借鑒美日經驗化解我國中小企業融資困境

張會平，徐新宇

（1.吉林工商學院 金融學院，吉林 長春130507；2.吉林財經大學，吉林 長春130117）

據博思數據發布的《2014—2018年中國中小企業電子商務市場分析與投資前景研究報告》顯示，截至2014年1月，我國共有4300 多萬家中小企業，占企業總數的99%，產出的GDP 超過總量的50%，帶來的就業機會超過了75%，可見中小企業在我國的經濟發展中具有舉足輕重的作用。但在中小企業的發展過程中，融資難的問題普遍存在，已成為制約其進一步發展的瓶頸。本文擬通過對我國中小企業融資困境的分析和對美國、日本中小企業融資成功經驗的梳理，探索出符合我國國情的中小企業融資困境的化解對策。

一、我國中小企業融資困境

企業的融資方式主要分為內源融資和外源融資兩種，目前我國中小企業在這兩方面均存在融資困境。

（一）內源融資不足

內源融資是指投資者利用自己的儲蓄作為投資資金，方式主要包括折舊融資和留存收益融資等。其具有自主性、低成本、低風險、手續簡便、融資速度快等優點，通常作為我國大多數勞動密集型中小企業初創時期融資方式的首選。但由于此融資方式受企業自身資金積累能力的限制，當中小企業規模增長，進入技術進步和資本密集階段，資金需要量大量增加時，內源融資往往不能滿足企業的需求。我國中小企業對內源融資的依賴程度很高，但中小企業稅負偏高并普遍實施低折舊制度，同時資金的自我積累意識淡薄，內部利潤分配中多存在短期化傾向，很少從企業發展角度考慮自留資金來補充經營資金的不足。[1]因此，近年來，我國中小企業內源融資受企業自身發展狀況的限制，其所能融通的資金和自留資金非常有限，嚴重不足。

（二）外源融資方面

1.直接融資渠道不暢。企業的直接融資是指沒有金融中介機構介入的融資方式，主要包括發行股票和發行債券等。我國中小企業現可以通過創業板市場、中小板市場和全國中小企業股份轉讓系統發行股票來籌資。但中小板和創業板市場大體上采納了與主板市場一致的制度，上市門檻偏高，而且在一些會計要素指標方面，中小板比創業板對企業的財務要求還要高，創業板則主要支持高新技術企業融資，所以我國中小企業能夠在這兩個市場實現融資的占比很低。全國中小企業股份轉讓系統運行的時間較短（成立于2013年1月），但在不到兩年的時間里，已有1340 多家中小企業在該系統掛牌，僅在2014年10月份，該系統就實現了37 次掛牌公司的股票發行，發行金額共計14.95 億元。但由于其市場起步晚、市場完善程度有待提高，其目前在解決中小企業融資困境方面發揮的作用有限。

我國中小企業私募債券的發行始于2012年6月，到2014年9月30日為止，滬深交易所合計發行中小企業私募債券共613 只，發行金額共計825.5 億元。[2]除甘肅、西藏外，我國大陸地區已全部加入中小企業私募債試點。發行私募債券對中小企業具有發行條件低、規模不受限制、期限長、成本低和采用備案制、審批速度快等有利條件，但其對投資人來說，風險較大，并且由于個別私募債券已出現信用問題[2]，投資者對擔保的要求較嚴格，而中小企業恰恰缺少擔保品，使私募債券的發行難度增加。

2.間接融資困難。我國中小企業的間接融資方式主要是銀行信貸，但中小企業信貸融資意愿的滿足率比較低，如比較有代表性的江浙中小企業的貸款滿足率不足30%。[3]這主要是由于我國5 家國有商業銀行和12家全國性的股份制商業銀行的資金實力雄厚、營業網點眾多，擁有絕對金融資源優勢，卻主要為大型國有企業發放貸款，對中小企業融資雖有涉及，但融資的準入門檻較高，只有少數中小企業能夠達到，據統計，我國國有商業銀行和股份制商業銀行發放的中小企業貸款占其各項貸款的比重分別為8.4%和11.4%[4]；而各地城市商業銀行、農村信用社、小額貸款公司等中小金融機構則主要向中小企業發放貸款，據統計我國小企業貸款(含企業票據直接貼現)占城市信用社和農村合作金融機構發放企業貸款的比重分別為46.9%和33.3%[4]，但這些中小金融機構卻由于自身發展緩慢，資金能力和網點分布有限，不能滿足眾多中小企業大量的資金需求。

二、美國、日本解決中小企業融資困境的成功經驗

中小企業發展過程中存在資金難題是世界范圍內的普遍現象，很多發達國家在緩解中小企業融資困境、推動中小企業發展方面都進行了積極的嘗試，一些國家已取得了良好的效果，比較有代表性的是美國和日本。

（一）美國的成功經驗

1.構建多層次的資本市場。美國的資本市場是世界范圍內體系最完善的，且通過資本市場能夠對企業的治理結構進行監督，使企業經營的透明性強，便于吸引投資者。美國的股票市場分為三個層次：主板市場是大企業的融資主場；二板市場即納斯達克市場，其上市標準較寬松，主要支持高科技、高收益性和高成長性的中小企業發展；三板市場由11 家分布在各州的區域性證券交易所和交易量眾多的場外市場所組成，和納斯達克市場一起構成了美國中小企業外源融資的主渠道。同時，美國對中小企業發行債券的規模沒有限制，中小企業發行低等級債券和無等級債券均十分方便。

2.建立社區銀行體系。美國的社區銀行體系是中小企業間接融資的主要渠道，由7 000 多家地方自主設立并獨立運營、資產通常在1 000 萬美元到10 億美元的小商業銀行及其他儲蓄機構組成。美國社區銀行占全部銀行業總資產的比例低于11%，但其向小企業發放的貸款卻占到全行業的近40%。[5]由于始終堅持以社區內的中小企業為服務對象，并采取個性化的金融服務和簡便的手續，社區銀行為地方中小企業及時、有效地解決了融資問題，其本身也得到了良好的發展。

3.成立專門的管理機構。美國在1953年，由國會通過立法，設立了專門負責扶持中小企業發展的政府機構，即隸屬于聯邦政府的中小企業管理局。中小企業管理局有四項主要功能：幫助中小企業獲得銀行貸款；幫助中小企業獲得政府采購支持；幫助弱勢群體創辦和經營小企業；為中小企業提供免費培訓、信息咨詢等服務。其中首要任務是幫助中小企業解決融資問題，經國會授權撥款，中小企業管理局可通過直接貸款、協調貸款和擔保貸款等方式幫助中小企業融資。美國的中小企業管理局在解決中小企業融資難題方面發揮了重要作用。

（二）日本的成功經驗

1.建立健全了法律保障體系。立法先行是日本促進中小企業發展的重要舉措，二戰后的10年間，日本政府為了改善中小企業的融資環境、緩解中小企業的衰退，先后制定和修訂了《中小企業穩定法》《中小企業金融公庫法》和《中小企業保險公庫法》等法律。1963年，日本政府頒布了《中小企業基本法》，確保了中小企業金融政策的落實，并通過中小企業的發展促進了國內經濟的復蘇。在這之后，根據中小企業發展所面臨的新的融資狀況，日本又制定了《小規模企業者等設備導入資金組成法》，對需要革新生產設備的小規模企業創業者，以較低利率或無利息的貸款給予融資支持。

2.制定了稅收優惠政策。日本對中小企業的稅收優惠政策主要體現在兩個方面：一是稅法中對中小企業征稅的規定，二是根據不同時期的產業政策和中小企業相關法律制定的中小企業稅收優惠政策。日本稅法中對個人所得稅費用扣除的規定，更加照顧小規模企業和個體經營者，如允許小規模企業每年為雇員預繳的養老金可作為費用全額扣除。2008年金融危機爆發后，日本為加快經濟復蘇，推動中小企業發展，多次下調中小法人低稅率，已由2008年前的22%下調到2012年后的15%。而且，日本在鼓勵中小企業進行研發和創新、進行投資、增加雇員等方面都制定了稅收優惠政策，有效地促進了中小企業的發展。

3.建立了信用擔保體系。日本的中小企業信用擔保體系由中央級的中小企業信用保險公庫和地方級的信用保證協會兩級機構構成。設在全國各個行政區的共52 個信用保證協會是日本中小企業信用擔保體系的主體，直接面向中小企業辦理信用擔保業務，其不追求盈利，主要在中小企業向金融機構申請貸款時提供擔保，解決中小企業的擔保能力不足問題。中小企業信用保險公庫的主要職能則是為中小企業信用保證協會提供再擔保。這種信用擔保體系，是中央與地方兩級共擔風險、擔保與再擔保相結合的雙重擔保，在解決中小企業缺乏擔保能力的問題上發揮了重要作用。

三、借鑒美日經驗化解我國中小企業融資困境的對策

1.完善相關法律法規體系

日本的經驗表明，擁有較完善的支持中小企業發展的法律法規，特別是進行中小企業融資方面的立法，能有效解決中小企業融資難題。當前，我國雖已制定了一些支持中小企業發展的法律法規，如《中小企業促進法》《關于加強和改進對中小企業金融服務的指導意見》《中小企業融資擔保風險管理暫行辦法》等，但一方面是沒有形成法律的系統性，另一方面是一些法律法規缺乏配套的實施細則，執行時遇到了障礙。因此，為實現法律的系統性和完整性，我國應制定一部《中小企業基本法》和與之配套的與中小企業融資相關的法律法規，明確中小企業在國民經濟中的地位，并在針對中小企業的金融扶持、稅收優惠等方面給予細致的規定，保證中小企業在發揮增加就業、促進技術進步和創造社會財富的作用的過程中所需資金的解決能夠有法律的扶持。

2.加大稅收政策支持力度

日本的稅收優惠政策，有效地增加了中小企業留存收益融資的規模，解決了企業發展中的資金不足問題。我國為扶持中小企業，已適當下調中小企業所得稅稅率，但中小企業的部分稅種仍然稅負過重，為增加中小企業內源融資的能力，當前亟待進一步加大稅收政策的支持力度。首先，應豐富稅收優惠形式，可根據我國國情適當采取固定資產加速折舊、專項扣除、投資抵免、虧損結轉等多種稅收優惠形式。其次，應加大中小企業主要稅種的稅收優惠力度，如可參照日本經驗，進一步下調中小企業所得稅稅率并擴大中小企業受惠范圍；允許小規模納稅人進行增值稅進項稅抵扣并改革中小企業增值稅起征點；區分行業降低部分行業中小企業營業稅的征收率等。

3.成立專門的管理機構

美國設立了中小企業管理局，以立法的形式明確了其地位，并規定其是永久性的聯邦機構，較好地解決了中小企業發展中的融資問題。我國當前各地方政府關于中小企業的管理職能多分散于多個部門，部門間要進行溝通協調，影響了管理的力度和效率。所以，我國應盡快建立一個專門的對所有中小企業進行統一管理的機構，為有效發揮作用，該機構應由國務院直屬，并通過立法的形式明確其職能和權限。該機構應在各地設立分支機構，集中分散于各部門的中小企業管理職能，實行中小企業的一體化管理，負責制定促進中小企業發展的政策，研究拓展中小企業融資渠道的措施，為中小企業融資創造有利的條件。

4.發展中小金融機構

根據我國當前中小金融機構能力有限，不能滿足中小企業資金需求的實際情況，我國應該借鑒美國構建社區銀行體系的做法，加快培育中小金融機構。首先，可適當降低金融機構的準入門檻，鼓勵民間資本進入金融行業。可由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融公司等中小型民營金融機構，壯大我國現有中小金融機構隊伍。其次，中小金融機構要明確自身的市場定位，要以服務中小企業為主要目標，這既可避免與國有大型商業銀行形成惡性競爭，也可拓展中小金融機構的自身服務領域。再次，中小金融機構應認真研究客戶需求及發展狀況，以本地區的中小企業需求為導向，注重開展特色化、個性化和差異化服務，不斷創新金融產品。

5.建立健全信用擔保體系

對于缺乏抵押資產的中小企業來說，向銀行申請貸款時，迫切需要信用擔保機構為其提供服務。日本的經驗已表明，通過信用擔保體系的建立和完善，能夠有效緩解中小企業融資難的狀況。

因此，我國當前急需加快中小企業信用擔保體系的建設。應借鑒日本的經驗，建立起中央和地方的信用擔保風險共擔機制。由政府出資建立省級和中央級的政策性擔保機構，城市級的擔保機構則可以商業性擔保為主體，形成多種形式并存的信用擔保體系。在該體系下，擔保以城市為基礎，再擔保以省級為基礎，中央為省級擔保機構提供保險，形成上下一體的、擔保與再擔保有機結合的中小企業擔保體系。

6.完善資本市場建設

美國通過構建多層次的資本市場，為國內眾多的中小企業提供了發展所需的大量資金。當前，為提高中小企業通過直接融資籌集資金的比重，應借鑒美國經驗，進一步完善資本市場的建設。首先，完善股票市場的建設。應創新創業板市場的交易機制，在有效控制風險的前提下適當降低進入門檻，對創業初期的中小企業加強扶持。全國中小企業股份轉讓系統要充分發揮對不能在二板市場上市的中小企業提供融資平臺的作用，并為中小板、創業板培育上市資源，拓寬中小企業的融資途徑。而且應使企業轉板和退市制度更加合理化，形成各層次股票市場間的各負其職、良性互動。其次，完善中小企業私募債券市場的建設。要完善市場的風險防控體系建設，培育專業機構投資者，并解決中小企業私募債券流動性不足的問題，推動市場的健康發展。

[1]如何破解中小企業融資困境[EB/OL].http://www.ca-sme.org/content.

[2]張津昊.中小企業私募債發行現狀與分析[J].商場現代化，2014，（24）.

[3]杜曉山.開發“草根金融”服務“草根經濟”[EB/OL].http://bank.hexun.com/2011-07-09。

[4]張濤.中小企業信貸融資的基本特點和我國的現狀[J].中國金融，2009，（21）.

[5]李玉.構建村鎮銀行與農村中小企業和諧共生關系的思考——基于美國社區銀行的經驗[J].世界農業，2013，（4）.