歐元區銀行業 2023年回顧與2024年展望

2023年仍是極不平凡的一年。這一年，世界衛生組織宣布，新冠疫情不再構成“國際關注的突發公共衛生事件”；這一年，俄烏沖突還未結束，巴以沖突接踵而至，局部地緣政治局勢持續緊張。受上述地緣政治沖突影響，疊加高通脹、貨幣政策緊縮等其他因素，"2023年全球經濟增長動力持續回落，經濟增速連續兩年下降。

在當前錯綜復雜的全球局勢下，區域經濟復蘇不均衡的特點愈發突出。在發達經濟體中，歐元區經濟增速大幅下降，美國表現好于其他發達經濟體。2023 年三季度，歐元區GDP環比增速均由之前的正增長轉為負增長，下降0.1%；美國GDP環比增長折年率為4.9%，比二季度增速高2.8個百分點。縱觀2023年全年，歐元區GDP增速預計為0.6%，較2022年下降2.7個百分點。而在歐元區內部一直被視為帶動經濟發展的“火車頭”——德國，其2023年GDP較2022年下降0.3 個百分點，錄得2021年以來的最差表現，也是德國14 年來“唯二”出現萎縮的年份。

在如此復雜的國際形勢和歐洲經濟環境下，歐元區銀行業雖經歷了瑞士信貸事件、德銀資產遭遇拋售等重大黑天鵝事件，但總體來看，歐元區銀行業短期繼續受益于利率上調，2023年延續了自2022年歐元加息以來的增長態勢，整體表現良好。

2023年歐元區銀行業整體形勢

歐元區銀行利潤呈強勢增長態勢。在歐元加息的持續推動下，歐洲十大銀行2023年上半年的利潤大幅躍升，增幅顯著高于美國同業。安永公布的一項統計結果顯示，以總資產計算，歐洲十大銀行2023上半年的凈利潤同比增長80%，達750億歐元，是歐洲十大銀行“過去十年中的最高值”。在美國，排名前十位的銀行在2023年前六個月的凈利潤同比增長了7%，約為820億歐元。在盈利能力方面，歐洲十大銀行十年來首次超越其美國競爭對手：截至2023年6月底，納入評估的10家歐洲銀行的股本回報率（ROE）達15.5%，而美國十大銀行的ROE為12.6%。不過貨幣政策收緊提升了銀行凈利息收入，但也抑制了信貸擴張。2023年歐元區銀行信貸增速出現持續下降趨勢，特別是2023年下半年，銀行貸款疲弱態勢更加明顯，歐元區企業借款增速創近八年來最低，表明歐洲央行的歷史性加息行動也在抑制經濟活動，歐元區銀行業利潤強勢增長的態勢也在2023年下半年達到頂峰，未來的盈利狀況大概率將面臨壓力。

歐元區銀行資本及流動性狀況良好。根據歐洲央行2023年12月19日公布的2023年監管審查與評估程序（SREP）結果，盡管經濟疲軟且融資條件收緊，但歐元區的銀行在2023年總體表現良好。整體而言，歐元區內的銀行擁有穩健的資本和良好的流動性。歐元區內橫向對比來看，位于西班牙、葡萄牙、希臘、奧地利、意大利等國銀行的核心一級資本充足率相較歐元區平均水平偏低，但仍遠高于歐洲央行2023年核心一級資本充足率的最低指引水平（10.7%）。2023年歐盟范圍內的壓力測試也證實，銀行的盈利能力恢復到了十多年來從未見過的水平，增強了其抵御外部沖擊的能力。歐洲央行也對外表示，“歐元區銀行業在2023年整體依然保持強勁和彈性”。

歐元區銀行正在顯現“早期壓力跡象”。2023年11月22日，歐洲央行發布了《金融穩定評估》報告，歐洲央行表示，隨著貸款違約率和逾期率均從歷史低點回升，歐元區銀行的資產負債表正在顯現“早期壓力跡象”。歐洲央行敦促歐元區銀行增加貸款損失撥備，并預測銀行業的利潤將會因為貸款額下降和融資成本上升而受到沖擊。與美聯儲類似，歐洲央行在過去一年半的時間里加息450個基點，歐洲央行也表示較長時期的高利率可能會導致撥備增加，進而進一步拖累銀行盈利能力。歐洲央行雖然強調歐元區銀行目前具有強勁的資本和流動性水平，但也正在面臨三大主要不穩定性：一是隨著銀行提高存款利率，銀行籌資成本顯著上升；二是經濟走弱和債務成本上升引發違約率上行；三是融資規模出現明顯下降?！督鹑诜€定評估》報告指出，企業和零售業務的違約率已開始上升，而且逾期不到90天但仍在還款的貸款比例也有所增加，這一趨勢可能在后期轉化為不良貸款的整體性增加。歐洲央行還特別指出，隨著近期歐洲房地產市場價格下降，商業地產貸款和住宅按揭貸款的不良率也開始呈現上升態勢。

歐元區銀行綠色金融轉型持續推進。與目前整體較為暗淡的歐洲經濟形勢相比，金融行業的綠色轉型取得了一些初步成果，為市場增添了一些色彩。全球銀行承銷綠色債券和為綠色項目提供的融資連續兩年超過了為石油、天然氣和煤炭行業提供的融資。歐洲銀行引領了金融業的綠色金融轉型，包括法國巴黎銀行、法國農業信貸銀行在內的多家歐洲銀行在綠色債券市場極為活躍。歐洲銀行引領綠色轉型相關金融業務與歐洲更嚴格的監管要求相符合。歐洲央行明確表示，希望金融業加快綠色轉型，許多歐洲銀行也因此減少對化石行業的投放比例。此外，歐盟2022年底出臺的《企業可持續發展報告指令》（CSRD）將于2025年1月1日起，適用于已接受《非財務報告指令》（NFRD）約束的公司；2026年1月1日起，適用于目前不受NFRD約束的大型公司①；2027年1月1日起，適用于在歐盟上市的中小企業等公司。未來需要提供ESG（環境、社會和治理）報告的金融企業覆蓋度將會更高，將進一步推動金融行業的綠色轉型和綠色金融發展。

歐元區銀行業2024年經營環境分析

展望2024年，預計全球經濟復蘇將依舊疲軟，且分化可能繼續加劇。發達經濟體面臨的“遏通脹和穩增長”兩難問題或更加突出，貨幣政策走勢將分化。

整體經濟形勢

2023年，面對內部高通脹和外部美元高利率的雙重壓力，歐洲央行也開始追趕加息進度。激進的加息雖然幫助歐元區維持歐元匯率穩定及抑制通脹，但也導致了經濟的持續低迷。疊加疫情放開的促進效應逐步消減以及全球經濟放緩導致出口疲軟等多重因素，歐元區經濟增長乏力。2023年10月歐元區綜合PMI進一步下跌至46.5，創2020年11月以來新低。而進入2023年11月以來，雖然歐元區綜合PMI超預期上漲，并在2023年12月上修至47.6，但仍連續7個月低于枯榮線。商業預期和新訂單指數進一步惡化，工業、營建、零售、消費者信心指數均跌入負值，預示著歐元區未來經濟前景仍然黯淡。

展望2024，歐洲經濟刺激政策的出臺將面臨較多約束。貨幣政策方面，歐洲央行降息方面主要的制約是美聯儲貨幣政策，一旦歐洲央行更早更快地開啟降息，歐美利差將再次走擴，勢必會壓制歐元走勢，2022年歐元兌美元跌破平價的情況可能重演。在利率路徑決策上，歐洲央行始終要面臨來自美聯儲利率政策的制約。

財政政策方面，為刺激經濟復蘇，歐盟委員會自2020年起暫時放松了歐盟《穩定與增長公約》對于成員國的要求，允許成員國暫時突破赤字率和債務率上限。受此影響，歐元區赤字率在2021年達到頂峰并開始回落，但由于俄烏沖突帶來的負面影響，自2022年三季度至今，歐元區整體赤字率又迎來一波上漲。根據目前歐盟委員會的表態，2024年成員國需要重新遵守《穩定與增長公約》，這也意味著成員國財政無法再次進行積極擴張而達到刺激經濟增長的目的。

歐洲央行預測2024年歐元區GDP將增長0.8%，國際貨幣基金組織預測將增長1.2%，而大部分經濟學家對歐洲2024年經濟增長前景感到悲觀，預計2024年歐元區GDP增速將略高于0.6%。雖然當前的歐元區經濟萎縮看似是激進加息導致的短期現象，但在能源市場動蕩和地緣政治不穩定下，歐元區經濟仍可能面臨突發性的衰退，疲軟的宏觀經濟前景是歐洲銀行的風險來源。

2024年歐洲銀行經營展望

由于2023年12月美聯儲議息會議的“鴿派”表態，即便歐央行行長拉加德在稍后的歐洲央行議息會議發布會上堅稱“歐央行根本沒有討論降息問題”，市場對歐央行的緊縮立場也越發懷疑。高盛經濟學家預計歐洲央行會從2024年4月起開始降息，英國牛津研究院預測2024年3月開始降息的可能性日益增大。根據目前市場預測，2024年歐洲央行預計降息幅度將達到150個基點。

降息預期或將導致銀行利潤增速放緩。在歐元加息的持續推動下，高利率帶動銀行業息差水平上升，歐洲銀行2023年上半年的利潤大幅躍升，而利潤強勢增長的態勢也在2023年下半年達到頂峰。進入2023年四季度，考慮到持續加息帶來的潛在風險，歐美主要國家選擇暫停加息。展望2024年，利率環境對銀行息差提振效應將不再明顯，市場預計歐元區銀行利率增速將大幅放緩。

歐元區銀行資產質量預計將有所下滑。在歐洲央行2023年12月19日公布了2023年監管審查與評估程序（SREP）結果后，歐洲央行提高了對20家銀行的資本要求，因為這些銀行沒有為不良貸款提供足夠的準備金。此舉是歐洲央行2024年繼續推動工作的一部分，旨在確保銀行為利率飆升和經濟增長放緩后可能出現的拖欠貸款增加撥備足夠的資金。

低成本資金將成為銀行的比較優勢。歐元加息不僅提升了貸款收益率，銀行的籌資成本同時也在上升。特別是對于主要將同業拆借、發債等方式作為籌資手段的銀行，2023年已面臨籌資成本上漲的壓力。展望2024年，即使利率下降，歐洲銀行業在短期內也很難降低高昂的存款成本?？蛻魧噬险{的預期，疊加激烈的市場競爭環境，將促使許多銀行維持高存款利率以保留客戶，維持銀行流動性。

中資銀行須關注歐盟第三國分行新規落地情況。2023年12月10日，在經過歐盟理事會、歐洲議會、歐盟委員會、歐洲央行和相關成員國的各種博弈和妥協后，歐盟CRD-VI和CRR-Ⅲ的最終文字版發布，自2021年10月28日歐盟委員會最初的立法提議已過去兩年多，目前預計歐洲議會將在2024年4月10日進行投票表決。對于中資銀行，有幾個條款需要重點關注。其一，第21條c款。在明確了非歐盟銀行在任意一成員國展業（即跨境提供銀行服務）需要在該成員國設立分行后，還是提供了包括反向營銷、金融機構間交易及本集團內關聯交易在內的豁免；其二，第48條e款。對第三國分行的最低資本金要求。對于總資產超過50億歐元的，最低資本金要求為過去三年平均負債的2.5%；總資產低于50億歐元的分行，則需要0.5%；其三，第48條j款。當在歐盟的多家分行的總資產超過400億歐元，或在單一成員國的資產超過100億歐元，該成員國的監管機構在征求歐洲銀行監管局（EBA）和其他成員國監管機構意見后，可要求將該國的分行轉換為子行進行管理。

結語

2024年1月1日，歐元迎來了25周歲“生日”。25年來，歐元在接連的考驗中不斷成長，如今已成為國際貨幣體系中僅次于美元的第二大貨幣。歐元區在經歷金融危機、歐債危機、新冠疫情等挑戰后，當前還面臨復雜的地緣政治形勢和經濟復蘇乏力等現實困境。展望2024年，如何管控財政赤字和公共債務，持續推動數字和綠色轉型，縮小成員國經濟發展水平差距，將是歐元區實現可持續發展的重要方向。而歐元區銀行作為其中的重要參與者，如何發揮金融智慧，以金融活水灌溉歐洲經濟社會發展，將是未來的核心金融命題。

（作者單位：中國建設銀行重慶市分行）

責任編輯：董"治

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①"大型公司被界定為滿足如下三個標準中的兩個：資產總額超過2000萬歐元；年營業收入超過4000萬歐元；員工人數超過250人。