化肥行業賺錢越來越難！

□《中國農資》記者 張高科

中國農資傳媒獨家分析化肥上市公司2013年年報

化肥行業賺錢越來越難！

□《中國農資》記者 張高科

2013年企業平均凈利潤同比下滑46.79%

截至4月30日，A股上市公司2013年年報披露收官。據Wind數據統計滬深兩市共有2473家公司披露2013年年報，凈利潤總額為2.24萬億元，同比增長14.68%。與2012年相比，2013年A股業績大幅好轉。其中，1338家公司2013年凈利潤同比上漲，逾五成公司業績增長。

但從《中國農資》記者統計的22家化肥上市公司的年報業績來看，河池化工雖然利潤同比大增289.75%，但利潤的增長主要是源于處置所持有的部分國海證券股權產生較高的投資收益，2013年扣除非經常性損益后虧損2.15億元，受到行業整體低迷的影響，公司的化肥業務并未出現改觀，2014年一季報顯示公司虧損3638.84萬元；云天化也同樣如此，雖然業績增幅達到212.32%，但公司業績的提升并不是經營情況出現轉機，而是公司2013年進行了兩次資產重組。

業績出現實質性增長的公司僅有金正大、史丹利、芭田股份3家公司，僅占14.25%；而2013年全年出現虧損的企業卻達到了5家，占比達到23.81%，分別為：華昌化工、柳化股份、化錦股份、瀘天化、川化股份。

2013年，22家化肥上市公司的凈利潤為295451.33萬元，較2012年下降了259883.56萬元，下滑幅度高達46.79%；平均銷售毛利率則僅有14.59%，較2012年下降了2.83%。凈利潤的大幅下滑和毛利率的下降表明了隨著化肥行業產能過剩的加劇，化肥企業賺錢越來越難了！

2013年化肥上市公司凈利潤同比增長排名

氮肥：行情下滑無利好支撐

2013年近400萬噸新增尿素產能投放到市場，加劇了原有市場供需矛盾，且出口形勢的惡化也對國內尿素行業形成影響。在2013年業績出現虧損的5家上市公司中，柳化股份、化錦股份、瀘天化、川化股份這4家公司的主營業務均屬于氮肥生產經營。

虧損在行業中蔓延

作為國內具有先進清潔煤氣化技術裝置的尿素生產企業，柳化股份的碳轉化率和粉煤成本優勢顯著，但2013年業績也出現虧損。其年報顯示，2013年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4664.48萬元左右。上年同期，公司凈利潤為4100.06萬元。柳化股份稱，2013年是公司最為困難的一年，大部分產品價格繼續延續2012年下跌趨勢，雖然四季度甲醇、雙氧水等產品價格有所回升，但公司主導產品尿素、硝酸銨的市場仍未有起色，對公司業績產生不利影響。

煤頭企業在尿素價格的持續下跌后，業績出現虧損，氣頭企業在2013年的日子更是難過，無論是華錦股份、川化股份還是瀘天化，在2013年受到天然氣上漲及供應不足的影響，業績同樣出現大幅虧損。

華錦股份2013年實現營業收入416億元,同比增長15.4%,歸屬上市公司股東凈利潤為-1.5億元，主要由于成品油滯銷以及尿素價格持續低迷。公司表示，2013年國內尿素價格低迷、原料天然氣漲價、公司新疆裝置擴產改造的綜合作用下導致公司的尿素業務出現虧損。

川化股份業績顯示，公司2013年虧損6.31億元，同比由盈轉虧。公司上年同期盈利1144.60萬元。2013年公司實現營業收入18.11億元，同比下14.57%。公司稱，2013年經過公司積極而又艱苦的協調，天然氣供應較之往年有好轉，主要產品產量有所增加。但是，天然氣價格的持續上漲和國內化肥行業產能過剩給公司的生產經營帶來了非常大的困難，公司主要產品生產成本增加，產品市場價格卻持續低迷，經濟效益受到嚴重影響；加之公司根據《企業會計準則》的規定擬對控股子公司——四川禾浦化工有限責任公司計提減值準備，導致公司出現了巨額虧損。

進入2014年以來，尿素價格延續跌勢。截至4月底，尿素價格已經跌破1400元/噸的大關，尿素行業的虧損面正在加大。上述4家公司的一季報同樣顯示，進入一季度以來，各企業的虧損情況不但沒有改善，反而仍在持續加劇。

控制成本成為企業保持盈利的關鍵

尿素行業產能過剩是不爭的事實，2013年雖然有部分企業出現嚴重虧損，但仍有企業能實現盈利，而這些企業除了擴產外就是通過技改來降低成本。

作為國內最大的尿素企業湖北宜華在2013年生產尿素326萬噸，完成年計劃的98.78%，實現營業收入192.8萬元，完成年計劃的91.8%。公司表示，尿素未實現產量目標系內蒙氣頭尿素天然氣供應冬季受限所致，營業收入未完成計劃是因為化肥銷售價格下降所致。2013年，湖北宜華實現營業利潤2.15億元，同比下降85.47%，歸屬于母公司股東的凈利潤0.68億元，同比下降92.16%。雖然公司的凈利潤出現92.16%的下滑，但并未出現虧損，正是由于公司較早的將尿素產業逐漸轉向內蒙、新疆等具有原材料、能源成本優勢的西部地區，公司現有的320萬噸尿素產能中有180萬噸的成本顯著低于全國同行業平均水平，具有很強的市場競爭力。

湖北宜華通過擴產降低成本，而魯西化工和華魯恒升則是通過設備技術改造，延長產業鏈來實現企業的可持續發展。

作為“調結構，轉方式”典型企業，魯西魯化在加速工園區的基地建設、規?；ㄔO的同時，并通過延長產業鏈以實現資源的充分利用，這不但降低了生產成本，而且提高了效益。2013年魯西化工營業收入110.56億元，同比增長8.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.06億元，同比下降9.90%；報告期實現營業收入達到110.56億元，同比增加8.29億元。公司表示，2013年尿素業務收入出現大幅下滑，但在延長產業鏈后，尤其是丁辛醇項目投產后新增營業收入14.05億元，這是保證公司業績增長的關鍵。

華魯恒升作為業績最好的氮肥上市公司，其核心競爭優勢在于領先的煤氣化技術。公司與國內的傳統煤頭尿素企業相比,成本差距一直保持在200-400元/噸。公司依托煤氣化平臺,積極發展多聯產,構筑化學肥料、有機胺、醋酸及其衍生品、新材料相關產品四大主業板塊,正在打造煤化工行業最具競爭力的產業集群。華魯恒升年報顯示,2013年前實現營業收入84.69億,同比上升20.94%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.90億,同比上升8.41%;實現每股收益0.51元,同比上升8.23%。公司表示，2013年公司尿素產能提升至180萬噸,銷量亦同比增長15.69%至166.16萬噸,但尿素市場行情低迷,平均價格同比下降超過15%,毛利率下降5.8%，雖然公司的煤氣化能力提升,但是尿素毛利率下滑,制約了公司盈利的增長。2013年對公司業績增長貢獻的主要產品為醋酸,全年銷量44.92萬噸,同比增長20.85%,同時盈利能力回升較大,毛利率由去年的-0.99%提升至今年13.61%,貢獻業績增長。另一方面,三季度公司20萬噸多元醇項目實現投產貢獻業績,四季度順利滿產滿銷,全年對公司收入貢獻超過7億元。

磷肥：凈利潤出現超預期下滑

受2013年5月-10月磷肥出口窗口期內磷肥出口價格大幅下降且出口量萎縮、磷肥國內價格大幅下降等因素影響，雖然磷肥上市公司業績沒有出現虧損，但凈利潤均出現大幅下滑，超出市場預期。

云天化公布2013年報顯示，公司營業收入558.9億元，較上年同期下降4.8%；歸屬上市公司股東凈利潤5.92億元，較去年同期增長212.32%。公司業績的提升并未是經營情況出現轉機，而是公司2013年進行了兩次資產重組，分別注入磷礦選采和磷復肥相關資產和剝離玻纖資產。其中剝離虧損玻纖業務是公司扭虧為盈的主要原因。公司向控股股東云天化集團出售玻纖資產，云天化集團以公司股份作為對價購買，玻纖業務凈資產賬面值合計30.56億元。該業務2012年和2013年上半年合計虧損分別約3.64億元和2.54億元，剝離后有助于公司提振業績。

對于虧損原因，公司表示主要是受國內外經濟大環境影響。去年一季度PMI指數連續3個月環比走低，化肥市場持續低迷，特別是2月份國內因春節因素造成制造業市場低迷的態勢持續了兩個月，公司主要產品磷酸二銨銷售價格同比下降約15%，磷酸一銨和尿素銷售價格同比下降約17%，主要產品銷售量的減少，導致產品銷售毛利下降較大；同時子公司云天化國際和聯合商務商貿采購業務的增加導致流動資金需求增加，以及綜合資金成本上升8%，導致利息支出增加；另外，鐵路運費上漲，導致公司銷售費用同比增加。雖然公司狠抓生產裝置的安全和穩定運行，優化采購，切實加強可控費用控制，但是產品成本和費用的下降幅度遠小于產品銷售價格的下降幅度，導致最終虧損額度同比上年增加1.78億元。

一直以高、精、尖發展磷化工產業為戰略目標，重視礦電磷一體化產業鏈延伸的澄星股份利潤也出現超預期下滑。2013年公司完成年計劃收入的94.62%；完成年計劃營業總成本的96.15%；由于公司加強管理，嚴控各項費用支出，三項期間費用實際只占年計劃的84.99%。但受市場因素影響，公司主導產品銷售價格下降，造成公司整體經營業績降低。其年報顯示，2013年公司實現營業總收入24.6億元，比上年同期下降7.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2362.38萬元，同比下降14.26%。公司表示，2013年，磷化工行業總體呈現市場需求不振、產品價格下行的不利局面，產能結構性過剩矛盾依然突出，公司上游黃磷產品經營成本由于原輔材料及電耗成本居高不下而大幅增加，下游磷酸和磷酸鹽產品因市場需求持續低迷以及受濕法磷酸低價競銷影響，競爭加劇，價格始終維持在相對平穩的區間，并未隨上游產品生產成本同步大幅上漲，營業利潤出現大幅回落，產品盈利空間進一步受到擠壓。

通過傳統肥料向新型肥料的產品轉型升級、通過加速生產型企業向營銷型企業的經營方式轉型的六國化工，受市場低迷、價格下滑等因素影響，公司效益同樣出現大幅下降。年報顯示，公司2013年實現凈利潤1418.98萬元，同比下降80.15%；公司2013年實現營業收入57.15億元，同比下降3.84%。

2014年，世界經濟仍將延續緩慢復蘇態勢，國內經濟增長下行壓力依然存在，磷肥行業發展成本繼續上升，市場過度競爭有增無減，磷化工行業仍將面臨產能結構性過剩矛盾突出的問題，經營情況仍將面臨困境。

鉀肥：暴利時代或將終結

2013年合作近8年之久的BPC銷售聯盟，因為俄羅斯烏拉爾鉀肥公司單方面發表公告退出而破裂，隨之，國際鉀肥現貨價格一路下滑，一年內報價下跌超過100美元/噸。各大鉀肥供應商還在不斷擴大產能，預計2017年全球鉀鹽產能預計將從當前的近5000萬噸增長到5960萬噸，產能過剩不可避免，這也預示著鉀肥的暴利時代或將終結。

作為記者統計的唯一一家鉀肥上市公司，鹽湖股份在2014年底達產400萬噸的基礎上，未來公司的鉀肥產能將擴大為年產500萬噸。這也將逐漸改變國內鉀肥的供應格局。2013年鹽湖股份實現營業收入80.95億元,同比減少2.13%,實現歸屬母公司所有者的凈利潤10.52億元,同比減少58.32%。

公司表示，2013年氯化鉀價跌量升,收入同比下降11.91%。公司鉀肥業務實現銷售收入62.45億元,同比下降11.91%,貢獻毛利43.15億元。2013年受下游客戶去庫存及烏拉爾鉀肥退出BPC等事件的影響,鉀肥價格出現大幅下滑,公司氯化鉀平均銷售價格1904.22元/噸(不含稅),較去年同期下降568.83元/噸。2013年9月新增100萬噸氯化鉀項目投產,使得公司氯化鉀產銷量有較大幅度提升,2013年公司生產氯化鉀326.57萬噸,實現銷售327.96萬噸,將去年同期增加41.37萬噸。值得注意的是,由于新產能的投產,公司氯化鉀生產成本由2012年的680元/噸下降至2013年的588元/噸,規模優勢進一步凸顯,因而鉀肥毛利率僅下降3.41%至69.09%。

雖然鉀肥業務收入下降并不大，但化工項目虧損拖累業績。公司表示，2013年公司化工產品實現銷售收入18.50億元,同比增長56.65%,主要是綜合利用項目建設及試車實現新突破。綜合利用化工一期、ADC發泡濟項目、碳酸鋰項目合計虧損11.97億元,其中資產減值損失5.95億元,比去年增加4.42億元,主要是公司化工產品計提的存貨跌價準備。我們比較了聯二脲、甲醇、PVC、氫氧化鉀幾個項目, 2012年幾個項目虧損6.67億元,隨著項目開工率的提升,2013年的虧損為2.19億元,減虧明顯。

目前全球鉀肥需求依然平穩增長,由于全球人口增長、新興市場消費升級和中國化肥施用結構改變3項因素支撐。鉀肥行業多年來由寡頭壟斷,行業產能過剩不會改變。近年鉀肥新增過剩產能成本高，未來鉀肥成本曲線將變得十分平緩，行業內主要企業盈利空間縮窄，而鹽湖作為典型的低成本產能擁有很強的成本優勢。目前鉀肥價格基本已經探底，判斷未來鉀肥價格將反映企業完全成本，估計在300-350美元/噸之間，到2018年將上升至380美元/噸,如果寡頭之間發生價格戰,鉀肥價格可低至250美元,如果寡頭壟斷秩序得到加強,價格可上升至420美元以上。

復合肥：業績增長難掩產能消化隱患

2013年的化肥行業整體呈現低迷，但部分復合肥上市公司的業績卻出現持續增長。從《中國農資》記者統計數據來看，芭田股份、史丹利、金正大的凈利潤和銷售毛利率同比均出現增長。

產品與服務發展方向定位于專用肥料與水肥一體化的芭田股份,在2013年公司實現營業收入21.33億元,同比下降1.60%,實現歸屬母公司所有者的凈利潤1.37億元,同比大增53.27%。公司表示，2013年復合肥上游原材料價格大幅下跌,公司復合肥產品價格相應下降,銷售均價由2012年的3016元/噸下降到2788元/噸,但公司產品銷量增長基本抵消了價格下降的影響, 2013年公司實現復合肥銷售75.51萬噸,同比增長9.72%。實現歸屬于母公司股東的凈利潤1.37億元,同比增長53.27%,延續了全年的增長勢頭,主要原因為受益于原材料價格下跌,公司毛利率由去年同期的12.88%上升至16.82%,提升了3.94%。

史丹利2013年度業績報告顯示，公司2013年全年實現營業收入53.45億元,同比去年增長5.71%,歸屬于上市公司股東的凈利潤4.07億元,同比增長39.62%。公司表示，業績增速較快原因是銷量增加,成本下降,毛利率提升。報告期內,公司產品銷量同比增長12.85%,由于國內上游單質肥價格下跌,尿素、磷酸二銨等單質肥價格較低,公司產品單位成本下降14.08%,也相應下調了產品價格,銷售單價同比降低7.62%,幅度小于成本下降幅度,導致產品毛利率增加約5.4%至19.40%,創下歷史新高。

金正大2013年實現營業收入119.92億元,同比增加16.95%;實現歸屬于母公司凈利潤6.64億元,同比增加21.39%。2013年公司控釋肥、硝基肥營業收入分別達到38.54、11.74億元,同比增加23.59%、115.76%,隨著公司產能的投放及營銷能力的加強, 2013年公司普通復合肥收入基本穩定,而控釋肥、硝基肥收入出現明顯增長,同時控釋肥、硝基肥的毛利率分別達到20.50%和18.79%,高于普通復合肥的15.51%,高毛利率產品銷售收入的提高帶來公司利潤增速高于收入增速。

盡管復合肥上市公司的業績出現逆勢持續增長，但不可否認的是，這些企業的業績增長均來自產能的擴張，而且這種擴張還在持續。

芭田股份的緩釋肥、灌溉肥項目將在2015年全面投產，在此之前，部分裝置會有小部分的量產，其中“20萬噸高塔全溶灌溉復合肥項目”已于2014年3月19日建成并成功投產。

金正大新增產能將在2014年集中釋放,在緩控釋肥領域保持龍頭地位,硝基肥和水溶肥領域也將躍升為國內規模最大的企業。一季度預計將有臨沭基地10萬噸/年水溶肥、貴州基地60萬噸/年硝基復合肥、菏澤基地60萬噸/年硝基復合肥等項目陸續投產,至2014年底公司總產能將增加150萬噸/年至600萬噸/年。

2013年，史丹利公司河南遂平80萬噸/年新型復合肥項目、湖北當陽80萬噸/年新型復合肥項目已于2013年6月底投產;山東平原二期32萬噸/年新型復合肥項目、廣西貴港一期9萬噸/年新型復合肥項目已于年底投產,合計新增約200萬噸產能; 2014年,山東臨沭80萬噸/年新型作物專用緩釋肥項目、廣西貴港二期20萬噸/年新型復合肥項目預計將于2014年6月底投產,將新增100萬噸/年復合肥產能,公司總產能將達到約540萬噸/年。

在數十萬噸甚至上百萬的增量面前，其實各企業仍面臨產能的消化的難題。在2013年，央視天氣預報的廣告席位已經被復合肥企業占去一半席位，這也顯示了企業在擴產背后的銷售壓力之大，為了增加市場的占有率在加大市場營銷投入方面可謂是一擲千金。

雖然大手筆的廣告投入在一定程度上提高了復合肥的品牌影響力，但銷售的競爭壓力仍無法回避。不單是大企業之間的相互競爭，隨著原料價格的下滑，區域性的小型復合肥企業也有了生產空間，以至于市場競爭將日益激烈。

從整個復合肥行業來看，雖然多數人認為隨著氮、磷、鉀原材料價格的下跌，將會利好復合肥行業,但是原材料價格的下跌必將伴隨著復合肥產品價格的下跌,產品的下跌將導致經銷商的謹慎采購心態,從而導致市場的需求趨于平穩;而且在原材料價格下跌的過程中,復合肥的原材料以及成品庫存都存在一定的風險。所以面對未來，復合肥企業也應該思考擴產帶來的隱患。