中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表解讀

崔家怡

【摘要】中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是一個國家貨幣政策和經(jīng)濟(jì)活動的最好反映，對商業(yè)、投資決策起到至關(guān)重要的作用。而它的資產(chǎn)負(fù)債表中的每一項(xiàng)業(yè)務(wù)都有好好分析的意義。我們通過解讀和分析2009年到2013年的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表為例，分析當(dāng)期貨幣政策及政府經(jīng)濟(jì)活動。

【關(guān)鍵詞】中央銀行 資產(chǎn)負(fù)債表 經(jīng)濟(jì)活動

一、引言

中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表是中央銀行在履行職能時，其業(yè)務(wù)活動所形成的債權(quán)債務(wù)存量報(bào)表。中央銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的種類、規(guī)模和結(jié)構(gòu)，都綜合地反映在這張表上。它體現(xiàn)一個國家的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，也是對一國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀進(jìn)行分析和制定宏觀政策的重要依據(jù)。遂本人希望對中國人民銀行和美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行解讀分析和對比，并提出一些自己的看法。

二、央行資產(chǎn)負(fù)債表管理的重要意義

（一）央行資產(chǎn)負(fù)債表管理使央行貨幣政策水平得到有效反映

央行通過運(yùn)用多種貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，而其資產(chǎn)負(fù)債表則很全地反映了它大部分資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，所以貨幣政策的體現(xiàn)，是各個企業(yè)、個人了解、分析一國貨幣政策目標(biāo)并制定自己未來發(fā)展決策的重要工具，是國家進(jìn)行下一步貨幣政策決策的重要依據(jù)。真實(shí)、準(zhǔn)確的反映貨幣政策信息是央行資產(chǎn)負(fù)債表管理的基本要求。加強(qiáng)央行資產(chǎn)負(fù)債表管理，能夠提高央行會計(jì)信息質(zhì)量，完善信息披露，拓展資產(chǎn)負(fù)債表反映信息的廣度和深度，全方位、多層次的分析貨幣政策信息，進(jìn)一步提高資產(chǎn)負(fù)債表管理的信息反映水平。提供業(yè)務(wù)決策信息是資產(chǎn)負(fù)債表管理更高層次的反映，資產(chǎn)負(fù)債表管理可以充分發(fā)揮資產(chǎn)負(fù)債表信息集中、數(shù)據(jù)充分的優(yōu)勢，通過資產(chǎn)負(fù)債表管理的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，為貨幣政策的制定和實(shí)施提供決策性信息。

（二）央行資產(chǎn)負(fù)債表管理是加強(qiáng)央行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)風(fēng)險管理和防控的重要舉措

中央銀行在市場與經(jīng)濟(jì)環(huán)境中履行調(diào)控、管理和服務(wù)職能，資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)面臨多種風(fēng)險。這些風(fēng)險不僅具有典型的商業(yè)特點(diǎn)，還具有明顯的自身特點(diǎn)。金融危機(jī)爆發(fā)，央行在實(shí)施救助的過程中資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大，央行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險水平增大，風(fēng)險情況更為復(fù)雜。通過對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行管理，站在資產(chǎn)負(fù)債表全局的高度，樹立宏觀審慎的管理理念，結(jié)合會計(jì)準(zhǔn)則及資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的業(yè)務(wù)來源情況，對各類資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口、風(fēng)險容忍度及其所處的實(shí)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境進(jìn)行分析，有針對性地采取相應(yīng)措施，能夠使央行的財(cái)務(wù)風(fēng)險敞口處于可控范圍之內(nèi)，更好地服務(wù)于中央銀行的政策目標(biāo)。

（三）央行資產(chǎn)負(fù)債表管理是實(shí)現(xiàn)從“被動反映”向“主動管理” 轉(zhuǎn)變的推動力

三、中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表分析

央行資產(chǎn)負(fù)債表是分析貨幣供給和貨幣政策操作的基本框架。資產(chǎn)類主要包括三類：其一，是我國對外國的債權(quán)，即一些國外資產(chǎn)（即外匯儲備和其他國外資產(chǎn)），目前這一部分是央行資產(chǎn)負(fù)債表最大的一塊。其二是對我國政府的債權(quán)，而這種債權(quán)又分為兩大塊，一是財(cái)政借款，二是政府債券，這是一種證券化的債權(quán)，不會產(chǎn)生信用的過程。第三，對金融機(jī)構(gòu)債權(quán)，主要表現(xiàn)為再貸款和再貼現(xiàn)的形式，依照對象不同也分為兩種，一是對存款類機(jī)構(gòu)的債權(quán)，這部分資產(chǎn)的增加會產(chǎn)生信用創(chuàng)造過程；二是對非存款類機(jī)構(gòu)的債權(quán)，這部分資產(chǎn)的增加不會產(chǎn)生信用創(chuàng)造。

負(fù)債類業(yè)務(wù)主要分為以下四類：第一‘基礎(chǔ)貨幣，包括流通中的現(xiàn)金和準(zhǔn)備金，流通中的現(xiàn)金是央行對現(xiàn)金持有者的負(fù)債憑證，準(zhǔn)備金是央行對商業(yè)銀行的負(fù)債。第二，央行票據(jù)，是央行對票據(jù)持有人的負(fù)債憑證，從這一點(diǎn)來說央行票據(jù)與現(xiàn)金并無差異，但由于其作為支付手段的功能較弱并不能算作貨幣。第三，政府存款，是央行對政府的負(fù)債。第四，其他，指自有資本和其他負(fù)債。

2009年至2013年貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表

單位：億元

（一）資產(chǎn)類項(xiàng)目分析

1.國外資產(chǎn)。中央銀行資產(chǎn)項(xiàng)目是中央銀行以貨幣資金收購的資產(chǎn)或放貸形成的債權(quán)。國外資產(chǎn)中的外匯項(xiàng)目反映貨幣當(dāng)局持有的國家外匯儲備。2009至2013這五年期間，外匯儲備占款從17.51萬億元增加到27.22萬億元，有了很大幅度的增長，并且在這五年中一直呈增長趨勢。占總資產(chǎn)的比例從77%提高到80%，是我國中央銀行最主要的資產(chǎn)配置。

中央銀行貨幣黃金的含量一直保持在669.84的水平，并且由于貨幣黃金基數(shù)太小，所以在這五年中它占總資產(chǎn)比例基本保持在0的水平。可見黃金儲備已維持在了一個較為合適、穩(wěn)定的水平。中國已經(jīng)是世界第一大黃金進(jìn)口國，進(jìn)口黃金需要多方考量，若對黃金投資過多可能師金價上升。

而由于歐債危機(jī)的不確定性，央行在2011年和2012年的其他國外資產(chǎn)大大減少。

2.對政府的債券。對其他存款性公司債權(quán)反映中央銀行對商業(yè)銀行的再貸款和再貼現(xiàn)。再貸款和再貼現(xiàn)曾經(jīng)是中央銀行主要的貨幣政策工具，但去現(xiàn)在它的作用降低并逐漸淡出。該項(xiàng)目金額雖然還有波動但已經(jīng)逐漸穩(wěn)定，占總資產(chǎn)的比例也在2%范圍內(nèi)的波動中穩(wěn)定在了4%。

對其他金融性公司債權(quán)包括中央銀行對其他金融機(jī)構(gòu)如資產(chǎn)管理公司信托投資公司發(fā)放的信用貸款和債券回購。現(xiàn)在，我國人民銀行對其他金融性公司的債權(quán)債權(quán)數(shù)據(jù)逐年減少。占總資產(chǎn)的比例也穩(wěn)步從4%下降到3%。1999至2005年期間，中央銀行向信達(dá)、長城、華融、東方四家資產(chǎn)管理公司發(fā)放再貸款超過1.2萬億元，用于收購國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，導(dǎo)致該項(xiàng)目金額大幅度增長。

3.總資產(chǎn)。從2009年到2013年之間，總資產(chǎn)金額以平均每年兩千多億元的速度穩(wěn)定上升，主要增加在外匯儲備這一項(xiàng)目上。

（二）負(fù)債類項(xiàng)目分析

1.儲備貨幣，這個項(xiàng)目反映的是央行投放社會的基礎(chǔ)貨幣存量。其中，“貨幣發(fā)行”這個項(xiàng)目反映的是正在社會各界流通著的現(xiàn)金存量，包括其他存款性公司的“庫存現(xiàn)金”以及在金融系統(tǒng)之外的“流通中現(xiàn)金”（M0）。是中央銀行準(zhǔn)備長期持有一種作為國際清償力的貨幣。是政府為維持本國貨幣匯率能隨時動用的對外支付或干預(yù)外匯市場的一部分國際清償能力。在2009年至2013年五年中，儲備貨幣金額從143589.00億元逐年增長到2013年的271023.09億元，占總負(fù)債的比例從63%增長到80%，是中國人民銀行負(fù)債項(xiàng)目的最主要部分。

2.不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款。不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款這個項(xiàng)目反映的是金融性公司在央行的除了“儲備貨幣”存款之外的其他存款。這些存款的增加與基礎(chǔ)貨幣的投放無關(guān)，也與派生存款的增加無關(guān)。不計(jì)入儲備貨幣的金融性公司存款每年都在增加，但其絕對數(shù)太小，則所占總負(fù)債比例不大，最后穩(wěn)定在1300億元左右。

3.發(fā)行債券。中央銀行債券是為調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)多余的流動性，而向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)憑證。

是央行的一種主動負(fù)債業(yè)務(wù)，其發(fā)行對象主要是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。其發(fā)行時可以回籠基礎(chǔ)貨幣，到期時則體現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的投放。

發(fā)行目的有二：減少商業(yè)銀行的超額儲備，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量；以此作為公開市場操作的工具之一。

發(fā)行債券后，商業(yè)銀行購買中央銀行債券，超額準(zhǔn)備金減少從而可貸資金減少，最終貨幣供應(yīng)量減少。

央行在總負(fù)債不變的情況下改變了負(fù)債結(jié)構(gòu)；商業(yè)銀行在資產(chǎn)總量不變的情況下改變了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

4.國外負(fù)債。國外負(fù)責(zé)包括對非居民的所有本國貨幣和外幣的負(fù)債，如從國外銀行的借款、對外國貨幣當(dāng)局的負(fù)債、使用基金組織的信貸額和國外發(fā)行的債券等。外國負(fù)責(zé)從2009年的761.71億元增加到2013年的2088.27億元。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化，每個國家之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系都越來越緊密。我們的國外負(fù)債就是別國對我們的外匯儲備。對外資產(chǎn)負(fù)債表，即國際投資頭寸表可以為一個國家或地區(qū)衡量自身的涉外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險狀況提供基礎(chǔ)信息，是衡量這種風(fēng)險的重要方法。所以我覺得對外負(fù)債的增加源于近年來人民幣匯率的穩(wěn)定和中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的美好前景。

5.政府存款。央行是政府的銀行，履行代理國庫的只能。政府存款項(xiàng)目主要反映財(cái)政部門在央行賬上的存款。需要注意的是，只有在央行賬上財(cái)政存款的變動，才會對基礎(chǔ)貨幣構(gòu)成投放或者收縮，而商業(yè)銀行所吸收的財(cái)政性存款規(guī)模變化則不構(gòu)成基礎(chǔ)貨幣吞吐。貨幣當(dāng)局的政府存款主要包括三個項(xiàng)目：地方政府存款、中央政府存款和商業(yè)銀行劃來財(cái)政性存款。從歷史平均占比來看，中央政府存款占比高達(dá)60%左右，地方政府存款、商業(yè)銀行劃來財(cái)政性存款占比分別為25%、15%左右。

我國的政府存款在2009年至2013年這五年間分別是：21226.36億元、247277.32億元、22733.66億元、20753.27億元和28610.60億元。雖然一直在上下波動，但總體呈現(xiàn)上升趨勢。則可以看出國庫比較富余。

又因?yàn)椋婵钜步懈骷壺?cái)政部門代表本級政府掌管和支配的一種財(cái)政資產(chǎn)。財(cái)政性存款主要是財(cái)政金庫款項(xiàng)和政府財(cái)政撥給機(jī)關(guān)單位的經(jīng)費(fèi)以及其他特種公款等。財(cái)政性存款就是中央國庫存款，屬于隨時從商業(yè)銀行繳存的，財(cái)政存款和流動性就和蹺蹺板一樣，一邊多了，另一邊就少。則財(cái)政的流動性也在波動中變小。

四、總結(jié)

從2009年到2013年的中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表來看，這五年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較穩(wěn)定。外匯儲備連年上升，為了保持金價穩(wěn)定，所以黃金儲備五年保持不變。對政府的債權(quán)逐年減少同時政府存款中年增加，可見現(xiàn)在財(cái)政略有盈余。而國外負(fù)債增加體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，同時體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)比原來穩(wěn)定。儲蓄貨幣增加，則與居民、企業(yè)存款相關(guān)，而自2008年以后，中國人民銀行法定存款準(zhǔn)備金率沒有再次上調(diào)過但儲蓄貨幣還在增加，則說明居民、企業(yè)的儲蓄增加了。無論從何種情況來看，都可以看到中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀已經(jīng)步入正軌并且趨于穩(wěn)定。這便是央行資產(chǎn)負(fù)債表所提供的信息。

參考文獻(xiàn)

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