互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的風(fēng)險分析及監(jiān)管建議

王武成　黨鴻鈞

【摘要】近年來，以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品蓬勃發(fā)展，被譽為“草根理財神器”的余額寶，當(dāng)前客戶數(shù)突破8000萬人，規(guī)模已超5000億元，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品已達三十余種。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品持續(xù)火暴的背后卻存在諸多風(fēng)險。誕生于美國的PayPal基金與我國余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品功能類似，歷經(jīng)十年興衰，最終關(guān)閉。美國余額寶的興衰對處于起步階段的我國互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品具有重要借鑒意義。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 理財產(chǎn)品 余額寶 風(fēng)險 監(jiān)管

一、美國余額寶的興衰歷程

（一）興盛原因

一是開放式的零門檻投資。PayPal基金設(shè)置的初始及追加投資的最小額度僅為0.01美元，使得普通消費者能將放在賬戶的零錢用于投資并獲取高額收益。二是方便快捷的投資體驗。PayPal基金采取網(wǎng)絡(luò)方式，客戶只需注冊PayPal賬戶并激活基金賬戶，存在PayPal支付賬戶的余額就能自動轉(zhuǎn)入PayPal基金產(chǎn)生收益。三是高額收益。PayPal基金的年收益一度超過5%，連續(xù)多年高于銀行同期存款利率，也高于貨幣市場基金平均收益率，使得普通消費者爭相搶購。

（二）衰亡原因

導(dǎo)致PayPal基金衰亡的直接原因是收益降低、難以維系。2008年金融危機爆發(fā)后，美國貨幣基金市場收益跌至0.04%，與2007年高峰5%的收益相去甚遠，且遠低于同期2.6%的儲蓄利率。截止2009年年底，PayPal基金賬戶余額由2007年年底的9.961億美元降至5.145億美元。超低的投資收益，使得客戶和PayPal對PayPal基金信心降至冰點，最終被批關(guān)閉。間接原因是金融危機爆發(fā)后，受美聯(lián)儲超低利率政策影響，PayPal基金的規(guī)模不斷縮水，現(xiàn)金級別流動性降低，以致PayPal基金經(jīng)營虧損。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的風(fēng)險分析

（一）貨幣市場風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品看似名目繁多，但本質(zhì)上仍是貨幣基金，只是電商平臺與基金公司合作，借助理財產(chǎn)品為客戶所作的增值服務(wù)。其收益主要受利率政策以及貨幣市場的影響。而利率政策以及貨幣市場的變化則會直接影響互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的收益。高收益伴隨著高風(fēng)險，加之目前推出的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品多為“不保本、收益浮動型”理財產(chǎn)品，如果貨幣市場表現(xiàn)不好，貨幣性基金收益不但會隨之下降，甚至存在賠本的風(fēng)險。

（二）監(jiān)管風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品作為一項全新金融產(chǎn)品，傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系難以對互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品實施有效監(jiān)管。以余額寶為例，天弘基金在支付寶開立賬戶的余額屬于備付金管理范疇，需受中國人民銀行監(jiān)管，而天弘基金在支付寶平臺的基金直銷和支付寶基金銷售結(jié)算專戶則要受證監(jiān)會的監(jiān)管，但備付金賬戶和基金結(jié)算賬戶間的資金劃轉(zhuǎn)還處于無人監(jiān)管狀態(tài)。此外，根據(jù)中國人民銀行對第三方支付平臺的管理規(guī)定，支付寶作為第三方支付平臺可以購買協(xié)議存款，但能否直接購買基金并無明確規(guī)定。從監(jiān)管層面來看，余額寶有違規(guī)嫌疑，存在被禁止的監(jiān)管風(fēng)險。

（三）系統(tǒng)性風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品由于準(zhǔn)入門檻偏低，各網(wǎng)絡(luò)公司、金融機構(gòu)爭相推出高收益互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，規(guī)模已達千億級別。余額寶僅推出半年多時間，就已突破5000億人民幣，占我國全部儲蓄的1%。而作為貨幣市場基金無需繳納存款準(zhǔn)備金，規(guī)模如此龐大的資金由于缺乏有效監(jiān)管，一旦出現(xiàn)市場波動或投資失誤等風(fēng)險事件，就會導(dǎo)致資金減損，無法支付的破產(chǎn)危機，極易形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

（四）糾紛風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品本質(zhì)上是一種投資理財產(chǎn)品，但在宣傳時卻有意無意忽略可能產(chǎn)生的投資風(fēng)險。余額寶、百度百發(fā)等網(wǎng)站往往只注重宣傳產(chǎn)品收益率，而運作模式、產(chǎn)品規(guī)模、風(fēng)險提示等信息卻含糊其辭、甚至只字不提。余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品作為一款理財產(chǎn)品在產(chǎn)生高收益的同時，也存在收益降低，甚至虧損關(guān)閉的可能性，加之賬戶安全等問題，可能產(chǎn)生金融消費糾紛，侵害金融消費者權(quán)益。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的監(jiān)管建議

互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品作為金融創(chuàng)新的有益探索，應(yīng)當(dāng)始終鼓勵創(chuàng)新發(fā)展，但同時應(yīng)當(dāng)加強有效監(jiān)管，注重保護金融消費者，防止互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品發(fā)生任何風(fēng)險。

（一）完善金融監(jiān)管法規(guī)，明確金融監(jiān)管主體

一是完善金融監(jiān)管法規(guī)。應(yīng)當(dāng)通過立法建立互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、運作規(guī)范以及退出機制，建立強制性信息披露制度。二是明確金融監(jiān)管主體。建議由中國人民銀行作為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體，依法制定相關(guān)法規(guī)，并牽頭銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)協(xié)調(diào)監(jiān)管。三是加強金融監(jiān)管合作。通過現(xiàn)行金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，加強一行三會間跨部門的信息共享、形成監(jiān)管合力。此外，還應(yīng)當(dāng)加強金融監(jiān)管機構(gòu)與司法機構(gòu)的協(xié)調(diào)合作，共同打擊互聯(lián)網(wǎng)違法犯罪活動。

（二）加強互聯(lián)網(wǎng)金融檢測，預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險

貨幣市場、信貸市場、資本市場、保險市場之間存在聯(lián)系緊密，不同行業(yè)之間、互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融之間相互影響，應(yīng)當(dāng)將金融體系作為一個整體，強化系統(tǒng)性檢測和宏觀審慎管理，對交叉性、跨市場的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品實施風(fēng)險檢測。金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)將互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品規(guī)模納入數(shù)據(jù)檢測分析系統(tǒng)，并要求報送相關(guān)數(shù)據(jù)報表，加強對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的識別、檢測和控制，預(yù)防和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

（三）重視金融知識宣傳，加強金融消費者保護

一是作為金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)做好風(fēng)險提示，向金融消費者闡明余額寶的貨幣市場基金屬性以及可能存在的投資風(fēng)險。二是作為金融消費者保護機構(gòu)則應(yīng)當(dāng)加強金融消費者權(quán)益保護，一方面，廣泛開展金融知識宣傳普及，提升金融消費者風(fēng)險意識，減少金融糾紛；另一方面，暢通金融消費者投訴受理渠道，幫助金融消費者解決金融糾紛。三是作為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)開展行業(yè)自律，通過自我監(jiān)督方式，規(guī)范整個行業(yè)健康發(fā)展和保護金融消費者合法權(quán)益。

參考文獻

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