生豬養殖行業迎來價值投資轉折點

國內豬價在2011年達到頂峰，是一個周期的結束，也是另一個下行調整周期的開始。到了2014年4月份，豬價在持續了近一年的調整后回落到了谷底，使得不少養殖戶難以忍受持續的虧損或者是資金鏈方面的壓力，而選擇了退出行業。

如今生豬存欄量月環比在提高，但同比卻在下降；能繁母豬月環比、同比也均在下降，而且同比降幅較大，可見養殖戶淘汰落后產能的力度較大。如此看來，經歷了三年多的養豬周期，生豬養殖行業下一步有望迎來價值投資的機會窗口。

今年7月初，國內生豬價格迎來上漲，部分地區生豬利潤重回盈利，而到了7月末，全國生豬均價每公斤為13.75元。但由于飼料價格跟漲，所以導致豬糧比始終在盈虧線附近徘徊，再加上養豬戶前期大幅度的虧損，急需收回成本以鞏固資金鏈。因此，出欄售豬的情緒并不積極甚至可以說是冷淡。

現在對豬價有所影響的主要原因有兩個，一個是全國的育肥豬存欄量，另一個則是養殖戶們壓欄不售豬。一頭豬要從豬崽長到成熟期，肯定需要一個過程，而且這個過程還不短。養殖戶們現在買的豬大多是年初時候開始養殖的，而之后由于豬價連續性的下跌，導致了養殖戶們的退市轉型以及繼續養殖的養殖戶們補欄擴欄不積極的情況，促使生豬存欄與去年同期相比要低出很多。因此，現在市場上經銷商們購豬困難的情況或許還會維持略長的一段時間，這也就保證了豬價在此時間內的穩定。

國內豬價在2011年達到頂峰，是一個周期的結束，也是另一個下行調整周期的開始。到了2014年4月份，豬價在持續了近一年的調整后回落到了谷底，使得不少養殖戶難以忍受持續的虧損或者是資金鏈方面的壓力，而選擇了退出行業。一些中大型的養殖戶，剛開始對減少能繁母豬存欄量猶豫不絕，但行業的持續走低讓企業只好痛下決心，開始淘汰生產力不高的能繁母豬，并提高養殖效率來盡量的縮減成本。從2013年年底到2014年第一季度，養殖戶們經歷了豬價“跌跌不休”的過程，豬價跌到盈虧平衡線以下，使得不少養殖戶損失慘重。

針對今年7月份豬價的上漲，除了生豬存欄量較去年同期有所下降，另一方面目前豬價處在上漲通道，前期行業調整、淘汰過剩產能發揮了效用，如今供求更加平衡，價格也有所上漲。同時，養殖戶看到價格上揚，惜售心理在加重，導致屠宰企業收購難度增加，價格上漲，而且未來價格還有望繼續上揚。在今年5月份的時候，生豬價格迎來一波上漲，但卻被指為一些行業龍頭聯手，在人為的抬高市場價格。因此，價格并沒有強有力的支撐力，隨后便仍然回落到了原來的位置。今年7月份豬價的上漲，是否還會重蹈以前的覆轍？從市場行情來看，這種概率很小。如今價格的上漲是市場自發的行為，因此價格基礎穩固。短期來看，今年8、9月份不是豬肉消費的旺季，因此這兩個月的豬價上漲總體幅度不會太大。而且天氣炎熱，需求不旺，對價格的支撐力度也不足，所以說豬價雖然會小漲，但漲幅卻會縮窄。在中秋節來臨期間，豬價會有可能達到一個階段性的高點。

據中投顧問發布的《2014年第二季度政策動向深度解讀分析報告》數據顯示，今年7月生豬存欄量略漲，能繁母豬存欄量小幅下行。今年6 月底，生豬存欄量是4.30 億頭，月環比上升了0.3%，連續第2 個月上升。同比則下降了5.9%，降幅較上月擴大了0.8 個百分點，已經連續21個月同比下降。能繁母豬存欄量是4537 萬頭，月環比則下降了1.3%，降幅同上月提高了0.1 個百分點，同比下降了9.2%，降幅較上月擴大0.9 個百分點。生豬有效存欄量（生豬存欄量減去能繁母豬存欄量）3.848 億頭，環比上升了0.5%，連續第3個月環比上升。

由以上分析可以看出，生豬存欄量月環比在提高，但同比卻在下降；能繁母豬月環比、同比也均在下降，而且同比降幅較大，可見養殖戶淘汰落后產能的力度較大。如此看來，經歷了三年多的養豬周期，生豬養殖行業下一步有望迎來價值投資的機會窗口。

另外，目前全國局部地區出現了干旱情況，如果全國范圍的干旱情況進一步發展嚴重，或將對豬價有所影響。因為持續干旱會造成糧食作物的減產，從而導致糧食價格的升高，這樣也就致使農戶養豬成本上升。另一方面，生豬飲水以及清理豬舍也會受到影響。因此，如果持續使的干旱得不到有效緩解，散戶或加快生豬提前出欄，導致價格的下跌。但是，規模化養殖戶基礎設施好，抗旱能力強，受到的影響將會稍小。

（本文作者系中投顧問產業與政策研究中心農林牧漁業研究員。）