投資依然是中國經濟增長的動力

林毅夫

宏觀經濟

投資依然是中國經濟增長的動力

林毅夫

對于任何一個國家來說，經濟增長有三駕馬車：一是出口；二是投資：三是消費。就出口來說，發達經濟體，美國、歐洲和日本，沒有完全從2008年的金融危機中復蘇，經濟和居民收入尚未恢復正常增長，從而導致對其出口增速下降。1979～2010年，中國每年出口增長17%，現在則還不到10%，今年出口增長的目標是7.5%，很有可能達不到。第二，投資，2008年的全球危機爆發后，每個國家都采取了反周期的積極財政政策支持投資，從2008年到現在大部分項目已經建成，若沒有新的項目，投資的增速必然下降。至于消費，中國消費的增速和其他國家比較還比較正常，所以，中國經濟還能保持中高速的增長。經過上述比較和分析可以看出認為自2010年以來的增速放緩是中國經濟內部的結構性問題導致，中國經濟必然會崩潰是說不通的。

自2008年全球危機爆發以來發達國家雖然已經有所復蘇，但是，歐洲、美國、日本都尚未進行必要的結構性改革以恢復經濟正常增長的活力，所以，很可能陷入長達10年或更長時間的低增長、高失業、高赤字的新常態，對發達國家的出口增長不容樂觀，我國確實需要調整增長模式，從出口拉動的增長轉為由內需拉動的增長。但是，不同意中國應該從投資拉動型的增長轉向消費拉動型的增長。消費固然重要，但以消費來推動增長，就意味著每一年都必須要增加消費。唯一能夠保證每年增加消費的只有增加收入，也就是說每年都要提高勞動生產率。怎樣提高勞動生產率？技術創新，產業升級發展高附加值產業，改善基礎設施降低交易成本，這些措施都需要投資。如果勞動生產率和收入不提高，只刺激消費，剛開始人們可能會用自己的儲蓄來增加消費，但是等到幾年之后儲蓄用完就需要舉債，債務積累多到要還債時就會爆發危機。所以，提高投資效率是必要的，但是中國應該放棄投資勞動的增長模式改為消費推動的增長模式則是不正確的。

經過35年的高速增長之后，中國仍然存在很多經濟和社會回報高的投資機會。第一是產業升級，中國很多行業都存在過剩產能，但作為一個中等收入國家，仍有機會進行產業升級，這種升級需要投資。第二是基礎設施。中國已經在這方面進行了很大的投資，但在過去主要投資都放在城市之間的交通，比如高速公路、高鐵、機場等，而城市內部基礎設施仍較落后，像地鐵、地下管網等。第三是環保。第四是城市化。這些投資都會給經濟和社會帶來高回報。存在許多經濟和社會回報高的投資機會是發展中國家和發達國家最大差異之一。在需要進行周期的刺激時，發達國家很難找到好的投資機會，發展中國家這種機會很多。

要依賴投資拉動經濟，除了要擁有良好的投資機會外，還需要有投資資源。第一，中國政府積累的債務只占GDP的40%，與其他國家比屬于較低水平，中國政府還有相當大的財政空間實施積極的財政政策。第二，中國的儲蓄率將近50%，政府的投資可以撬動私營領域的投資。第三，投資需要進口技術、設備及原材料，中國的外匯儲備有4萬億美元，居世界首位。中國投資的資源多是中國與其他發展中國家的不同之處——其他發展中國家也擁有很好的投資機遇，但是卻沒有這么多資源來進行投資，一些國家的政府負債率很高、儲蓄率低、外匯儲備不足，限制了他們進行投資的能力，但中國不存在這些問題。

(夏摘自《財經界》2014年第7期《投資依然是中國經濟增長的動力》)