天生購物狂

如今，中國正上演著前所未有的跨境并購熱潮。這主要源于如下兩個原因：一，2008年金融危機后中國外匯儲備持續增加，其中大部分都以相當低的回報購入了美國國債;二，中國經濟增速放緩，同時海外尤其是歐美的資產價格跌至合理價位。在此背景下，中國政府不斷鼓勵本土企業到境外去尋找投資項目，因而在可預見的未來該股并購熱潮仍將持續。

對于中國企業來說，另一個顯著的驅動因素是，希望通過海外并購獲得新消費動力、新技術與資源，以及新的商業模式。隨著人民幣國際化及融資功能的提升，相信此類并購的交易規模將越來越大，而并購形態也會變得愈來愈復雜。

就行業而言，中企近兩年在海外的并購項目主要集中在能源、資源類和技術領域，五礦集團以58.5億美元收購秘魯拉斯邦巴斯（Las Bambas）銅礦即是典型交易之一。該案例也說明，雖然金融危機對全球商品市場的沖擊余波未平，但卻并不影響中國企業繼續將目光放在基礎原料和工業金屬行業上。

不同于以資源類項目為重點的國企海外并購，中國民營企業則更關注高科技、電信和零售等行業。創造2013年中國最大海外并購記錄的便是一家民營企業—雙匯集團，該公司以71億美元收購了美國豬肉供應商史密斯菲爾德食品（Smithfield Foods），希望從這家美國企業獲得更先進的技術和管理經驗。

史密斯菲爾德在美國是非常知名的品牌，許多人擔心收購后美國會失去這樣一個商業典范，而其高質量的加工方式能否保持也令人心生疑惑。此外，如果雙匯將合并后的企業遷至中國，許多美國當地員工將因此失去工作。但事實證明，這些擔心并無太大必要，收購后的史密斯菲爾德與之前相比變化不大，基本還是按照原有模式運營。

然而雙匯卻在收購過程中遭遇了一系列阻力，除了上述輿論擔憂外，美國政府對境外企業收購本土企業的政策要求也頗為嚴格，尤其在食品、傳播、高科技、航空等敏感領域。當然這并非美國特色，中企收購其他國家的企業時也會遭遇類似困擾。

相比之下，去歐洲市場并購就要容易得多。由于該地區在金融危機后復蘇過于緩慢，同時目前仍飽受主權債務危機掣肘，有相當一部分企業期望被國外公司收購。不過歐洲市場也分為兩部分，一是葡萄牙、希臘、意大利等處在衰退中的國家。如果純粹是為了買入一家企業，在這些國家可以獲得相對合理的價格;但德國就完全不同，資產估值還處在高位，這是因為德國公司的科研技術相對較強，通過交易收購方還能獲得研發資源。

中國企業如今的海外并購足跡已遍布世界各地，一方面積極在北美和歐洲等成熟市場尋找優質目標，從而將海外的技術、品牌等引入中國;另一方面，中企也開始向亞洲、南美等成長市場轉移生產基地并開發新的消費人群，例如巴西、土耳其、越南等新興市場也正涌現出更多發展機遇。相比發達國家，去發展中國家收購的資金成本更低，且增長更快。

實際上對跨國并購來說，地域并非最重要的考量因素。收購方不應只單單評估某個國家或市場的發展速度，關鍵還是要看通過收購這家企業能夠為公司創造多少價值。企業需要仔細思量，如何才能為自己的公司增值，為投資的這家企業創造價值。

此外在收購前，企業也應考慮清楚產品線上究竟有哪些缺失，哪些企業能夠彌補這種缺失，然后從幾萬個目標中進行篩選，最終確定兩三個前去談判。就此而言，發展最快的地區及行業當然是交易首選，但也不能止步于此。 （采訪整理︱本刊記者 陳虹霖）