CFO過于自信會讓公司賠錢嗎？

CFO（Chief Financial Officer，首席財務官）攥著一大筆錢，緊盯著經濟走勢，并預測它將如何影響公司的命運。但一項最新研究發現，許多CFO對自己預測下一年股市走勢的能力過于自信。這種妄自尊大似乎會潛移默化地影響公司的財務決策，常常使公司背負更多的債務，獲得更低的投資回報。

對公司的市場價值做出準確的預測以及向股東解釋股價波動是CFO的行政職責，因此，CFO應當時刻掌握著經濟和股市的脈動，看準趨勢并估算震蕩時期可能的后果。

研究者分析了美國部分大中型企業中從2001年6月到2011年3月、超過13300份財務主管的季度調查。這些高管被要求預測標普500指數——這一被普遍認為是美國經濟晴雨表的指標——在未來1年和10年內的走勢。由于精確預測到指數的總點數幾乎不可能，因此研究者要求CFO們為自己的預測選擇一個范圍，他們認為這個范圍有80%的可能性是正確的。然而，當與指數的實際結果相比時發現，CFO選擇的范圍要狹窄得多，并且他們的估計有嚴重的偏差。在預測1年期市場的總點數時，大部分情況下正確率只有36%。即使在樣本中震蕩最小的時期，CFO們也只有59%的成功率，10年期的平均回報預測也有偏差，但程度較輕。

“例如，他們可以說下一年的回報率會落在20%左右的范圍中，”其中一個研究者指出，“如果市場回報率是10%，他們就是正確的。但是我們發現并不是這樣。他們會給出一個非常狹窄的范圍，比如11%～18%，這樣，如果市場回報率是10%，他們就錯了。”

心理學家早已把這種表現認定為過度自信人群的典型特征。這類人總是高估自己的預測的精確性，并低估風險和不確定性，這可能使他們的愿景無法實現。

為了確定這種現象對CFO所在公司的影響，研究者們要求被調查者提供他們對自己公司績效的預測結果，就像預測股市那樣。結果顯示，在市場預測中出錯的CFO也有可能對公司項目的投資回報率做出不切實際的估計。即使這些傲慢的CFO們可以以公司的投資資本回報率（Return On Invested Capital）作為預測的基準，也未能預見波動和風險。

正如作者所指出的，企業投資回報可能會波動很大并且由許多內外部因素所決定，但研究中的CFO們似乎并未察覺這種不確定性帶來的風險。CFO在市場震蕩劇烈的時期確實會給出范圍較寬的預測結果——但不幸的是，他們的估計在這些波動時期的偏差會更明顯。

研究者發現，從CFO對股市做出錯誤解讀的那天開始，公司的投資率就有飆升的傾向。與這種過于激進的愿景相一致，過于自信的CFO往往會借更多的錢并使公司背上債務。毫無疑問，對CFO進行有效監督是非常必要的。對于投資者、監管機構、董事會和其他企業利益相關者這些需要精準的財務預測結果的人們來說，擦亮眼睛應對CFO的預言——或者更好的是，打破預言并且代之以硬數據（hard data）——應當是第一步。 （來源：http：//www.strategy-business.com，編譯：李明陽 ）