隆基機械 關注汽車后市場O2O戰略

9月份參評“金種子10指數擂臺”的30家券商選送的所有股票中，國海證券選送的隆基機械（002363）表現較為搶眼，全月漲幅高達37.76%。接下來讓我們一起分享國海證券分析師韓慶對其進行的最新研報解讀。

價值評估：★★★ 成長評估：★★★★ 安全評估：★★★★

盈利預測預估值

預計公司2014-2016年EPS分別至為0.23、0.34、0.49元，對應PE為60、41、29倍，公司目前估值水平較高，但基于我們對國內汽車后市場的看好，繼續維持“買入”評級。

風險提示

1.公司募投項目產能釋放速度低于預期。2.公司汽車后市場業務開展進度低于預期。

車易安養車網是國內汽車后市場O2O電商領先者

公司9月29日公告與上海車易信息科技有限公司及其股東簽訂《合作意向書》，擬以增資等方式投資上海車易信息科技有限公司，雙方共同開發汽車后市場。

車易信息旗下的車易安養車網于2012年7月上線，是國內第一批汽車售后市場商品與服務交易第三方電子商務平臺，采用O2O+B2C模式，將線下與互聯網結合，使互聯網成為線下服務及配送的前臺，提供一站式的專業養車服務。車主可在線上多方式搜索，根據車易信用指數及消費動態評價，在線篩選優質商家、服務套餐與商品，并通過第三方擔保支付實現在線結算，通過服務商先下POS鎖定消費終端，打通消費通路，實現服務落地。車易安養車網的商業模式類似于淘寶網站。

公司將圍繞O2O平臺發展汽車后市場業務

未來看好汽車后市場的發展空間，公司7月設立北京隆基東源產業投資管理有限公司，成立產業并購基金，推動公司在汽車后市場領域的業務拓展，將通過整合、收購汽車后市場資源以及與汽車后市場相關的電子商務平臺，建立O2O業務平臺，實現公司從傳統制造業向汽車服務業的延伸。公司在整合線上電商平臺后，下一步將重點發展線下連鎖維修品牌、車聯網遠程故障診斷、上游零部件（OESAM）供應商聯盟等相關業務，打造公司獨有的后市場生態模式。目前國家推動破除汽車售后維修配件渠道壟斷，為獨立維修汽車提供難得發展機遇。

破除維修配件渠道壟斷打開汽車后市場發展枷鎖

政府在《關于促進汽車維修業轉型升級提升服務質量的指導意見（征求意見稿）》文件中提出鼓勵連鎖經營，促進市場結構優化升級，打破維修配件渠道壟斷。提出鼓勵汽車維修配件自由流通。鼓勵原廠配件生產企業向汽車售后市場提供原廠配件和具有自有品牌、商標或標識的獨立售后配件；鼓勵授權維修企業向非授權維修企業轉售、提供原廠配件，保障所有維修企業享有使用同質配件維修汽車的權利。目前品牌連鎖快修店配件價格水平相對4S店有較大價格優勢，打破配件渠道壟斷后，連鎖快修企業對4S店的市場份額侵占將進一步加速。

目前國內汽車售后維修市場存在質劣價高、過度維修的問題。整車廠4S店雖然服務正規，但存在品牌限制、配件價格過高的問題；而小型獨立汽車維修廠存在經營方式低端落后、配件不正宗、服務質量無保證的問題。品牌連鎖企業則能夠更好地滿足成熟消費者在專業技術、價格、速度、質量可靠的配件及便利性方面的需求。同時近期汽車后市場電商的興起更是打破售后服務、零部件價格不透明、信息不對稱等問題。未來消費者在線上購買產品，在線下實體店獲得服務的商業模式將成為行業發展的主流。公司現在面臨一個好的行業發展機遇，發展汽車后市場線上、線下業務正當其時。

國內汽車后市場前景廣闊市場整合潛力巨大

國內民用汽車保有量突破1.2億輛。隨著汽車保有量快速增加，基數越來越大，為汽車后市場提供了廣闊的發展空間。一般汽車在使用3-4年后進入養護、維修投入高峰，我國自2011年進入乘用車銷售高峰，對應的汽車維修保養高峰將到來。根據統計，2013年我國汽車維修業的產值達到4500億元。一般情況下，汽車售后服務在車輛使用4-9年之間的市場規模是最大的。根據發達國家經驗，汽車后市場所產生的利潤與相對的前市場相比，比例大約是7：3。中國汽車擁有量的快速發展將直接帶動國內汽車養護市場的發展。目前國內汽車維修企業約35萬家，而具有二類資質以上的不到1/3。目前國內汽車后市場中整車廠商體系外的獨立售后企業眾多，市場集中度低，缺少全國性品牌連鎖企業。在互聯網電商平臺的促進下，未來品牌連鎖性企業憑借價格、質量、速度優勢對市場的整合將加速。