合合信息、玉龍股份、愛嬰室

合合信息688615

公司是文字識別AI應用龍頭，于2006年在上海成立，AI和大數據是公司產品和技術基因。公司C端產品已覆蓋全球百余個國家和地區的億級用戶，B端服務覆蓋了近30個行業的企業客戶。公司近年來業績增長較快，20-23年收入復合增速超過27%，扣非歸母凈利潤復合增速超過45%。

中文高質量語料緊缺下，公司推出大模型“加速器”，更好的解析論文、圖表等非結構化數據，為大模型提供新“水源”。公司已構建了分層數據資產建設框架（DIKI），啟信慧眼形成了多個B端標桿案例，產品拓展順利。公司C端產品，與金山等同類工具型產品對比，付費率仍有較大提升空間。另一方面，公司較早布局海外，一些發展中國家與國內比付費率仍有較大差距，海外市場空間廣闊。

國信證券

玉龍股份601028

公司主要從事黃金采選業務，同時亦生產釩礦、石墨礦、硅石礦等“新能源新材料礦產”。經過持續調整優化，公司聚焦礦業主業，堅定出清大宗貿易業務，回籠資金用于礦山建設及礦業并購。目前已完成行業劃分變更，后續將改換簡稱，更加凸顯礦業屬性。黃金業務中，在手帕金戈金礦，協助運營集團巴拓金礦，內增外延潛能巨大。公司帕金戈金礦擁有黃金資源量69.14噸，年產量約3噸，采礦成本僅約220元/克，近年來公司不斷加大勘探增儲力度，后續有望繼續擴產。此外，公司全資子公司玉鑫控股正協助巴拓黃金對巴拓金礦進行項目運營，其擁有黃金資源量104.82噸，年產能約6噸，未來有望戰略重組。

中信建投

愛嬰室603214

愛嬰室自1997年創立后，秉持“渠道+品牌+多產業”戰略不斷發展。上市后與騰訊展開智慧零售合作；通過收購拓展業務版圖，包括獲得皇室玩具代理權，積累國際合作經驗為與萬代合作奠基。2024Q1-3實現營收24.7億元，同比提升2%。毛利率有所承壓，費用率穩定在20%左右。分渠道來看，2023年自營第三方平臺業務同比增速77%，其中抖音渠道營收同比增速達290%。當下零售行情下，傳統主業對比同業的估值相對可比公司處于較低水平，公司在雙品牌融合和精細化運營上取得了階段性成果，伴隨門店數量和品類結構的持續優化，有望逐步進入提質增效階段，且與萬代南夢宮合作的經銷模式高達基地門店12月20日落地，緊抓IP消費需求高漲新趨勢，有望貢獻后續增量空間。

天風證券

青島港601298

區域優勢較強，其利潤構成中盈利能力較強的集裝箱板塊、液體散貨板塊占比高，當前ROE處于行業領先水平，在東盟航線持續增長下，集裝箱吞吐量仍有提升空間，收購油品碼頭資產有望增厚液散板塊遠期利潤表現，且A股中永續經營的優質資產較為稀缺，有估值重塑空間。

2023年6月，青島港發布關于籌劃重組事項的公告，擬并購日照港、煙臺港部分資產；2024年7月，公司對收購標的資產范圍進行調整，收購資產合計對價94.4億元，發行價格按2023年度利潤分配方案實施完成后相應調整為6.61元/股。2024年12月4日，公司就上交所此前下發的關于重組方案的相關問詢做出積極回復，預計重組方案有望加速獲上交所審核通過。

招商證券

若羽臣003010

公司代運營起家，2020年推出自主孵化的“綻家”、定位高端家清衣護。借助公司積累的線上運營能力，綻家品牌主打專衣專護、挖掘細分產品切入，內衣洗衣液、地板清潔劑等四大明星單品支撐早期高增，24年綻家抖音新品四季繁花香氛洗衣液上線，主打香氛、定價高端，帶動9月起抖音自播環比放量，由細分產品向空間更大的主品類拓展，后續在洗衣液戰略大單品放量及細分產品推新下綻家品牌有望持續高增、帶動公司業績釋放。公司代運營板塊未來會更偏向做品牌管理，24年運營康王、艾維諾成效顯著，帶動品牌管理業務營收高增，后續預計在合作大集團新線下有望維持快速增長，代運營板塊整體預計經營穩健。

國泰君安

瑞鵠模具002997

公司發布關于設立全資子公司的公告，設立蕪湖瑞祥智能機器人有限公司，注冊資本2000萬元。通過設立機器人全資子公司，瑞鵠模具從汽車零部件板塊向機器人領域進一步拓展，有利于新興產業的持續開拓，注入長期增長動力。公司在模具裝備和自動化產線方面具備領先的競爭力，下游客戶涵蓋國內外大部分知名整車廠。公司自2023年以來依托大客戶奇瑞的優勢，持續發力汽車輕量化零部件板塊，在一體化壓鑄、鋁合金沖壓等領域積累了成熟的技術工藝，跟人形機器人關鍵部件具備技術同源性。奇瑞也于近期設立安徽墨甲智創機器人科技公司，瑞鵠模具為奇瑞多款車型生產沖壓件和鑄造件，未來有望切入奇瑞機器人供應鏈。

開源證券

虹軟科技688088

公司深耕機器視覺領域，是全球視覺算法龍頭。公司擁有豐富的針對智能手機等移動智能終端以及智能汽車的視覺算法產品線，主營業務收入來源于自主研發核心技術的授權許可使用，手機業務客戶全球覆蓋度高，和高通等芯片廠商合作密切；汽車業務在2024年迎來收入的快速增長。公司2024年前三季度營業收入5.74億元，同比增長14.09%；歸母凈利潤0.88億元，同比上增長8.12%；歸母扣非凈利潤0.78億元，同比增長3.51%。其中：前三季度公司移動智能終端業務實現收入4.85億元，同比增長6.54%；智能駕駛及其他IoT業務實現收入0.80億元，同比增長108.32%。未來在端側智能時代，公司有望緊抓卡位優勢，不斷復制手機業務的成功，迎來新的發展機遇。

海通證券

新泉股份603179

公司乘用車儀表板總成和門內護板市占率逐年提升。預計到25年乘用車飾件市場規模超4800億元，體量可觀。公司成功從商用車領域拓展到乘用車領域，目前乘用車業務已成為公司最重要板塊。近年來公司前五大客戶占比較為穩定，2023年合計占比71%，同時積極開拓外飾業務，24H1公司外飾件實現營收2.36億元，同比+247%，持續保持快速增長，營收占比3.8%，當前公司外飾業務體量較小，增長潛力較大。公司不斷推進國際化戰略，在馬來西亞、墨西哥、斯洛伐克設立生產基地，隨著海外工廠產能利用率提升，盈利能力有望大幅好轉。公司人工成本占營業總成本比重低于同業競爭對手2-17pp，整體成本控制能力較強。

西南證券