庸人之擾：“歐洲貨幣市場信用膨脹”

歐洲貨幣是指貨幣發行過境外銀行體系所創造的該種貨幣的存貸款業務，經營歐洲貨幣存貸款業務的銀行叫做歐洲銀行，而由歐洲銀行經營鏈的金融業務的國際信貸市場叫做歐洲市場。

歐洲貨幣市場出現于上世紀五六十年代，迄今已有半個多世紀，在這半過多世紀里歐洲貨幣市場以其難以想像的速度發展成為了現今世界各國都必須依靠的金融市場，無論是像美國這樣的超級大國，還是向古巴這樣的發展中國家，他們的經濟政策，資金運轉無不依靠歐洲貨幣市場。

歐洲貨幣市場是一個如此具有魔力的市場，究其根本原因在于它完全脫離了各國、各地區貨幣當局、各金融體系的監管制約而真正得以自由運行，具體的來講其特點有：

一是交易額數量巨大，周轉、調撥快速靈活；

二是進行交易的多為銀行；

三是不存在任何管制，經營十分自由；

四是競爭激烈，運轉效率高；

五是利率結構獨特，因不用上交存款準本金，因而存貸款利差可以維持在很小的水平。

正是由于這些特點導致了投資者和存款人可以獲得更多地利息和投資回報，而各跨國公司對外幣靈活存放和發展中國家對大量資金融資的需求也得到了滿足，歐洲貨幣市場因而成為了各國大量閑散資金聚集地和長期資金籌措的來源之一。

一般情況下，一筆歐洲貨幣存款有以下三種去向：

第一，借款人借到歐洲貨幣后將其換成本國貨幣，從而導致這部分歐洲貨幣退出歐洲貨幣市場；

第二，歐洲銀行將資金貸給一家跨國公司或是某國政府從而導致世界貸款增加；

第三，帶出去的貨幣又以多種形式再次進入歐洲貨幣市場導致信貸成倍數的增加。

從上訴中我們可以看出，在歐洲貨幣存款的第三種去向的情況下會產生信用膨脹，所以當一國政府允許歐洲貨幣兌換成本國貨幣之后再存入歐洲貨幣市場的話，那么因為歐洲貨幣市場獨特的特點將造成其信用比傳統金融市場上的信用以更快的速度更大的規規模膨脹，且膨脹的倍數是無法測得和獲得的，也無法用傳統的分析方法和工具來對其進行分析，因而一國經濟發展過度依賴歐洲貨幣市場的話會給本國的經濟發展帶來更多不確定性和潛在的威脅。

所以大多數國家是不允許從歐洲貨幣市場取得的貸款再存入歐洲貨幣市場，但就算如此也不能保證歐洲貨幣市場上不會出現信用膨脹、世界各國范圍內不會因為歐洲貨幣的信用破滅而爆發金融危機。

歐洲貨幣市場沒有同統一的監管機構，沒有管理中心，自身的運行僅僅依靠對投資的謹慎態度和資本的供需來調節其本身就帶有很大的投機性和盲目性。而資本的本質是逐利的，歐洲貨幣市場上的各個參與者為了實現自身利益的最大化也會愿意承擔一些風險和對風險進行樂觀估計，這就造成了歐洲貨幣市場上潛在風險具有無限大的可能性，且這種可能性是被眾多的參與者主觀上忽略掉的。

其次歐洲貨幣市場的參與者大多是銀行，一國金融體系的主要構成者，并且相當部分發達和發展中國家的政府當局也參與其中，這就意味著歐洲市場本身已無法再同各國自身經濟的運行獨立起來，并且其對各國經濟的影響還伴隨著經濟全球化和各大傳統領域向金融領域靠攏和融合而日漸加強。

歐洲貨幣市場的動蕩對一個國經濟主體的影響和大程度上取決于該國主體對歐洲貨幣市場的依賴程度，從近幾年的數據來看各國經濟對歐洲貨幣市場的依賴程度越來越深，這也就直接導致各國經濟主體已不存在實質意義上的“經濟獨立體”，而是成為了以歐洲貨幣市場為紐帶相互牽制、相互影響的統一的經濟體——這是經濟全球化的結果，也是金融全球化的結果，很難說是全球化導致了歐洲貨幣市場的快速發展，還是歐洲貨幣市場的飛速發展促進了經濟的全球化，但是總的來說，各國經濟已連為一體，沒有一個國家可以在歐洲貨幣市場信用破滅的大危機下獨善其身，因而規范歐洲貨幣市場不僅僅是某一個或是某幾個國家的責任，而應該是全球范圍內每一個國家政府當局應該正視和要認真思考以及嚴肅對待的事情。

再次，越是發達的國家對歐洲貨幣市場的依賴越大，但是歐洲貨幣市場的信用膨脹倍數也越是難以測出，而一國越是發達對于世界上其他國家的經濟運行，甚至是政策的制定的影響越是強大。

比如說美國貨幣當局因為自己在歐洲貨幣市場上的一些需求而采取了一些相應的措施，這些措施手段會影響到歐洲貨幣市場貨幣資金的供求，因為其超級大國的身份，在歐洲貨幣市場上的參與者會采取不同的措施來回應美國的這次舉措，也會更改原定的一些經濟政策來回避因美國當局的政策而產生的風險。比如當美國在歐洲貨幣市場上大量的進行美元的借貸，導致美元需求大幅度增加，從而拉高了美元的借款利率，因而導致了其他經濟主體借貸美元的成本。再加上美元的利率和其他貨幣的利率掛鉤，美元融資成本的大幅度上升也會導致其他貨幣融資成本的上升，從而對歐洲貨幣市場造成猛烈地沖擊，而歐洲貨幣市場的猛烈動蕩也會通過全球金融體系擴散到世界范圍，各國政府當局為了減少其對本國經濟的影響也會采取各種各樣的政策措施，而這些手段措施有會再一次影響各個市場，如此形成了周期性的塔米諾骨牌效應……

誠然，歐洲貨幣市場迄今為止并沒與發生過信用破裂的現象，甚至在一些專家學者的眼中連一絲絲破裂的蛛絲馬跡額也沒有，歐洲貨幣市場現在還運行良好，并且這種良好的勢頭還會持續待將來，但是正如向當代沒有完美的社會制度一樣，歐洲貨幣市場的運行規則也不會是十全十美的，當局者應該警惕其中蘊含的風險和風險爆發的可能性，當風險成為現實時可以有相應的對策來采取，而不是在慌亂中讓整個國家和人民來承受苦果。

作者簡介：王麗（1990-），女，漢族，四川簡陽市人，四川師范大學經濟與管理學院20114班，工商管理系，在校學生，研究方向：現代企業管理和金融學。