宏觀審慎銀行償付能力壓力測(cè)試框架

全球金融危機(jī)使得金融機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到了壓力測(cè)試的重要性，但是金融危機(jī)也暴露出當(dāng)可能的緩解措施被阻斷時(shí)，壓力測(cè)試在查找漏洞方面存在缺陷。銀行部門的壓力測(cè)試一直是IMF的重點(diǎn)前沿工作，銀行償付風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試更是重中之重，IMF一直致力于針對(duì)這項(xiàng)工作開發(fā)一個(gè)全面、穩(wěn)健的框架。本文主要介紹IMF目前正在應(yīng)用和不斷改進(jìn)的銀行償付能力壓力測(cè)試框架。

一、IMF壓力測(cè)試的目標(biāo)和類型

壓力測(cè)試是一種用來測(cè)量一個(gè)投資組合、一個(gè)機(jī)構(gòu)、甚至整個(gè)金融系統(tǒng)對(duì)某件一旦發(fā)生即會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果的小概率事件的敏感程度的前瞻性技術(shù)。采用的方法一般有情景分析、敏感性分析等，假設(shè)某種極端但合理的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，然后對(duì)其后果進(jìn)行粗略估計(jì)。在過去的15年，各國中央銀行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國際組織廣泛應(yīng)用壓力測(cè)試這一技術(shù)來從急劇變化的市場(chǎng)環(huán)境中識(shí)別金融部門的漏洞和初期風(fēng)險(xiǎn)。壓力測(cè)試的目標(biāo)大體上可以分為宏觀審慎、微觀審慎以及風(fēng)險(xiǎn)管理三種。

IMF開展的壓力測(cè)試通常是出于宏觀審慎目的，即評(píng)估整個(gè)金融系統(tǒng)在中期內(nèi)應(yīng)對(duì)沖擊的彈性，發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境迅速惡化的漏洞，識(shí)別出可能會(huì)對(duì)整體金融穩(wěn)定造成威脅的潛在因素。在這種背景下，尤其是在FSAP中，IMF的壓力測(cè)試（包括償付風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）傾向于將一些非常嚴(yán)重的壓力情景合并在一起來評(píng)估金融系統(tǒng)承受尾端風(fēng)險(xiǎn)的能力。

金融危機(jī)使得壓力測(cè)試有了新的內(nèi)涵，即危機(jī)管理。相較于監(jiān)管壓力測(cè)試，危機(jī)壓力測(cè)試通常具有更短期的特點(diǎn)。出于危機(jī)管理目的，美聯(lián)儲(chǔ)于2009年通過SCAP測(cè)試（CCAR的前身）對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行了全系統(tǒng)的壓力測(cè)試，歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)（CEBS）于2009年和2010年、歐洲銀行業(yè)管理局（EBA）于2011年進(jìn)行了區(qū)域性壓力測(cè)試。各國監(jiān)管部門開展的微觀審慎壓力測(cè)試與IMF壓力測(cè)試有所不同。在常規(guī)監(jiān)管過程之中，監(jiān)管部門可以定期對(duì)單家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行壓力測(cè)試以評(píng)估其在不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的金融穩(wěn)定性。壓力測(cè)試的對(duì)象也不局限于系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)，并且如果某個(gè)機(jī)構(gòu)沒有通過測(cè)試，監(jiān)管部門通常會(huì)采取某種形式的管理措施。

此外，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)出于風(fēng)險(xiǎn)管理目的定期開展內(nèi)部壓力測(cè)試，以評(píng)估其在緊張條件下滿足資本和流動(dòng)性要求的能力。IMF有時(shí)會(huì)依靠銀行的內(nèi)部壓力測(cè)試基礎(chǔ)框架來進(jìn)行“自下而上”的FSAP壓力測(cè)試。

二、銀行償付能力壓力測(cè)試框架

IMF銀行償付能力壓力測(cè)試的設(shè)計(jì)目的是預(yù)測(cè)銀行部門在短期或中期宏觀金融條件惡劣的情況下、在預(yù)先設(shè)定好的基準(zhǔn)情景中的表現(xiàn)。測(cè)試目的是評(píng)估銀行體系在不利宏觀經(jīng)濟(jì)狀況下的整體穩(wěn)定性，確定銀行部門的漏洞及其吸收沖擊的能力。

自從FSAP開展以來，IMF已經(jīng)對(duì)大約140個(gè)國家進(jìn)行了評(píng)估。近幾年，這些國家?guī)缀跞窟M(jìn)行了償付能力壓力測(cè)試。因此FSAP償付能力壓力測(cè)試框架必須適用于不同的金融體系，即需要支持不同的假設(shè)并保證模型的適當(dāng)性、一致性和靈活性。

（一）壓力測(cè)試的范圍

1.在FSAP中，銀行償付風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試通常采用“自上而下”方法，但有時(shí)也會(huì)與“自下而上”方法相結(jié)合。自上而下測(cè)試可以由IMF、國家當(dāng)局或二者共同進(jìn)行。在操作中，或使用單個(gè)銀行的數(shù)據(jù)測(cè)試然后再進(jìn)行匯總分析，或?qū)σ唤M銀行進(jìn)行測(cè)試以分析預(yù)先設(shè)定沖擊對(duì)于整個(gè)金融系統(tǒng)的影響。在自下而上法中，金融機(jī)構(gòu)使用自己的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)模型和數(shù)據(jù)來進(jìn)行壓力測(cè)試。兩種方法各有利弊，出于交叉檢驗(yàn)的目的二者是互為補(bǔ)充的。二者結(jié)果的差異性可能是由于模型設(shè)計(jì)、測(cè)試范圍（包括使用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)類型）、行為假設(shè)或模型敏感度等方面的差異造成的。

2.壓力測(cè)試的覆蓋范圍會(huì)直接影響到測(cè)試結(jié)果的有效性和可信性。在數(shù)據(jù)可用性和資源允許的情況下，出于宏觀審慎目的，銀行部門壓力測(cè)試應(yīng)當(dāng)包括所有銀行機(jī)構(gòu)。如果資源限制決定了只能對(duì)銀行進(jìn)行小規(guī)模抽樣，尤其是在進(jìn)行自下而上壓力測(cè)試時(shí)，那么通常的做法是把重點(diǎn)放在系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)上。

3.數(shù)據(jù)的類型、數(shù)量及質(zhì)量直接決定了能否進(jìn)行測(cè)試、能夠覆蓋哪些風(fēng)險(xiǎn)，以及可以應(yīng)用哪些模型。迄今為止大約一半的FSAP采用了合并的銀行集團(tuán)數(shù)據(jù)來進(jìn)行壓力測(cè)試，其余則利用未合并的金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)。使用前瞻性市場(chǎng)數(shù)據(jù)和能夠反映時(shí)間點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的變量來補(bǔ)充會(huì)計(jì)信息已經(jīng)成為一種日益普遍的做法。市場(chǎng)數(shù)據(jù)可以明確表明對(duì)于市場(chǎng)來說現(xiàn)有的賬面價(jià)值代表什么，從而增加了分析的價(jià)值，也可以用來作為內(nèi)部評(píng)級(jí)的基準(zhǔn)。

（二）壓力測(cè)試情景設(shè)計(jì)

1.風(fēng)險(xiǎn)期間的選擇。風(fēng)險(xiǎn)期間的選擇直接關(guān)系到測(cè)試結(jié)論能否為政策制定提供參考。對(duì)于宏觀償付能力壓力測(cè)試來說，通常選擇較長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)期水平，原因：（1）一些重大宏觀金融危機(jī)事件造成的影響通常會(huì)持續(xù)數(shù)年，尤其是在信用風(fēng)險(xiǎn)案例中；（2）監(jiān)管改革通常需要幾年甚至更長(zhǎng)時(shí)間來實(shí)現(xiàn)。雖然時(shí)間的延長(zhǎng)也會(huì)增加不確定性，但壓力測(cè)試的目的不是預(yù)測(cè)，而是準(zhǔn)確地捕捉?jīng)_擊可能引起的所有中期影響。主要國家的FSAP在設(shè)計(jì)宏觀情景時(shí)通常都會(huì)采用5年的風(fēng)險(xiǎn)期間。大多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的銀行體系還不太成熟，通常將風(fēng)險(xiǎn)期水平設(shè)定為1～3年。

2.壓力情景。FSAP通常將IMF發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測(cè)作為基準(zhǔn)情景，并基于歷史模擬、假設(shè)場(chǎng)景或?qū)＜遗袛鄟碓O(shè)計(jì)壓力情景。壓力情景可以直接反映風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)在壓力條件下的假設(shè)狀態(tài)對(duì)于償付狀況的影響，也可以將不利的宏觀經(jīng)濟(jì)情景轉(zhuǎn)換為壓力參數(shù)。情景設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)具有一定的靈活性，對(duì)于一個(gè)金融體系來說，應(yīng)根據(jù)其宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和影響金融穩(wěn)定的主要風(fēng)險(xiǎn)來設(shè)計(jì)合適且可信的尾端沖擊情景。

3.風(fēng)險(xiǎn)因素。金融危機(jī)發(fā)生之前，F(xiàn)SAP償付壓力測(cè)試的風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。盡管這兩類風(fēng)險(xiǎn)目前依然是FSAP償付測(cè)試的重點(diǎn)，但是金融危機(jī)的教訓(xùn)使得FSAP試圖覆蓋金融系統(tǒng)的所有風(fēng)險(xiǎn)，因此其他類型的風(fēng)險(xiǎn)因素也被納入壓力測(cè)試，包括：（1）主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和其他之前屬于低違約風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；（2）銀行賬戶和交易賬戶；目前，F(xiàn)SAP壓力測(cè)試試圖將可供出售投資組合和持有到期投資組合都納入考慮；（3）融資成本。金融危機(jī)使得人們認(rèn)識(shí)到上升的融資成本對(duì)于銀行償付能力的影響。目前一些國家已經(jīng)明確將融資成本納入FSAP壓力測(cè)試（如法國、德國、瑞典和英國），但這種做法還未得到普遍實(shí)施；（4）表外業(yè)務(wù)項(xiàng)目。將能夠引起或有負(fù)債上升的表外業(yè)務(wù)（例如擔(dān)保、委托、衍生品）納入壓力測(cè)試有助于準(zhǔn)確捕捉到極端壓力對(duì)所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的影響；（5）跨國風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)之前的信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試較少關(guān)注銀行的海外風(fēng)險(xiǎn)（通過分支機(jī)構(gòu)），金融危機(jī)之后，一些國家的FSAP壓力測(cè)試開始覆蓋溢出風(fēng)險(xiǎn)。

4.管控因素。FSAP中采用的行為變量主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表增長(zhǎng)、信貸增長(zhǎng)、股利支付、戰(zhàn)略變化和資產(chǎn)處置。盡管統(tǒng)一的假設(shè)會(huì)影響壓力測(cè)試的靈活性和真實(shí)性，但能夠確保測(cè)試結(jié)果具有一致性和可比性。

（三）資本標(biāo)準(zhǔn)

1.資本定義。在壓力測(cè)試中，資本標(biāo)準(zhǔn)是確定銀行償付能力的關(guān)鍵。資本評(píng)估的關(guān)鍵元素包括資本的定義和資本充足性的計(jì)算。FSAP中采用的資本定義通常由各國（地區(qū)）監(jiān)管條例規(guī)定。

2.風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的設(shè)定。FSAP壓力測(cè)試通常假設(shè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在壓力測(cè)試期間保持不變，例如銀行不會(huì)用證券替代到期貸款（二者具有不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重）。各國對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（RWA）的設(shè)定主要有以下四類：（1）RWA保持不變；（2）RWA權(quán)重保持不變，但是RWA總量隨著信貸增長(zhǎng)或信貸損失而調(diào)整；（3）RWA權(quán)重隨著風(fēng)險(xiǎn)狀況的變化而改變，由資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)引起的風(fēng)險(xiǎn)變化除外；（4）操作風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)通常被假設(shè)為不變或隨著信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)的變化而成比例地變化。

（四）方法

確定了壓力測(cè)試框架的主要元素之后，還需要使用一個(gè)或多個(gè)定量壓力測(cè)試方法來估計(jì)銀行在預(yù)期財(cái)務(wù)壓力之下的資本充足性。一個(gè)全面的FSAP償付能力壓力測(cè)試應(yīng)當(dāng)包括三項(xiàng)內(nèi)容：資產(chǎn)負(fù)債表模塊、利用市場(chǎng)信息的投資組合模型以及溢出效應(yīng)分析。資產(chǎn)負(fù)債表方法較易得到精細(xì)數(shù)據(jù)，可以覆蓋大部分問題，是償付能力壓力測(cè)試的核心。投資組合模型有利于尾端風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算，并使得市場(chǎng)數(shù)據(jù)具有可用性。在金融體系聯(lián)系日益緊密的背景下，溢出效應(yīng)分析由于可以捕捉到傳染風(fēng)險(xiǎn)及回饋效應(yīng)，也已經(jīng)成為償付能力壓力測(cè)試的重要組成部分。但是由于數(shù)據(jù)限制，溢出效應(yīng)分析的發(fā)展仍處于初級(jí)階段。

1.壓力測(cè)試模型。一個(gè)合適的模型應(yīng)當(dāng)能夠基于可用數(shù)據(jù)，準(zhǔn)確地捕捉系統(tǒng)的復(fù)雜性和獨(dú)特性。較簡(jiǎn)單的金融系統(tǒng)不需要太過復(fù)雜的壓力測(cè)試模型，較復(fù)雜的金融系統(tǒng)則相應(yīng)地需要使用更先進(jìn)的壓力測(cè)試方法來捕捉風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，越復(fù)雜的模型越容易對(duì)不確定性進(jìn)行估計(jì)，如果試圖從壓力測(cè)試中得出政策性結(jié)論的話，就必須將不確定性估計(jì)納入考慮。如果FSAP使用了不同的方法和模型，那么還需要對(duì)結(jié)論進(jìn)行交叉檢驗(yàn)和差異協(xié)調(diào)。

目前，IMF壓力測(cè)試使用的模型可以被分為三類，盡管這三類方法所使用的數(shù)據(jù)類型有所重疊，但是三者之間不能互相替代。（1）會(huì)計(jì)性方法（資產(chǎn)負(fù)債表法）。會(huì)計(jì)性方法最簡(jiǎn)單，目前所有主要國家的FSAP中都應(yīng)用了會(huì)計(jì)性方法；（2）市場(chǎng)價(jià)格模型。市場(chǎng)價(jià)格模型是以投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)為基礎(chǔ)的，并且通?？梢詮牟煌L(fēng)險(xiǎn)因素的依賴關(guān)系中得到大致的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量”。使用市場(chǎng)價(jià)格模型時(shí)需要考慮多家機(jī)構(gòu)同時(shí)違約的可能性以及壓力測(cè)試結(jié)果對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因素歷史波動(dòng)的敏感性。采用市場(chǎng)價(jià)格模型的壓力測(cè)試結(jié)果有可能因?yàn)樯婕肮乐捣椒ǘ黾犹幚黼y度。測(cè)試結(jié)果通常無法直接顯示其與主要監(jiān)管指標(biāo)的聯(lián)系，并且由于數(shù)據(jù)限制，有些市場(chǎng)工具的價(jià)格（例如股票價(jià)格以及CDS價(jià)差）也較難獲取，因此目前在FSAP中只是將這種方法作為會(huì)計(jì)法的一個(gè)補(bǔ)充。

2.宏觀金融模型。相對(duì)于前兩種模型來說，宏觀金融模型更像是一個(gè)獨(dú)立的維度。這類模型被用來檢驗(yàn)由宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融環(huán)境之間的聯(lián)系所引起的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)模型和市場(chǎng)價(jià)格模型可以通過估計(jì)額外的宏觀金融聯(lián)系模型來實(shí)現(xiàn)宏觀金融壓力測(cè)試。

（五）交流

1.結(jié)果的呈現(xiàn)。測(cè)試結(jié)果應(yīng)當(dāng)以一種容易理解的方式被呈現(xiàn)出來，即要強(qiáng)調(diào)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和漏洞。FSAP壓力測(cè)試的結(jié)論主要有兩種用途：一是通過估計(jì)尾端風(fēng)險(xiǎn)的影響，為FSAP的穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供量化支持。二是與國家當(dāng)局就風(fēng)險(xiǎn)緩解策略和危機(jī)防范進(jìn)行政策討論。

2.公布。FSAP壓力測(cè)試結(jié)論的公布方式也是測(cè)試框架的一個(gè)重要元素，公布結(jié)論可以對(duì)測(cè)試結(jié)果進(jìn)行判斷，即使所有銀行全部通過壓力測(cè)試不意味著銀行部門不存在漏洞。壓力測(cè)試結(jié)果的披露是一件十分敏感的事情，應(yīng)當(dāng)確保壓力測(cè)試結(jié)果中披露的信息既不會(huì)造成虛假的安全感，也不會(huì)引起不必要的恐慌。

三、結(jié)論與啟示

從金融危機(jī)前FSAP壓力測(cè)試的表現(xiàn)可以明顯地看出，壓力測(cè)試在實(shí)施過程中仍然存在較多有待解決的問題。首先，進(jìn)行壓力測(cè)試的金融機(jī)構(gòu)有著不同的業(yè)務(wù)模式和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其次，在數(shù)據(jù)獲取及數(shù)據(jù)質(zhì)量方面不可避免會(huì)受到限制，壓力情景的設(shè)計(jì)也要受制于談判協(xié)商。此外，政治敏感性也是一個(gè)必須考慮的問題。IMF試圖通過對(duì)壓力情景進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)、覆蓋更廣范圍和更多風(fēng)險(xiǎn)等一系列措施來克服這些弱點(diǎn)。

金融危機(jī)的事后分析表明，由監(jiān)管部門、IMF和金融機(jī)構(gòu)自身進(jìn)行的壓力測(cè)試并不總是能夠識(shí)別出正確的風(fēng)險(xiǎn)，因而也無法對(duì)沖擊下的潛在漏洞作出有效的預(yù)警。在某些案例中，壓力測(cè)試的模擬沖擊和相應(yīng)的影響設(shè)定并不足夠嚴(yán)重，這在某種程度上反映出測(cè)試參與者并不情愿承認(rèn)某些極端情況是可能發(fā)生的。壓力測(cè)試的失敗還可能歸咎于壓力測(cè)試本身，比如技術(shù)不足以應(yīng)對(duì)復(fù)雜的金融工具或二次效應(yīng)。另外，數(shù)據(jù)不足或情景設(shè)計(jì)缺陷，比如對(duì)某種風(fēng)險(xiǎn)因素的忽視、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢出缺乏足夠的重視等，都會(huì)導(dǎo)致壓力測(cè)試缺乏穩(wěn)健性。

FSAP的相關(guān)實(shí)踐對(duì)我國宏觀壓力測(cè)試具有啟發(fā)意義，建議從以下幾個(gè)方面進(jìn)行提升和改進(jìn)：

一是宏觀壓力測(cè)試應(yīng)更多地考慮結(jié)構(gòu)性因素。當(dāng)前區(qū)域金融體系的層級(jí)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)分布較為復(fù)雜，作為壓力測(cè)試目標(biāo)資產(chǎn)組合的違約概率分布特征及其面對(duì)外部沖擊變量的風(fēng)險(xiǎn)敏感度也存在明顯差異，難以適用一個(gè)能夠普遍接受的標(biāo)準(zhǔn)模型。因此，壓力測(cè)試框架設(shè)計(jì)應(yīng)體現(xiàn)層次性，以更加準(zhǔn)確地模擬實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)之間的傳遞關(guān)系。

二是重視宏觀經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型的研究和建設(shè)。未來測(cè)試過程中，不應(yīng)局限于僅選用與目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)變量有直接關(guān)系的情景因素，應(yīng)提高宏觀分析能力及模型搭建水平。許多宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)與銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、貸款違約率等指標(biāo)之間存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，宏觀變量的變動(dòng)理論上能夠預(yù)測(cè)違約率的趨勢(shì)。因此，應(yīng)考慮建立并不斷校準(zhǔn)動(dòng)態(tài)模型來反映這種關(guān)系。

三是加強(qiáng)數(shù)據(jù)收集和管理。數(shù)據(jù)缺失一方面造成不能很好的建模，另一方面不能很好的利用已有的壓力測(cè)試模型。應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)和完善金融穩(wěn)定監(jiān)測(cè)體系，持續(xù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的收集整理，嘗試建立宏觀壓力測(cè)試數(shù)據(jù)庫，為進(jìn)一步提升壓力測(cè)試效果奠定基礎(chǔ)。

四是充分研究國外宏觀壓力測(cè)試經(jīng)驗(yàn)，掌握壓力測(cè)試的技術(shù)細(xì)節(jié)。特別是要跟蹤金融危機(jī)以來國外對(duì)原有壓力測(cè)試框架的反思和修正，增強(qiáng)對(duì)前沿分析技術(shù)的學(xué)習(xí)和應(yīng)用。

作者簡(jiǎn)介：于明星（1977-），男，山東省壽光人，學(xué)歷：大學(xué)本科，職稱：經(jīng)濟(jì)師，研究方向：金融穩(wěn)定理論與實(shí)務(wù)，金融風(fēng)險(xiǎn)管理，宏觀壓力測(cè)試。