一季度中國經濟增長穩中趨緩、合理可控

國家信息中心預測部主任 祝寶良

一、一季度中國經濟增長穩中趨緩、合理可控

1.一季度工業增長速度是8.7%，同比回落0.8個百分點。下降行業主要有四個:一是采掘業(煤炭和鐵礦石)，回落3個百分點。二是冶金行業，主要是粗鋼的產量下降了6.7個百分點左右。三是建材行業，包括水泥、玻璃都下降了大約6個百分點。四是制造業里面的電子電器產品，如冰箱、洗衣機、計算機，下降的幅度也比較大。這幾個行業產值的下降把1～3月份的工業增長速度拉低了0.6～0.7個百分點，如果這些行業處于正常水平的話，工業下降的速度將會非常低。與此同時，一些新興行業，如醫藥、電子信息以及裝備制造等，這些行業的增長速度保持著比較穩定的態勢?？梢钥闯?，近年來中國制造業的轉型升級還是在穩步推進。服務業的增長速度基本上跟上年同期差不多，發展良好。

工業增速回落可以從兩個方面來分析。一是看消費，國內消費具有明顯的季節性特征，通常一季度的消費增長速度都比較慢。今年一季度的消費增長速度基本跟上年同期基本持平，并沒有出現大的問題，家電、金銀珠寶稍微有所減慢，主要跟黃金類價格下跌有關系。二是看出口，很多人認為一季度中國的出口下降太快，達到3.4%。但去年1～4月份出口多增了600億主要是由于套利資金的流入，將這個因素去掉以后，今年1～3月份實際的出口增長速度大概接近7%，與全球貿易增長速度4.5%左右的水平相比基本合理。

2.第一季度投資增長速度回落大約4個百分點左右。制造業、房地產以及基礎設施建設三大領域的投資都在下降。制造業在下降的同時基本穩定在15%左右，房地產下降的幅度比較快，到了3月份當月房地產的投資增速已經回落到16.8%。基礎設施建設同比有所下降，但3月份的速度明顯加快，很重要的原因是3月份當月資金到位率比較高，特別是財政預算支出到位非常快，拉動了對基礎設施建設的投入。雖然投資整體增長速度在放緩，但制造業投資相對比較穩定，基礎設施的建設略有抬頭，下行的主要是房地產。

3.一季度投資下降原因。從需求角度來看，一季度的下行主要反映在投資上，尤其是對基礎設施建設和房地產投資的下降。短期內，有四個因素導致了投資增長速度的放緩。第一是資金到位率不夠。今年上半年資金到位率的同比有所下降，加上財政支出的力度在加大，影響今年上半年特別是第一季度投資的增長速度。第二是中國實際的資金成本太高。雖然短期利率在最近幾周開始下降，但企業的實際融資成本還是很高，有可能繼續打壓房地產價格，對實體經濟進一步的投資帶來風險。第三是對國內資金預期有所調整。世界上很多經濟學家覺得中國經濟面臨嚴重風險并唱空中國，導致對資金預期的調整，這將給國內公司帶來一些影響。第四是國際經濟格局發生變化。國際貨幣基金組織發布報告指出，國際經濟格局正在發生變化，具體體現在發達國家經濟增長相對較好，而發展中國家增長較慢。發展中國家經濟放緩導致中國勞動密集型的行業出口的大幅下降。

二、二季度中國經濟將保持穩中趨緩

二季度甚至下半年的經濟很重要的問題是看房地產的投資和房地產價格，這跟我們短期的資金成本的高企有直接關系。從短期來看，房價可能會出現下降。雖然房地產的需求略有回落，但是房地產的供給在過去幾年呈上升趨勢，每年大約有500萬套保障性住房和1100萬套商品房入市，加上我們提出來要增加房地產稅的政策，過去閑置的房屋就會流入市場，造成房價可能會在短期內下降。但從供需關系來看，不會出現急跌的可能性。今年房地產的投資增長速度會繼續放緩，但不至于出現大的問題。所以今年上半年二季度中國的經濟增長速度可能跟一季度差不多，接近7.4%，還是屬于穩中趨緩，基本處于調控目標之內。三四季度我們還需要觀察，這將依賴于財政和貨幣政策，風險實際上也在這兒，短期很大的風險是房價會不會暴跌，引起房地產的需求量下降，銷售量下降。

三、財政貨幣政策建議

第一，在五六月份以前，宏觀調控政策應該穩定在當前水平。貨幣政策應適當引導利率下行，給市場一個預期，不至于因為房價下降過快帶來一些信用風險問題。在這個過程中應加大人民幣匯率浮動的范圍。人民幣匯率浮動的主要目的是使得貨幣政策獨立。在外資流入、資本管制管不住的情況下，只有通過匯率浮動的加大來使貨幣政策的獨立性變得更強，這樣才有可能使得利率下行引導成功。

第二，修改商業銀行法，取消存貸比例限制，這樣就可以使銀行體系里的相當一部分資金釋放出來，降低資金成本。對個人違約信用風險要打破剛性兌付，使得一部分資金回流到正常的融資通道。在支持發展互聯網金融的同時必須加強監管。如果方法得當，就能夠引導利率適當下行，穩定經濟預期，就不至于使風險暴露得過快。