平臺(tái)服務(wù)能力意即通過好的運(yùn)營(yíng)管理，吸引個(gè)人投資者前來投資；產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力則是對(duì)資產(chǎn)的包裝設(shè)計(jì)，能否匹配投資人需求。李耀東表示，現(xiàn)有的平臺(tái)都還沒有在這三方面做得特別成熟，尤其是產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力方面，整個(gè)P2P平臺(tái)的產(chǎn)品都太單一。

P2P行業(yè)仍在比較初級(jí)的階段，處于深度洗牌的前夜。“這是一個(gè)群雄并起的時(shí)期，連群雄爭(zhēng)霸的階段都還沒到，有人預(yù)測(cè)說行業(yè)集中度開始提高，出現(xiàn)行業(yè)寡頭，我覺得還為時(shí)尚早。”李耀東表示。

有意思的是，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為即使經(jīng)歷數(shù)次洗牌，P2P的行業(yè)集中程度依然不會(huì)形成寡頭壟斷的局面，甚至不會(huì)像互聯(lián)網(wǎng)其它領(lǐng)域一樣 “七二一”，即第一名占據(jù)70%市場(chǎng)，第二名占據(jù)20%的市場(chǎng)，其他眾多小平臺(tái)占據(jù)10%市場(chǎng)的格局。

純粹的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，無論是搜索引擎、電子商務(wù)、在線旅游各類領(lǐng)域，某家公司把第一的位置站穩(wěn)了，幾乎沒有任何第二、第三的公司能夠撼動(dòng)它的領(lǐng)袖地位，剩下的公司市場(chǎng)空間很小。“互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域非常特殊，它帶有金融的屬性，業(yè)務(wù)相對(duì)細(xì)分，就像銀行業(yè)，工商銀行排名全球第一大銀行，并不影響其他銀行形成自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在這個(gè)行業(yè)，后來居上是普遍規(guī)律。”王征宇表示。

由于每個(gè)地方的借貸習(xí)慣和信用環(huán)境不一樣，一些地方區(qū)域型的小P2P公司還會(huì)有很多的生存空間。但可以肯定的是，花幾萬塊錢在淘寶上買一個(gè)技術(shù)后臺(tái)，隨隨便便搭一個(gè)網(wǎng)站，就可以開始一個(gè)P2P平臺(tái)的日子將不復(fù)存在。

監(jiān)管

監(jiān)管是目前最大的變數(shù)。今年年初就開始傳言下半年出臺(tái)P2P行業(yè)監(jiān)管細(xì)則，但至今仍未有動(dòng)靜。

國(guó)內(nèi)主要的P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人都已多次前往銀監(jiān)會(huì)開展“閉門會(huì)議”。一些公司向《環(huán)球企業(yè)家》表示，“具體時(shí)間還存在很大的不確定性，最有可能的時(shí)間是今年底明年初。”

據(jù)稱，其關(guān)鍵在于有幾大問題在這該框架下還未確定，“比如‘交通規(guī)則’出臺(tái)以后，誰來當(dāng)警察維持秩序，銀監(jiān)會(huì)自己顯然當(dāng)不過來，它本來就不愿意也不擅長(zhǎng)跟幾千家機(jī)構(gòu)打交道。但若沒‘民警’，規(guī)則肯定不管用。”另外什么是嚴(yán)格意義上的P2P、P2P產(chǎn)品投資人門檻、P2P平臺(tái)能否引入第三方擔(dān)保等，這類基本的問題在行業(yè)里還沒有共識(shí)的情況下，銀監(jiān)會(huì)很難立馬出一個(gè)監(jiān)管細(xì)則。

目前可以明確的是四條紅線。早在今年4月份，銀監(jiān)會(huì)就劃出了P2P監(jiān)管的紅線：一是要明確平臺(tái)的中介性；二是明確平臺(tái)本身不得提供擔(dān)保；三是不得搞資金池；四是不得非法吸收公眾存款。

其中爭(zhēng)議較大的是去擔(dān)保問題，未來平臺(tái)本身不能提供擔(dān)保已確定，但能否引入第三方擔(dān)保公司還是未知數(shù)，現(xiàn)狀是幾乎所有的平臺(tái)都有各種隱性擔(dān)保，以吸引投資人。“去擔(dān)保化一定是P2P發(fā)展的未來結(jié)果”，郭宇航表示，但如何引導(dǎo)投資人適應(yīng)從有擔(dān)保、有本息保證到?jīng)]有這些，這需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。

目前一些平臺(tái)已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備，早年依靠擔(dān)保模式迅速擴(kuò)張的陸金所已開始嘗試采用投資分散化策略，推出無擔(dān)保“裸奔”產(chǎn)品。 雖然細(xì)節(jié)問題尚存爭(zhēng)議，但大家還是期望政策盡快出臺(tái)，以規(guī)范野蠻生長(zhǎng)的行業(yè)發(fā)展。王征宇舉了一個(gè)形象的例子：就像要給一個(gè)剛出生不久的嬰兒做衣服，恐怕不能靠精細(xì)化量體裁衣，因?yàn)閹滋旌缶筒辉俸仙恚淮┮路膊恍小Ｖ袊?guó)人通常會(huì)給小孩裹一塊軟毯子。P2P行業(yè)也一樣，需要有一個(gè)規(guī)則來遵循，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，但不可能把這些規(guī)則想得太細(xì)，太完善。

未來隨著政策的出臺(tái)，中國(guó)P2P行業(yè)將迎來其誕生以來最大的一次外部影響，深度洗牌一觸即發(fā)。