淺論我國推進利率市場化改革的策略選擇

牛克成

[摘要]利率是資金的價格，只有市場化的利率才能引導金融資源合理配置，利率市場化對我國的宏觀經濟調控和市場經濟的健康發展都起著關鍵作用，目前推進利率市場化改革的時機已成熟，本文主要從發行理財產品、發行企業債券、完善利率定價機制等方面來探討我國利率的市場化改革策略，以期為平穩完成利率的市場化改革提供合理建議。

[關鍵詞]利率；市場化改革；漸進式

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）17-0127-02

1前言

利率市場化是指中央銀行逐步放松和消除對利率的管制，遵循市場價值規律，由市場自主決定利率。只有市場決定的利率，才能真正起到配置金融資源的作用。我國的利率市場化是從20世紀90年代中后期按照“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期大額，后短期小額”的步驟逐步展開的。從1996年放開銀行間同業拆借利率為起點，我國的利率市場化已經走過了17年的歷程，到目前為止存貸款利率的市場化仍未完成，可以說進程非常緩慢。推進利率市場化改革的步伐緩慢是由于利率不同于一般的商品價格，它會對社會、經濟等各方面產生影響，而且直接關系到整個金融體系的穩定性和安全性。目前，我國進一步推進利率市場化改革的時機已成熟。從美國、日本的經驗看，中國的利率市場化改革采取漸進式比較合理。

2推進利率市場化改革的意義

2.1利率市場化能提高資源配置的效率

利率代表著資金的價格，但只有市場化的利率，才能實現資源的有效配置。我國目前的利率還沒有市場化，沒有起到優化資源配置的作用。利率市場化后一般會抬高銀行的融資成本，銀行就不會輕易地以較低的利率把資金貸給效率比較低的國有企業，有利于經濟結構的優化調整。

2.2利率市場化能提高貨幣政策的有效性

貨幣政策和財政政策是經濟宏觀調控的兩大手段，貨幣政策主要分為存款準備金率、公開市場操作和再貸款利率。一直以來，央行主要通過存款準備金率來進行宏觀調控，但這種方式過于猛烈，很容易扭曲資金的正常供求關系，積聚金融風險，影響經濟的發展和社會的穩定。

2.3利率市場化有利于提升我國銀行業的經營管理水平

利率管制導致銀行長期依賴息差來維持壟斷收益，不利于激發銀行的創新動力和風險識別控制管理。利率的市場化必然會促進銀行間的競爭，提高我國銀行業整體的管理水平，也使得民間融資的混亂局勢得以控制，規范金融秩序。

2.4利率市場化有利于緩解中小企業融資難這個問題

一直以來，中小企業融資難都是個難題，一個主要的原因就是中小企業一般都處于創業期，面臨的風險較大，銀行不愿意貸款，即使中小企業愿意承擔更高水平的利率，并且企業和銀行超過基準利率的四倍的話屬于是違法行為，但利率市場化后，銀行的風險承受能力會增強，經營也會更加靈活，可以針對中小企業的風險情況進行市場化定價，從而能夠給中小企業提供它們發展所急需的資金，在一定程度上能夠有效地緩解中小企業融資難的問題。

2.5利率市場化能優化貨幣政策傳導機制

銀行等金融中介參照中央銀行的基準利率制定存貸款利率是貨幣政策傳導的主要途徑。不進行利率市場化，就無法形成完整的連接中央銀行、金融中介、企業、個人等金融市場主體的有效鏈條，不可能形成利率的傳導反饋機制，政府也就很難獲得真實的市場價格信息，宏觀調控政策將變得無效。

2.6利率市場化有利于人民幣的國際化

我國目前的宏觀調控手段對境外微觀經濟主體持有的大量人民幣無法進行很好的調控，而利率市場化后，我們可以通過調控基準利率并通過各種傳導機制來引導這部分資金合理流動。

3推進我國利率市場化改革的策略選擇

利率市場化改革在國際上有許多成功的案例，也有不少失敗的教訓和經驗。美國和日本的利率市場化改革是漸進式的，利率市場化改革與金融創新同步進行，最終達到了預期的目標。阿根廷和智利的利率市場化改革是激進式的，由于缺乏整體設計，速度太快，并伴隨著其他方面的金融自由化，導致了最終失敗的結果。我國利率市場化改革已經取得很大進展，但遠未完成，目前繼續推進利率市場化的條件已經具備，借鑒國外利率市場化改革的成功經驗，最終完成我國的利率市場化改革，可以從以下幾個方面穩步推進。

3.1借道銀行理財產品的發行推進利率市場化

美國利率市場化改革的成功經驗之一，就是開發出了廣受歡迎的貨幣市場基金產品，既有與活期存款一樣的安全性和流動性，又有市場化的更高水平的收益率，最終成為替代銀行活期存款的重要產品。近年來，我國的銀行推出了各類銀行理財產品，據金牛理財網初步統計，截至2013年12月31日，2013年銀行理財產品發行量接近47000款。其中非結構性人民幣理財產品超過43000款，同比增長45%。按銀監會官員披露的數據，2013年銀行理財余額定將突破10萬億元，也就說規模較去年的7.1萬億元至少增長40.8%。銀行通過發行理財產品所募集的資金屬于是表外融資，不僅拓寬了資金來源渠道，也使儲戶享受到了市場化的高收益。這是通過體制外的方式打破存款的利率管制，使儲蓄存款轉化為理財產品，存款的利率市場化通過明修棧道的形式得以推進。特別是現在淘寶余額寶、微信理財通等互聯網金融理財產品的火爆，更是倒逼銀行進行存款利率的市場化，等銀行和公眾逐步實現了存款利率市場化的事實，存款的市場化改革就水到渠成了。

3.2通過發展企業債市場來促進利率市場化

日本利率市場化改革的經驗之一，就是發展企業債市場，以此改變企業過度依賴銀行貸款，通過銀行中介進行間接融資比重過大的局面，最終促進了貸款利率的市場化。我國目前也是間接融資比重過大，可以借鑒日本的經驗，通過發展債券市場來擴大融資渠道，使直接融資與間接融資相互競爭，促進貸款利率的市場化。

3.3促使銀行通過金融創新和發展中間業務來應對利率市場化改革

根據外國的改革成功經驗，利率市場化后，銀行息差收入縮小，中間業務發展壯大。目前我國商業銀行主要的贏利渠道還是貸款，利息收入是銀行主要的收入來源。我國的利率市場化改革，也會出現這種形勢，銀行為了更好地生存和發展，必然會主動積極地調整經營策略，逐步實施以中間業務等非利息收入為主的多元化經營策略，實現贏利渠道的多元化。

3.4研究建立存款保險制度為利率市場化保駕護航

目前我國雖然沒有建立存款保險制度，但暗含著政府對銀行的隱性保險，所以公眾并不擔心其在銀行的存款的安全性。從西方市場經濟發達國家的歷史經驗來看，一個明確健全的存款保險制度比隱含的存款保險制度更加有效。有效的存款保險制度有利于使銀行注重經營的安全性，也使公眾對不同的銀行產生不同的預期，影響不同銀行的吸儲。從英國和美國的存款保險制度來看，英國是部分保險制度，只賠償存款者的部分存款，政府希望借此警示存款者，使其對銀行承擔一定的監督職責；而美國是全額保險制度，美國聯邦存款保險公司是獨立的金融機構，根據其對不同銀行的風險評估設定不同標準的保險費率。英美兩國的存款保險制度各有利弊，我國在建立存款保險制度時可以借鑒其有利經驗，同時也要結合我國國情進行統籌設計。

參考文獻：

[1]肖欣榮，伍永剛.美國利率市場化改革對銀行業的影響[J].國際金融研究，2011（1）.

[2]胡新智，袁江.漸進式改革：中國利率市場化的理性選擇——利率市場化的國際經驗及其對中國的啟示[J].國際經濟評論，2011（6）.

[3]易綱.中國改革開放三十年的利率市場化進程[J].金融研究，2009（1）.

[4]許波.利率市場化下我國商業銀行貸款定價問題研究[J].中國市場，2014（9）.

[5]肖建學.銀行理財業務與我國存款利率市場化[J].中國市場，2012（46）.

[6]賀葉.我國利率市場化進程中存在的問題和解決對策[J].中國市場，2011（5）.

[7]閆海燕.利率市場化對我國商業銀行的影響及對策[J].中國市場，2011（44）.