當扎堆赴美成為風尚

第四波中國互聯網上市潮

本世紀初，中國互聯網企業眼看著納斯達克成為國外互聯網創業者的一片熱土，也紛紛走出國門，赴美一較高下，中國門戶網站—網易、搜狐都成為了首批試水者。然而不巧的是，當時的納斯達克正經歷著陣痛，無數中國互聯網企業夢碎美國，沒撈到錢不說，甚至或多或少遭遇到了摘牌危機。在這種大環境之下，大多數中國互聯網企業的美國夢也只能暫時擱淺。

對于互聯網這個瞬息萬變的市場來說，十多年可以發生很多事情，白駒過隙之間，又一次新的中國互聯網企業在美上市潮開始了。在這段時間中，中國互聯網企業先后發起了兩次上市潮。其中，2010年他們所遭遇的做空危機，讓許多人看到了美國并非處處是熱土，而2012年國內A股IPO暫停，也讓不少互聯網企業只能“曲線救國”，選擇海外上市。但這絲毫沒有打碎科技創業者的上市夢，在重整旗鼓之后，2014年—無數互聯網人所認為的好時機終于來了。

相對于過去只有科技巨頭敢為風氣先，試水在美上市，這一次的上市潮當中的身影，就顯得有點五花八門了—視頻網站、社交網站、網游公司、購物網站……，甚至連被業內笑稱為“巨沒有品”的購物網站聚美優品，都能在美上市。一時間，中國互聯網企業似乎唯恐落于人后，引發了繼2001、2010、2012年三次中國互聯網上市潮之后，第四次中國互聯網上市潮。

赴美上市，各顯神通

與2010年的“一個概念就可以走天下”不同，2014年的赴美上市公司，顯然更有底氣，他們不僅有概念，有自己的實業，更有可觀的業績作為依托，這也讓不少打著做空算盤的機構無縫可鉆（如京東、阿里巴巴，以及早先上市的58同城，都在自己領域內處于領頭羊位置）。

可以說，2014年的中國互聯網上市公司，是一支“夢之隊”，但這并不代表他們的上市之路就是一片坦途。讓我們不妨以京東、獵豹移動和途牛網三個不同類型的互聯網企業來作為藍本，看看中國互聯網企業的赴美上市之路。

1.樹大招風的京東

2014年5月22日，京東于美國納斯達克證券市場掛牌上市，以接近20億美元的融資額成為了史上中國赴美最大規模IPO，這也使其在市值上成為了僅次于騰訊和百度的中國第三大互聯網上市公司。在這個過程中，京東成功抱到了騰訊的大腿，劉強東自己也牢牢控制住了京東接近20%的股份。如果光從這些事實來看，京東的上市，似乎占據了天時地利人和。

但這條路并非一帆風順，從除夕夜京東遞交招股書以來，它就被各種負面新聞、謠言甚至緋聞纏身。劉強東與張近東的增長率賭局被翻出，副董事長趙國慶的辭職，甚至劉強東個人的緋聞都在一路唱衰京東。而這，正是典型的中國特色“IPO魔咒”在發揮威力。

所謂的中國IPO魔咒，其實就是IPO黑金產業鏈，在這其中，媒體、合作伙伴、員工、股東，甚至企業老板的家屬（如土豆網的王微就因為離婚官司而延緩了IPO）都在其中“各顯神通”想分一杯羹。而京東所遭遇的各種“上市劫”，不過是讓這一產業鏈從幕后浮出水面而已。

2.瞄準海外的獵豹移動

與鋒芒畢露的京東不同，同期上市的獵豹移動就顯得低調了不少。在許多人的印象中，這只是一個以搶火車票為噱頭的瀏覽器公司，然而就是這么一個公司明修棧道暗渡陳倉，完成了自己的海外布局。

在整個上市過程中，獵豹移動最大的賣點是《獵豹清理大師》。據招股書介紹，該APP截至2014年3月31日的安裝量達2.373億，月活躍用戶1.399億。根據App Annie的數據，按2014年3月的月度下載量計算，它是Google Play全球第一大工具類APP，全球50多個國家工具榜No.1。這一華麗的數據，讓其旗下產品能夠通過“老大哥”的帶動，獲得了相當數量的曝光。

在整個公司經營過程中，獵豹移動顯然更注重海外市場。超過一半的海外用戶，使其擁有不小的貨幣化潛力。可以說，在上市之前，獵豹移動就已經成為了全球最大移動工具開發商，而其對于自己“全球移動工具第一股”的定位，也吸引到了不少投資者。

3.華麗逆襲的途牛網

同樣在五月上市的途牛網，和上述兩大互聯網公司不同。在市場上，他還面臨著三個強有力的競爭對手—攜程、藝龍和去哪兒。在這樣的劣勢之下，途牛網想要突破這一三分天下的境況，繞過三巨頭上市實非易事。

一方面在美國的資本市場中，途牛網很難套用美國的商業模式打動投資者。另一方面，途牛網尚未盈利，僅在2013年，它的毛利率就只有5%，凈虧了7 963萬元。

但盡管如此，途牛網卻在上市兩個月的時間里，實現了市值翻番，原因就在于它在細分市場找準了定位，并把這個細分市場做深做大。最后，它還聰明地選擇了與巨頭合作而非對壘，拉到了攜程的入股。最終，“小嘍啰”玩出了大花樣。

為何人人都愛納斯達克？

中國互聯網企業放著自家門口的一畝三分地不理，遠隔萬里跑到美國上市是為哪般？

首先，許多中國互聯網公司，打著民族互聯網企業的招牌，實際上卻可能是外資主導。別看他的主要業務和管理層都來自中國，但資金來源與注冊點都在境外。如阿里巴巴的主要投資方就是雅虎和軟銀。由于中國目前禁止外資控制信息企業，外資風投一般會拒絕被投資企業在國內上市，因此家門口的一畝三分地，看得著卻未必吃得著。

其次，中國對于上市企業的要求相對于美國要來得更高。比如，要求相關企業有連續的盈利（這對于許多還處于燒錢階段的互聯網企業而言是天方夜譚），如果等到那時再上市，恐怕許多國內的互聯網公司已經餓死。

而從企業注冊角度來看，中國目前是工商登記，而美國是商事登記。后者對于企業本身要求更低，審批時間更短，在納斯達克，甚至允許擁有雙重股權。這也讓許多小互聯網公司看到了自己還有一爭之地。雖然年底我國證券法將重新修訂，企業上市流程也有望得到簡化，但美國目前依舊是無數中國互聯網企業的熱土。