妥善處理六方面關系推進適度有效監管

一、構建適度有效的監管體制是確保私募基金持續健康發展的必然要求

一方面，為確保私募基金持續健康發展，有必要構建適度而有效的監管體制。

傳統監管理論認為，包括私募基金在內的私募市場的投資者均具有風險識別能力，投資者自己會慎重決策，所以無需通過立法和政府監管來予以保護。然而，隨著監管實踐的發展人們逐漸認識到，只要存在信息不對稱，就有可能存在代理人或者受托人利用這種不對稱來侵害委托人權益的問題。私募基金市場中也存在著信息不對稱。因此，有必要通過適度監管，來處理好“投資者自慎”與“防范利用信息不對稱侵害投資者權益”間的關系，切實保護投資者權益。

傳統監管理論認為，包括私募基金在內的各類私募投資者均具有風險承受能力，即使出現投資虧損，投資者也可自行承擔風險。因此不存在訴諸立法和政府監管來保護公眾投資者權益的問題。然而，隨著私募基金的發展人們發現，對沖基金、并購基金等私募基金往往直接或間接通過杠桿融資來提升財務回報。如果杠桿運用過度或者失利，就有可能釀成局部性乃至系統性金融風險，導致風險外溢。因此，有必要確立事后監測制度，以處理好“風險自擔”與“防范風險外溢”之間的關系，有效防范風險大規模外溢。

可見，構建適度而有效的監管體制，既是在“投資者自慎”原則前提下，防范私募基金管理人利用信息不對稱侵害投資者權益的必然要求，也是在“風險自擔”原則的前提下，防范私募基金風險外溢的必然要求。……