阿里巴巴：上市不能解決所有問題

步步維艱的阿里上市之路

阿里為什么必須上市？這要追溯到2000年的互聯網泡沫破滅期。在這個互聯網企業人人自危的時代，阿里依靠著軟銀和雅虎的投資，成為中國最大電商平臺，但是這也為馬云埋下了一個重磅炸彈—由于軟銀和雅虎兩家所占股份比例太高，如果不借由上市這個機會，恐怕他很難有機會重新拿到阿里的控制權。

阿里上市，勢在必行。

由于港交所不允許同股不同權的公司上市，阿里的合伙人制度不符合香港政策，在阿里集團與雅虎達成股權回購協議，以及阿里B2B退市一年后，阿里CEO陸兆禧宣布放棄在香港上市。還未啟航，就給自己在香港結下了一堆仇。馬云在尋找既不用修例又可以確保自己對公司控制權的兩全方案失敗后，曾被認為是阿里最可能的“上攤點”的香港，對阿里關上了大門。

此處不留爺，自有留爺處，2014年3月16日，阿里高調宣布啟動赴美IPO事宜。52天后，它終于向美國證券交易委員會遞交了IPO招股書，這讓人難免對阿里產生了“傲慢”的印象。

招股書顯示，阿里計劃募集至少10億美元，而這讓許多估計這一數額大約為150～200億美元的業內人士大跌眼鏡。為了展現實力，在準備上市的一年多中，阿里不斷用投資和合作來向外界展示自己不僅是中國最大電子商務公司，更在云計算、大數據、文化娛樂和搜索上有相當優勢，從而為自身換來更高的估值。

在這種幾近瘋狂的策略下，阿里僅2014年前四個月中就花掉了367億元。而這一切，只為了能夠提高自己的估值，給大股東以及馬云自己一個靠譜的回報。

走出去？走進來？

趕在2015年12月前，阿里在IPO之際，回購雅虎所持有其股份剩下的50%大限前，阿里此番選擇赴美上市，看起來是一件很有意思的事情。一方面，阿里對外界做出了一副“走出去”的姿態，而另外一方面，其如今的所作所為更像是“走進來”。

作為主要以中國市場為重心的互聯網企業，阿里雖然在國內擁有了廣泛的知名度和影響度，但是他在國外市場的影響力還比較有限。通過上市，阿里就能順利引入戰略投資，吸引到國外投資者，從而為自己爭取到更多的海外業務。

在讓自己走出去的同時，我們也發現阿里上市也有完善自身生態鏈，形成閉環的目的。

2013年1月，阿里收購蝦米音樂，布局在線音樂；1個月后，參與創立了眾安在線財產保險公司，進軍保險業。接著，又入股窮游網、海爾電器、收購了天弘基金51%股權。

到了2014年，阿里變本加厲。一邊入股中信集團，一邊投資文化中國傳播集團，還拿走了銀泰26.13%的股權，并對高德實現全資收購。不僅如此，阿里還聯合云鋒基金拿走了優酷土豆18.5%的股權，并與UC聯合推出“神馬”移動搜索……。在這一系列的組合拳之后，阿里早就已不再是許多人眼中的單純電商平臺。

擁有了足夠多的產品之后，阿里生態圈也初見規模，2013年年底，阿里借口“網絡安全”，對于自己旗下蝦米音樂、投資的新浪微博取消了分享到《微信》功能。這也標志著阿里閉環生態鏈啟動。而在阿里上市之后，他就能為自己在微信全面滲透到電子商務領域前，爭取更多的時間和資金，讓阿里用戶一旦走入阿里帝國就無暇其他。

上市能否解阿里之困？

然而，上市卻并非阿里的萬靈丹。擺在阿里面前還有兩大問題，一是我們之前反復提及的股權問題。

根據阿里與雅虎之前的協議，從2010年10月起，雅虎投票權增至39%，馬云等管理層的投票權則只有31.7%，雅虎在阿里董事會席位增至兩席。早在2012年第三季度，阿里為了回購雅虎所持股份，就向淡馬錫、DST、云鋒基金、中投、中信資本、國開金融和博裕資本等拿了一筆76億美元的融資，稀釋雅虎的控制權。阿里需要讓投資者看到更多回報，使其繼續堅定地站在自己一邊。如果阿里能成功上市，并且拿到一個理想的估值，那么這一問題也就可以迎刃而解。

但是另外一個問題，就沒有那么簡單了，這就是阿里的短板業務。

從去年下半年開始，阿里就開始在社交、游戲領域大展手腳，想要借此打破騰訊一家獨大的局面。但就如同騰訊的拍拍在淘寶面前折戟沉沙一般，阿里的《來往》和它的游戲平臺都無法撼動騰訊分毫，甚至遠不如一些如《陌陌》這樣從默默無聞之境開始起步的產品。

究其原因，在于阿里對于打造社交和游戲產品的經驗嚴重不足，用戶體驗糟糕。有金錢沒產品，市場當然不會買單。更糟糕的是，此時騰訊和百度也開始蠶食自己的市場，比如說《微信》帶來的微商，是對互聯網小微創業者的第二次機會，但對阿里而言可并非如此。同樣，如果上市后的阿里不從根本上改變自己這兩大業務板塊，而僅是一味砸錢，肯定也無法改變這一窘境。

阿里，為誰服務？

阿里上市，其中一個重要目標，就是為了拿下國際市場，但國際投資者并非“人傻錢多速來”。其實，更廣闊的資本市場，意味著阿里在某些領域將更束手束腳。

早在阿里準備上市階段，它就不斷談收購，談合作，甚至不惜血本提高公司估值。可以想見，在上市之后，它很有可能將為股價所束縛，為給投資人的投入負責，甚至在某些領域開始趨向于保守。而這對于瞬息萬變的互聯網市場來說，很有可能意味著將錯失良機。

互聯網時代，也許根本沒有永久的神話。為奪控制權而力求阿里上市的馬云，會不會反過來處處被股價制約？也許我們很快就將見分曉。