對賭人民幣升值·財富遷徙

趙巖

人民幣單邊升值的預期有沒有遭遇中國央行強壓牛頭的大手？外媒認為，它們找到了肯定答案的證據。

一邊是追逐升值的外來熱錢，一邊是瘋狂遷徙的本土財富。一場輪轉大戲在經濟醞釀變局的背景下上演，又成為山雨欲來中奪人眼球的飛行。

4月15日中國官方數據顯示，2014年第一季度，中國外匯儲備增加了1290億美元，達到3.95萬億美元的空前高位。

《英國金融時報》引述蘇格蘭皇家銀行（RBS）分析師評論稱，外匯儲備上升表明，面對外匯市場的結構性盈余，2014年第一季度，中國央行繼續出手干預，以阻止人民幣升值。

澳新銀行（ANZ）報告稱，外匯儲備數據證實，人民幣貶值的原因是央行的大力干預。“這些非沖銷式干預不可能長期持續，而且就像外匯儲備迅速擴大所顯示的那樣，可能會弄巧成拙，因此人民幣仍面臨巨大升值壓力。”

3月份廣義貨幣（M2）余額同比僅增加12.1%。M2是中國衡量貨幣供應量的最廣泛指標。這是M2增速首次降至2012年4月提出的目標13%以下。M2增速下滑可能表明在人民幣貶值之后資金流入放緩。巴克萊分析師則認為，這還反映出存款增速放緩，與此同時，房地產也顯現同樣的放緩態勢。

國家統計局發布的數據顯示，3月末，商品房待售面積52163萬平方米，比2月末增加766萬平方米。其中，住宅待售面積增加492萬平方米。

庫存的增加與銷售低迷緊密相關。數據顯示，1-3月，商品房銷售面積20111萬平方米，同比下降3.8%；降幅比1-2月份擴大3.7個百分點；其中，住宅銷售面積下降5.7%。商品房銷售額13263億元，下降5.2%，降幅比1-2月份擴大1.5個百分點；其中，住宅銷售額下降7.7%。從數據看，市場在2013年四季度觸頂，量價漲幅會持續回落。

房屋新開工面積大幅下滑，說明開發商看空樓市，每年市場出現拐點的時候，開發商都會通過減少支出來保證其現金流。開發商這種行為也將會為后期樓市的穩定產生一定的積極作用，主要表現就是樓市的新增供應量將減少，以此促進供求平衡。

與此同時，國際領先的房地產服務公司——美國高力國際（Colliers）4月14日預計，2014年中國跨境房地產投資熱度不減，投資總量將倍增至逾300億美元，而且未來跨境地產投資將不僅聚焦于美國、歐洲和澳大利亞等區域的門戶城市，還會擴展至這些城市的周邊地區。

前五年中國跨境房地產投資快速攀升，自2008年的約6900萬美元增至2013年的逾160億美元。據高力國際分析，快速增長的背后主要來自三方面的原因：海外投資收益率更高、海外融資成本低及人民幣升值、企業和個人投資多元化考量。

除了中國投資客在美國大舉入市推高房價惹人注目，根據土地注冊資料，自從倫敦房價在2009年3月觸底后，海外人士的強烈買入，已經將倫敦市中心高級地段Kensington及Chelsea的房價推升75%。

根據KnightFrank的資料，在倫敦較大的范圍內，價格100萬英鎊以下物業由中國買主買下的比例由2010年的2.7%大幅上升為7.5%。

國際房產搜尋網站“居外”更預測，到2016年時，中國將取代新加坡，成為在倫敦置產的最大外國勢力。

中國國家總理李克強已經多次表示，2014年不會再有2008年“救市”的寬松信貸背景，中國首季GDP增速7.4%創一年半新低。

短期逐利的資本涌入，長期創造財富的資本流失。禍福之間的趨利避害無可厚非，只是風險的承受者恐怕依然是社會最弱勢的人群。

作者畢業于北京大學

國際關系學院及北京大學中國經濟研究中心

現旅居美國舊金山

郵箱：yanina.zhao@gmail.comendprint