今年避險不買金

相比去年最后一天的236.46元/克，今年上半年金價漲了10%，但去年搶金的大媽們仍開心不起來——她們中的大部分仍然未能解套。黃金一直是國人的心愛之物，壓箱底幾根金條心里就覺得踏實。不過黃金也不是只漲不跌的。今年上半年中國金條消費量同比下降超六成，可見投資者是真的被黃金傷了心。

黃金不想買了，但資金的避險需求還在。不買黃金買什么？這個問題或許很難有標準答案。但我們至少可以列出一份備選名單，作為下一階段的理財參考。

貨幣篇

美元——與黃金風險對沖

如果你不看好黃金在未來一段時間的走勢，就持有一些美元吧。長期以來，由于黃金以美元計價，受到美元的直接影響，因此黃金與美元走勢呈現很大的負相關性。也就是說，同時持有黃金和美元，總有一樣會升值。不過從短期來看，也不排除例外情況。

從黃金的需求方面來看，由于黃金是用美元計價，當美元貶值，使用其他貨幣例如歐元的投資者就會發現他們使用歐元購買黃金時，等量資金可以買到更多的黃金，從而刺激需求，導致黃金的需求量增加，進而推動金價走高。相反，如果美元升值，對于使用其他貨幣的投資者來說，金價變貴了，這樣就抑制了他們的消費，需求減少導致金價下跌。

從黃金生產來看，多數黃金礦山都在美國以外，美元的升值或貶值對于黃金生產商的利益產生了一定影響。因為金礦的生產成本以本國貨幣計算，而金價以美元計算，所以當美元貶值時，相當于美國以外的生產商的生產成本提高了，而出口換回的本國貨幣減少使利潤減少，打擊了生產商的積極性。例如南非的金礦在2003年由于本幣對美元升值（相當于美元貶值）幅度大于黃金價格的上漲幅度，導致黃金礦山非但沒有盈利反而陷入虧損的艱難局面，這樣最終導致黃金產量下降，供給減少必然抬升金價。

此外，美元的升值或貶值代表著人們對美元的信心。美元升值，說明人們對美元的信心增強，從而增加對美元的持有，相對減少對黃金的持有，導致黃金價格下跌。反之，美元貶值則黃金價格上升。

目前市場上有一連串因素支持美元升值，包括美國宏觀經濟環境好轉，以及美聯儲即將在2015年提高短期利率。受這種預期的影響，未來一段時期金價恐怕難有好的表現。近期黃金的「救命稻草」地緣局勢也有所緩和，這些因素令美元成為市場追逐的避險資產。

美聯儲官員日前再發收緊言論，這意味著美聯儲將比歐洲央行和日本央行更早開始走向收緊貨幣政策的道路。歐洲央行和日本央行的經濟狀況要恢復到可以提高利率的水平可能還需要好幾年時間。這意味著，比起歐元和日元，美元走勢相對會更好。

瑞士法郎——最安全的貨幣

美國可能對敘利亞實施軍事打擊的市場預期使得日元和瑞士法郎這兩種傳統的避險貨幣資產受到投資者追捧，美元兌日元和瑞士法郎匯率分別下挫，雖然對其他多種貨幣，特別是新興市場經濟體貨幣，美元維持了上漲走勢。

向來以神秘和高度保密著稱的瑞士私人銀行，面對以歐美為首的國際社會的不斷施壓，正漸漸失去曾經的「避稅天堂」的特權。但近日，瑞士銀行業找到了新的策略來吸引客戶，在當今面對地緣沖突和匯率大幅波動風險的情況下，將資金保存在瑞士這樣一個「中立國家」更具有安全性。

歷史上，一旦國際政治局勢緊張或者經濟增長的不確定性加大，瑞郎便成為投資者轉移資金的首選。因此在金融危機肆虐時期，瑞郎幣值也會隨之飆升。此外，為了規避風險，投資者也樂于持有那些有經常賬戶盈余國家的貨幣，因此瑞士具有的巨額經常性賬戶盈余也常常激勵市場的瑞郎買盤，從而推動瑞郎上揚。

這對瑞士工業來說是壞消息。瑞士的解決方案是把瑞郎兌歐元的上限設定在1.20。事實上，瑞士已經操縱其貨幣不再進一步升值，至少是在兌歐元方面。自從瑞士央行在2011年9月將瑞郎兌歐元進行匯率掛鉤之后，歐元/瑞郎只有少數幾次交易于1.20下方，每次都從此重要支撐位反彈。

這就類似于操縱黃金價格，因為瑞郎是最接近于黃金標準的貨幣。因此相比于持有黃金本身，持有瑞郎是一種更加方便的辦法。銀行只能為你提一個保險箱來存放金條，但你卻可以在銀行開瑞郎賬戶，并根據自己的能力或意愿增減儲蓄金額。這樣一來，你能得到的好處就有：黃金對抗美元貶值和對抗通脹的保護作用、法定貨幣的流動性，以及瑞士不變質的信用度。

瑞士當局一直在增加外匯儲備，現在達到了歷史最高點4530億瑞郎。這是相當大筆的資金，表明瑞士央行將不會輕易放棄掛鉤計劃。多數國家央行的大部分儲備都以美元形式持有，而瑞士央行的大部分儲備則以歐元形式持有，這是因為瑞士央行的干預行動主要是為了遏制瑞郎對歐元的升勢。假如瑞士央行決定在未來幾年對外匯儲備進行多元化調整，就可能影響全球匯率走勢。瑞士央行龐大的外匯儲備規模也將增強投資者對瑞郎作為硬通貨的信心。

礦產篇

鈀金——供需缺口推動上漲

供需變化讓貴金屬鈀金在今年變得熠熠生光。從需求方面來說，鈀金是稀有金屬之一，耐高溫、耐腐蝕、耐磨損，并具有極強的伸展性，可作為汽車轉換催化器的材料使用。而供應方面，今年占到全球近80%產量的兩大鈀金供應地俄羅斯和南非均陷入困境，造成鈀金供給緊張。

8月18日，國際現貨鈀金盤中價格最高上漲至900.3美元/盎司，這是鈀金自2001年2月以來首次突破900美元大關，創下13年以來的新高。

一直以來，在貴金屬家族當中，鈀金都是不太受重視的「灰姑娘」。鈀金雖然外觀與鉑金相似，但價格遠遠低于黃金，2008年當黃金價格已突破800美元/盎司時，鈀金價格還在350美元/盎司左右徘徊，2008年底甚至一度跌至157美元/盎司。

不過從2009年開始，鈀金似乎時來運轉，價格一路上漲，到2010年底，鈀金已突破800美元/盎司的關口，此后鈀金進入了較長時間的盤整，2013年12月31日，國際現貨鈀金報收于713美元/盎司。

今年以來，黃金在1300美元附近上下震蕩，黃金投資星光黯淡，倒是鈀金一路節節攀升。4月中旬，國際現貨鈀金重新突破800美元/盎司關口，6月10日，鈀金站上850美元/盎司高位。不少投資者把鈀金看作是黃金投資之后的新寵。

鈀金是制造汽車催化劑的主要原料，而汽車催化劑的作用是降低汽車尾氣排放污染。由于霧霾天氣頻頻突襲中國大地，危害著人們的健康，我國政府相關部門頻頻提高汽車尾氣排放標準。多家國際金融機構認為，鈀金的需求將因中國的空氣污染而增加。

同時，烏克蘭動蕩的局勢可能會危及俄羅斯的鈀金出口，而俄羅斯是世界上最大的鈀金生產國，其鈀金產量占全球總產量的40%。因此鈀金供需缺口或許會繼續擴大。

從投資屬性來看，鈀金是一種投資成本較低的貴金屬，其價格比黃金更容易被投資者所接受，適合中小投資者投入。但鈀金價格波動比其他貴金屬要大，實物鈀金的投資在國內只能算剛起步，而且鈀金的儲藏較其他貴金屬難度大。此外，實物鈀金的回購渠道在國內依然嚴重不足，這也是投資者需要考慮的問題。

目前不少銀行已經推出了紙鈀金業務。投資者可以在銀行開通貴金屬投資賬戶，選擇購買其中的紙鈀金交易，可以使用人民幣或美元投資鈀金，以人民幣交易的賬戶鈀金交易起點為1克，以美元交易的賬戶鈀金交易起點為0.01盎司。

鉆石——定價體系是希望所在

有數據顯示，2003年，一顆重量為1克拉、切工為VG、顏色為H、凈度為VVS2的圓形裸鉆，價格為4000美元，到2007年底漲到6500美元，2008年漲到7200美元，2009年盡管全球遭遇金融危機，但鉆石的價格仍然穩步上漲，達到7700美元。2012年達到9400美元，年平均增長率高達30%，而稀有的精品鉆石價格增長率還要遠遠高于這個數字。

2010年，全球鉆石巨頭戴比爾斯宣稱世界上的鉆石資源正日益枯竭，目前為止人類還沒有發現可以替代的資源。受制于鉆石供需基本面，鉆價還在持續上漲。

從資源的稀缺程度上來說，鉆石超過黃金。但是從流通和接受程度方面來說，鉆石則遠遠比不上黃金。投資者購買了鉆石，之后鉆石價格上漲，但是投資者缺少交易的場所來賣出鉆石。主要的風險還是變現難。鉆石在國內變現通常通過拍賣和典當兩種形式，或者是珠寶公司的回購。其中，拍賣主要針對價值較大、本身較特殊，或較稀有的鉆石；而典當渠道最多只能拿回原鉆石60%的本金，一般多在50%左右。因此，普通市民多數只能選擇以典當行變現的形式變現手里的裸鉆或鉆石飾品，但是典當行出價遠低于鉆石原價，所以投資者對鉆石升值的期望只能落空，最后收回的錢還不如投資的本錢。

去年以來，鉆石有可能首次成為一種真正資產類別的興奮情緒一直在逐漸增強。2013年3月，一群對沖基金交易員成立了總部位于洛杉磯的鉆石投資交易所。在那里，投資者可以購買實物鉆石（但無意把鉆石加工成首飾）。隨后在2013年9月，芝加哥一家名為GemShares的公司宣布與納斯達克OMX集團合作，設立GemShares全球投資等級標準鉆石一籃子指數。這個指數可以用來創建一只完全以實物鉆石為支持的交易所交易基金。

不過，一些分析師仍然懷疑，鉆石投資能否像購買黃金或其他貴金屬那樣簡單可行。畢竟，黃金是按照重量定價的，而鉆石的定價不僅要根據它們的重量，而且還取決于它們的切工、凈度和色澤，甚至在一定程度上還取決于個人看法。鉆石質量參差不齊，從而使得其成為一種與金條完全不同的資產，而且以一種不同的理念吸引著投資者。

暢想篇

比特幣——能否完善值得期待

iPhone 6第二批上市地仍無中國內地。也就是說，你擁有再多人民幣，也仍然沒有辦法直接買到iPhone 6。

但如果你擁有比特幣，情況就不一樣了。新浪微博上有一則消息引起網友關注，在比特幣電商平臺幣須網上，能直接用比特幣買到iPhone 6。該平臺與中國香港地區的「iPhone 6頻道」店鋪合作，該店鋪老板Laurance接受采訪時稱自己早就接受比特幣支付。他并不是不接受人民幣，但他根本沒有人民幣賬戶，而比特幣可以在全世界流通，在香港也可以隨時兌換成港幣或者美元。

比特幣在跨境支付方面的確有許多好處。9月9日，eBay公司宣布將在旗下的Braintree支付子系統中允許使用比特幣，Braintree是eBay旗下擁有1.52億用戶的支付系統PayPal的一部分。大型支付系統的支持將大力推動比特幣這種虛擬貨幣被更多的人群接受和使用。需要注意的是，雖然比特幣以「個」為單位，但卻可以無限細分下去，比如買一杯咖啡，支付0.01個比特幣。

9月12日，美國衍生品交易所TeraExchange正式推出了全球首個比特幣掉期合約，這也是首個獲得美國監管機構批準的基于比特幣的金融產品。該衍生品允許客戶通過鎖定一個美元價格來保護他們持有的比特幣的價值，從而避免比特幣價格劇烈波動所帶來的風險。

在一些地方包括中國上海，比特幣ATM也已經誕生，比特幣已經成為真正的流通貨幣，而不像騰訊Q幣等純粹是虛擬貨幣只在虛擬世界流通。

7月17號晚上22：05時左右，馬航MH17在烏俄邊境墜毀，約45分鐘后，國際黃金價格出現明顯上漲，比特幣也出現了明顯上漲，且比特幣的反應速度比黃金更快。可以看出，比特幣的屬性越來越像黃金了，人們把比特幣也當作一種避險資產。

今年2月初，前世界最大、歷史最悠久的比特幣交易平臺——Mt.Gox的85萬個比特幣被盜一空，價值近5億美元，不得不申請破產保護，引發了海內外的信任危機。讓人意想不到的是，Mt.Gox停止運營之后，國內的比特幣交易量反而出現了明顯的增長。最近半年比特幣價格穩定在3000人民幣一個左右，在告別去年的狂熱后，一些短線炒作的投資者已經離場，比特幣未來的行情將逐漸趨于穩定。這對比特幣來說未必是壞事，說明其走上了日常使用更頻繁、投機更少、幣值更穩定的正軌。

比特幣和黃金最大的共性是，政府無法通過制造更多來降低其價值。比特幣的信奉者們相信，比特幣讓人們不用把錢存到自己不信任的政府和大銀行手中，它讓世界變得更好。實現一個比特幣天堂仍然有很長的路要走，但總得從某個地方開始。

學區房——政策催生另類搶手貨

今年年初，教育部下發了關于「進一步規范義務教育免試就近入學」的文件，提出到2015年，在4個直轄市、5個計劃單列市和10個副省級省會城市的所有縣100%的小學劃片就近入學，90%以上的初中實現劃片入學。

根據文件精神，北京市教委開始推出學校撤并、小升初直升、「九年一貫制」等一系列教改措施，希望通過學區聯盟、大校年級組制、教育集團、教育集群制等方式，實現名校和弱校之間的教育資源均衡配置。

在幼升小階段，北京市統一使用電子學籍、劃片入學、電腦派位等方式實行擇校。這意味著「京籍+房產」成了入學的基本前提條件。

在東城區教委的綜合改革方案中，最先實施的是青年湖小學與北京市第171中學組建九年一貫制學校，2014年入學的青年湖小學新生6年后可直升171中學。消息發布后，很多家長為了獲得171中學的敲門磚，春節前后就籌劃在青年湖小學片區內購置學區房。該地區學區房價格在一個月內每平米漲了約3萬元。

教改的出發點是為了打破教育資源分配不公平的現實，但卻引起了各地又一波「學區房熱」。以北京為例，目前黃城根小學學區房價格在8萬元至8.5萬元之間；史家胡同小學學區房價格在7.2萬元至10.4萬元；府學小學學區房價格在7.1萬元至18.2萬元之間；育民小學學區房價格在7.5萬元至8萬元之間。

在房子價格普漲時，學區房與非學區房之間的差額人們還沒有覺得巨大，但是市場一旦下滑，學區房的抗跌性馬上顯現出來。學區房升值和保值的主要原因是家長對名校的渴求，因此學區房的價格往往不會因為樓市價格波動而受太大的影響。與非學區房相比，更有保值和增值功能——總會有適齡兒童的家長需要學區房。

未來，學區房價格還有上漲的空間，只是現在很多家長還在觀望和試探改革成效，房價的上漲還需要一個緩慢爬升的周期。業內人士預測，由于二胎生育高峰期的來臨，學區房將成為更多人的寵兒。

按照北京市相應規定，學校的招生范圍每年都會公布一次，而每次微小的調整都會直接影響到對應房屋的價格。最為知名的是中關村第三小學每年的學區劃分都是以樓道 、馬路為基準。常常同一小區，某棟樓就不是學區房，馬路這邊劃入學區，馬路對面劃出學區。這樣的調整對買學區房既為孩子上學又為投資的人來說，是最大的不穩定因素。