我國開發性金融支持財政的相關分析

中央財經大學財政學院 趙 昕

一、引言

開發性金融作為一種金融手段和形式，以其獨特的運作模式，對國民經濟產生有力推動，對國家財政形成了有效的支持。關于開發性金融對經濟的推動，國內外眾多學者已做了全面和深入的研究，但關于開發性金融對財政的支持，相關研究卻并不充實。

從國內研究來看，開發性金融與財政的關系逐漸被人們所關注。陳元(2012)認為我國經濟社會發展存在大量的瓶頸領域和薄弱環節，但我國財政資金相對有限，信貸資金不愿介入，證券市場又剛剛起步，導致這些領域和環節長期無法得到足夠的資金支持，而開發性金融以貫徹國家政策為目標，積極開展與地方政府合作，為財政資金提供有力的支持和配合。賈康(2005)認為當前國內外經濟形勢下，推進我國經濟社會發展需要借助現代金融制度，而開發性金融定位于經濟發展和結構升級的先導因素和推動力，因此需要調整和優化開發性金融與財政的關系，促進經濟社會穩定發展。財政部財政科學研究和國家開發銀行聯合課題組(2010)基于開發性金融與財政的相互關系，以國家開發銀行開發性金融實踐為案例，通過構建模型分析開發性金融對我國經濟、財政及社會的貢獻度，推動開發性金融與財政和諧發展。

二、開發性金融的概念

開發性金融是政策性金融的一種表現形式，是為彌補市場缺損和制度落后而出現的一種金融手段。具體來說，它通過政府設立的法定金融機構，以開發性的方法和市場化的運作，實現政府的特定經濟和社會發展目標。作為開發性金融在中國的探索者和實踐者，同時作為全世界最大的開發性金融機構，國家開發銀行創造性的把這種金融形式運用到我國經濟社會建設當中，并逐步形成了一套具有中國特色的開發性金融理論。

國家開發銀行成立至今的二十年間，始終以貫徹國家宏觀經濟政策為目標，籌集和引導社會資金，緩解經濟社會發展的瓶頸制約和薄弱環節，以融資推動市場建設和規劃先行，支持國家基礎設施、基礎產業、支柱產業以及戰略性新興產業等領域發展和國家重點項目建設，促進區域協調發展和城鎮化建設，支持中小企業、“三農”、教育、中低收入家庭住房、醫療衛生以及環境保護等領域的發展，支持國家“走出去”戰略，拓展國際合作業務。以此，增強國力，改善民生，促進科學發展。

本文認為開發性金融仍屬于政策性金融，從事政策性業務，但開發性金融不同于傳統政策性金融，它是基于傳統政策性金融的一種先進的表現形式，通過開發性方式對開發性領域提供資金支持，同時市場化的經營模式、不依賴財政的運作方式也是其明顯優于傳統政策性金融的地方。因此，開發性金融具有政策性金融的屬性，它不是商業性金融，更不是居于商業性金融和政策性金融之間的第三種金融。政策性金融有多種表現形式，包括進出口金融、農業(農村)金融、中小企業金融及住房金融等，開發性金融是其中一種。

三、開發性金融與財政的關系

既然開發性金融屬于政策性金融，它就必然承接了政策性金融與財政之間的關系。從政策性金融來看，作為政府的金融機構，其設立目標就是以金融手段貫徹國家的宏觀政策，通過開展政策性業務協助政府推動經濟社會的全面發展，因此與財政有著密切的關系。開發性金融作為政策性金融的一種表現形式，它不僅保持了與財政的這種密切關系，并在此基礎上通過不斷深化與地方政府的合作，進一步加強了與財政的配合。

具體來說，開發性金融與財政的關系有以下幾方面:一是在戰略決策上，開發性金融與財政均服從于國家的發展戰略和產業政策，但運行機理有所不同，財政資金具有無償性特點，而開發性金融要求資金的有償使用。二是在業務領域上，開發性金融與財政均服務于社會公共產品的提供，但側重領域有所不同，財政資金側重于純公共產品領域，而開發性金融則更關注準公共產品的提供。三是在資金補充上，開發性金融開展政策性業務，對財政資金形成了良好的補充，但由于政策性業務的低盈利性和高風險性，財政也需要對開發性金融機構的經營發展提供資金和政策支持。由此可見，開發性金融與財政之間有著密切的聯系。

四、我國開發性金融支持財政的實踐證明

我國開發性金融的產生及對財政的支持，是適應我國經濟社會發展需要的。在計劃經濟時期，財政是國家配置資源的主要手段，承擔著對大部分資源和產品直接分配的職能。但改革開放以來，隨著我國經濟體制由計劃經濟向社會主義市場經濟轉變，財政逐漸無法滿足我國經濟建設和社會發展的需要，特別是對于一些社會公共產品和國家重點項目的資金投入明顯不足，在一定程度上減緩了我國構建和諧社會的步伐。從其他融資方式來看，雖然信貸融資逐漸占據主要地位，但商業性金融的利益驅動使其避而遠之，政策性金融的經營模式使其有心無力，而證券融資又因起步較晚及定位偏向等原因，難以發揮足夠的力量。總體來說，其他融資方式難以對財政提供有效的支持。

正是在這樣一種環境下，開發性金融應運而生。作為財政、信貸市場和證券市場的中間地帶，開發性金融發揮著政府與市場之間的橋梁作用。隨著我國開發性金融的不斷發展，國家開發銀行也完成了由傳統政策性銀行向開發性金融機構的轉變，其業務范圍在傳統“兩基一支”領域的基礎上，增加了對城鎮化、中小企業、“三農”、教育、中低收入家庭住房、醫療衛生以及環境保護等公共領域的支持。這些業務開展和資金投向與我國財政形成了較大范圍的交集，對財政形成了全面而有力的支持。從2012年經營概況來看，國家開發銀行一方面堅持對“兩基一支”領域支持，確保煤電油運、農林水、通訊和公共基礎設施的資金需求，特別是加大對中西部地區、東北老工業基地的貸款力度，有效促進區域協調發展，同時著力推動產業升級改造，助力環保、節能減排及文化等產業發展;另一方面加強對民生領域支持，增加農業產業貸款、新農村建設貸款、中小企業貸款、保障性安居工程貸款、助學貸款及應急貸款的發放量，有力支持了“三農”、住房、醫療衛生、就業及教育等領域發展。

五、我國開發性金融支持財政的實證分析

(一)模型的設計理念。

模型設計包括生產、財政收入和財政支出3個模塊，其中以柯布—道格拉斯生產函數為核心方程，用于測算開發性金融對經濟的支持度。在此基礎上，根據經濟決定財政的理論建立開發性金融與財政收入及財政支出的相關性模型。最后，通過將各個模塊的方程聯立，形成測算開發性金融對財政支持度的基本模型框架，實現對各項指標的跟蹤和測算。

在使用柯布—道格拉斯生產函數過程中，假定開發性金融投入總量作為一個單獨的資本要素，通過回歸分析估計開發性金融投入對總產出的影響。這種將某一類型資本作為獨立要素，研究其與經濟增長關系的方式，在國外學者的研究中較為常見，這為本文提供了重要的借鑒，同時開發性金融自身的獨特性也確保其能夠作為一種獨立的生產要素計入生產函數當中。本文將開發性金融對經濟和財政的支持度定義為當年新增開發性金融投入帶動國內生產總值、財政收入及財政支出的增量分別與當年國內生產總值、財政收入及財政支出的比值。

(二)模型的理論框架。

1.生產模塊。從直觀性和有效性考慮，使用柯布—道格拉斯生產函數。該函數根據生產要素數量可將其形式寫為總產出與多種生產要素及對應系數的函數形式，即 Y=F(X1，X2，X3，…，Xn)。將開發性金融投入作為獨立的生產要素計入函數，再通過估算各生產要素的對應系數得出具體方程，從而測算開發性金融對經濟增長的支持度。具體推導過程如下:

總產出生產函數為:

其中，Y、A、L、K、D 分別代表國內生產總值、生產技術水平、勞動人口、非開發性金融資本存量、開發性金融資本存量。使用柯布—道格拉斯生產函數形式 Y =ALαKβGθ，α、β、θ 分別代表勞動人口、非開發性金融資本存量、開發性金融資本存量的產出彈性。方程兩邊取對數為:

本文假定生產技術水平對所有要素投入保持規模報酬不變，由此可得α+β+θ=1，將α=1-(β+θ)代入方程(2)，得出人均項表示公式:

由此方程求出θ，即可得到開發性金融對國內生產總值的支持度。

2.財政收入模塊。由于國內生產總值對財政收入具有明顯的決定性作用，同時上年財政收入對當年財政收入又產生重要影響，由此建立財政收入方程:

其中，PFR和PFR-1分別代表當年和上年財政收入。由于開發性金融對國內生產總值產生直接影響，國內生產總值對財政收入產生直接影響，因此開發性金融對財政收入具有間接影響作用。求出方程(3)中的θ及方程(4)中的b(1)，可得開發性金融對財政收入的支持度。

3.財政支出模塊。由于財政收入對財政支出具有明顯的決定性作用，同時上年財政支出對當年財政支出又產生重要影響，由此建立財政支出的方程:

其中，PFE和PFE-1分別代表當年和上年財政支出。由于開發性金融對財政收入產生間接影響，財政收入對財政支出產生直接影響，因此開發性金融對財政支出具有間接影響作用。求出方程(3)中的θ、方程(4)中的b(1)及方程(5)中的b(2)，可得開發性金融對財政支出的支持度。

根據以上建立的各項方程，方程(3)～(5)構成開發性金融對財政支持度的模型基本框架。

(三)模型相關說明。

1.物質資本存量說明。物質資本存量是柯布—道格拉斯生產函數的一個基本變量。從國外研究來看，物質資本存量可于公開統計資料中查取，而我國目前尚無物質資本存量的官方統計，僅有一些學者進行了相關研究和測算。出于測算結果的準確和完善考慮，本文選用張軍等人對我國物質資本存量的測算結果，以其測算出我國大陸30個省區市2000年按當前價格計算的物質資本存量，計算各省1999～2012年各年以當前價格計算的物質資本存量。當年物質資本存量是上年物質資本存量與當年固定資產投資的加總，具體計算公式為:

其中，Kt和Kt+1分別代表第t和t+1年的物質資本存量，It+1代表第t+1年的固定資產投資。在明確各省各年物質資本存量的基礎上，通過掌握開發性金融各年資本存量情況，即可求出非開發性金融各年資本存量。由于開發性金融投入主要集中于中長期基礎建設項目，并在較長時期作用于當地國民經濟產出，因此本文以國家開發銀行各年末貸款余額作為當年開發性金融資本存量，總物質資本存量與開發性金融資本存量的差額即為非開發性金融資本存量。

2.樣本區及數據說明。根據國家統計局劃分方法，將我國大陸地區分為東部、中部及西部三個區域，其中東部區域包括北京市、天津市、河北省、遼寧省、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、廣東省、海南省等11個地區，中部區域包括山西省、吉林省、黑龍江省、安徽省、江西省、河南省、湖北省、湖南省等8個地區，西部區域包括內蒙古自治區、廣西壯族自治區、重慶市、四川省、貴州省、云南省、西藏自治區、陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區、新疆維吾爾自治區等12個地區。本文以三個區域為樣本區，每個區域的生產總值、勞動人口、財政收入、財政支出分別為該區域所包含地區的地區生產總值、勞動人口、一般預算內收入、一般預算內支出的加總。國家開發銀行自1998年后由傳統政策性銀行向開發性金融機構轉變，因此本文選取1999～2012年數據進行分析研究。根據數據可得性要求，模型各項變量數據均來源于《中國統計年鑒》及《國家開發銀行年報》。

3.模型運算步驟說明。開發性金融對樣本區財政支持度模型參數估計、檢驗及支持度測算包括以下幾個步驟:

(1)模型參數估計及檢驗。以各區域1999～2012年的主要宏觀經濟指標及國家開發銀行貸款余額為觀測值，利用Eviews 6.0的最小二乘法對模型進行回歸，完成模型參數估計及檢驗。如方程總體上通過檢驗，則可進行開發性金融財政支持度的測算及分析。

(2)財政指標模擬值測算。假設樣本區當年無開發性金融新增投入，即開發性金融資本存量與上年相同，而其他外生變量均為當年真實值，通過模型求出樣本區當年的財政指標模擬值。

(3)開發性金融支持度測算。根據已求出樣本區當年財政指標模擬值，與當年財政指標真實值進行比較，得到開發性金融對樣本區財政的支持度，從而分析開發性金融對財政的支持。

(四)開發性金融支持度測算。

根據已建立計量模型及相關規范，分別對三個區域的開發性金融支持度進行測算。

1.東部區域。開發性金融對區域生產總值支持度方程:

以上方程總體上通過檢驗，將所有解釋變量帶入對應方程，求出當年開發性金融無新增投入情況下各被解釋變量的模擬值，并與真實值比較得出開發性金融對財政支持度。

表1 1999～2012年開發性金融各區域貸款余額表 億元

通過測算結果看出，東部區域2000～2012年在開發性金融投入的情況下，經濟與財政狀況均有不同程度的提升。從各年平均情況來看，開發性金融對東部區域生產總值、財政收入及財政支出的支持度分別為2.87%、2.71%及1.68%。

2.中部區域。開發性金融對區域生產總值支持度方程:

開發性金融對區域財政支出支持度方程:

以上方程總體上通過檢驗，將所有解釋變量帶入對應方程，求出當年開發性金融無新增投入情況下各被解釋變量的模擬值，并與真實值比較得出開發性金融對財政支持度。

通過測算結果看出，中部區域2000～2012年在開發性金融投入的情況下，經濟與財政狀況均有不同程度的提升。從各年平均情況來看，開發性金融對中部區域生產總值、財政收入及財政支出的支持度分別為3.62%、2.76%及0.89%。

3.西部區域。開發性金融對區域生產總值支持度方程:

表2 東部區域2000～2012年開發性金融支持度測算表 億元

以上方程總體上通過檢驗，將所有解釋變量帶入對應方程，求出當年開發性金融無新增投入情況下各被解釋變量的模擬值，并與真實值比較得出開發性金融對財政支持度。

表3 中部區域2000～2012年開發性金融支持度測算表 億元

表4 西部區域2000～2012年開發性金融支持度測算表 億元

續表

通過測算結果看出，西部區域2000～2012年在開發性金融投入的情況下，經濟與財政狀況均有不同程度的提升。從各年平均情況來看，開發性金融對西部區域生產總值、財政收入及財政支出的支持度分別為4.61%、4.80%及0.84%。

(五)模型設計的不足。

1.模型通過分析開發性金融對經濟的支持，以及經濟與財政的關系，間接說明開發性金融對財政的支持。這種分析方法基本合理，但存在一定的不足。不足之處在于遵循這一思路任何促進經濟的力量也都能夠促進財政，因此僅能說明開發性金融對財政在資金上的支持，難以體現在戰略決策和業務領域等方面的支持。

2.模型依據經濟決定財政的理論，但經濟并非財政的唯一影響因素，特別是對于財政支出而言，一方面部分省份為加速當地經濟發展，財政支出遠超于財政收入，且各年間規律性較弱;另一方面本文選用數據為口徑較窄、相對易得的一般預算內收入和一般預算內支出，不包括其他預算外收入和支出，因此支持度結果在一定程度的偏離也是現實的合理反映。

3.由于開發性金融在我國發展實踐歷時不長，因此模型變量的觀測值受到相應限制，從而導致模型擬合程度或不夠精準，個別年份支持度結果出現負值，但對總體結果影響不大。

六、結論與政策建議

根據三個區域分析結果，表明開發性金融對各區域經濟和財政均有促進作用，為各區域發展作出一定貢獻。橫向比較來看，開發性金融對各區域經濟和財政支持度各不相同，主要由于開發性金融對各區域資金投放比重不同，以及各區域間經濟發展水平的差異。此外，從經濟決定財政的理論來看，若開發性金融對某區域經濟支持度大，它對該區域財政支持度相應也大，模型的分析結果基本證明了這一理論。本文應選用國家開發銀行貸款發放量作為開發性金融資本存量，較貸款余額更為準確，但由于前者不可得，因此開發性金融對財政的實際支持度應高于本文測算結果。

分析證實開發性金融對財政具有支持作用，有必要研究開發性金融與財政的動態發展關系，構建二者的協調互動機制，確保開發性金融在戰略決策上與財政保持一致，并在業務領域上與財政形成有效配合，共同促進國家經濟社會的全面發展。在開發性金融為財政提供支持的同時，財政也應對開發性金融提供適當的資金和政策保障，特別是在當前經濟環境下，針對利率市場化造成開發性金融機構籌資成本的增加，以及新的商業銀行資本管理辦法對資本充足率的要求等問題，都需要財政采取相應措施以保障開發性金融的持續健康發展。

［1］陳元:《政府與市場之間》，中信出版社2012年版。

［2］賈康、閻坤、陳新平:《實現開發性金融與財政的協調互動》，載于《經濟參考報》，2005年7月16日，第006版。

(部分參考文獻略)