主動投資和量化投資相輔相成

張欣培

（資料圖片）華寶基金總經理黃小薏。

國內ETF尤其是股票ETF經歷了高速增長。2018年末股票ETF規模3335億元，截至今年6月末，這一數字達到6260億元。這意味著，一年半時間里猛增了88%，明顯高于同期主動權益基金的規模增幅。

深耕這一領域多年的華寶基金斬獲了亮眼的成績。2020年，華寶基金ETF管理規模躋身行業頭部，同時科技、券商、銀行、醫療、電子等明星ETF產品在業內享有頗高認可度。與此同時，華寶基金在主動管理方面的布局也開花結果。

截至8月7日，華寶創新優選混合今年以來斬獲67.25%的收益，其最近一年收益更是高達131.24%;華寶先進成長基金今年以來上漲63.70%，最近一年凈值翻倍。

華寶基金擅長以“投資賽道”的形式打造系列產品。所布局領域中，既有主動型基金，也有ETF基金。

“業內一直有觀點認為主動與被動是左手和右手的關系，我們認為互聯網數字時代，主動基本面投資和數量化指數投資應該是相輔相成的。”華寶基金總經理黃小薏說。

目前，華寶基金已經形成了行業/主題基金、量化創新業務、全球配置和跨境投資業務三大主線，并在ETP（交易所交易型產品）業務上表現不俗。

在資管行業急劇變遷與激烈的競爭中，是否把握住競爭賽道的趨勢性機會，是否規避了不可承受的風險，是否全面考量了風險收益比，這些都是華寶基金重視的發展之問。近日，黃小薏接受《財經》記者專訪，詳解華寶基金的投資管理之道。

“對基金經理而言，投資管理業績最為重要，而作為一家資產管理公司，華寶基金必須精益求精，真正做到‘系統成功。”黃小薏說。

主動與被動雙核驅動

《財經》：主動權益產品和被動指數基金都是華寶基金布局的業務條線，華寶基金如何在兩種類型產品上實現更好的平衡？

黃小薏：業內一直有觀點認為主動與被動是左手和右手的關系，我們認為互聯網數字時代，主動基本面投資和數量化指數投資應該是相輔相成的。

事實上，華寶基金在堅持以投資風格或業內俗稱的“投資賽道”的形式打造產品系列上頗有心得。比如在醫藥醫療領域，我們既有主動型基金，也有Smart Beta的ETF產品。經過17年的深耕打磨，華寶基金的主動權益投資也亮點紛呈，風格鮮明、業績突出的基金經理層出不窮。我們也已經在權益投資上實現了消費組、TMT組、ESG組、周期組等多個團隊制的清晰劃分，由此來實現專業聚焦和深度挖掘，通過集體的智慧把握行業脈搏并挖掘出牛股。

《財經》：華寶添益是全市場規模最大的場內貨幣型基金，這幾年來監管導向對貨基整體的規模影響較大，公司對華寶添益這個產品的后續運作有何考慮？

黃小薏：華寶添益這只產品有幾層屬性：首先，它是貨幣型基金，第二，它是ETF，第三，它在場內緊盯保證金賬戶。在這個產品的運營管理上，投資和風控永遠是放在首位的。

華寶添益已經成立運作了七年多時間，積累了很多經驗。

首先，我們一直將其視為現金替代工具，在風險控制上尤為嚴格，不以收益、規模為導向。

其次，我們持續地跟進客戶的多元化。一些大型私募持有華寶添益的資金量會達到數十億元之巨，我們會提前了解這些客戶的資金安排及動向，便于我們提前做好資金安排。

最后，我們在整個產品體驗的打造上非常精細。2016年，市場出現了一輪債災，公司貨基的流動性承壓，也曾一天被贖回90億元，但是為了保證客戶體驗，我們頂住了壓力，不設贖回上限，采取了多種有效手段，保證了突發情況下的流動性管理要求。

《財經》：華寶基金布局ETF的初衷是什么？

黃小薏：投資很重要的一件事情就是對未來發展關鍵因素的把握，為此，我們較早就開始了對此輪全球投資領域發展趨勢的追蹤和思考，很早就看到數量化投資工具將在國內得到廣泛應用的趨勢，并基于此預判進行了相關前瞻布局。如今看來，很多方向和趨勢依然在演進。

公司在量化投資領域重點發展ETP（交易所交易型產品）業務，目前已經形成了以科技ETF、券商ETF、銀行ETF、醫療ETF、電子ETF、軍工行業ETF等為代表的行業和主題ETF系列產品矩陣，同時注重Smart Beta策略的研發和運用。

《財經》：近兩年ESG投資理念逐漸得到國內投資者的認同，華寶基金在ESG投資上布局情況如何？

黃小薏：本質上，ESG投資是在權衡經濟、社會和環境三方面效益的情況下進行投資，看重長期價值，這與華寶基金價值投資、長期投資的理念相契合。

華寶基金在綠色投資、ESG投資領域布局較早?；谠谶@一領域的多年積累，我們在主動管理和被動投資領域率先進行了產品布局，先后發行成立了華寶生態中國、華寶綠色主題、華寶ESG基金等多只基金產品。例如在主動投資方面，華寶綠色主題混合基金已經成立近兩年，成立以來凈值總體不斷向上;另外我們去年發行成立的MSCI中國A股ESG指數基金，7月份凈值同樣創出了歷史新高。

A股行情不會曇花一現

《財經》：如何看待當前公募基金行業的發展？

黃小薏：作為資產管理行業的重要一員，公募基金的業態相對比較簡單，如何更好地把客戶端的需求和資產端的投資結合起來，是行業一直在用心探索的事情。

2020年6月末，中國公募基金資管規模超越17萬億元大關，較2019年末增長了2.5萬億元。

可以說，我們正在見證中國公募基金行業的高速發展，尤其在大力倡導打破剛兌、凈值化管理的大資管時代下，公募基金與生俱來的優勢也得以更為淋漓盡致地發揮。

當前，公募基金行業也存在一些不足，比如對客戶需求的把握不夠精確，在產品設計上缺乏針對性等。總體上，我們剛剛邁入真正的財富管理時代，未來隨著理財市場的逐漸規范，不同風險收益特征的理財產品會滿足客戶多樣化的投資理財需求，真正走向體系化發展道路。

《財經》：目前公募基金、銀行、券商、獨立基金銷售機構均有獲得基金投顧試點資格，如何看待各類主體在這一領域的競爭？

黃小薏：基金投顧業務開展的本質在于提高投資者投資的紀律性，增強投資體驗感，并適度規避追漲殺跌等行為。對于開展投顧業務的機構而言，基金投顧為機構更加深刻地理解投資者的理財需求，精準服務投資者，為投資者做好一站式服務提供了更好的商業路徑。

各類金融機構紛紛進入這個業務領域，無疑會加劇市場競爭。于公募基金而言，券商資管的威脅并不大，相比之下，壓力主要來自于銀行。銀行有客戶、資產、體量上的優勢，若能夠引進一些專業資產管理人才，發展會非常迅速。當然也無需多慮，一來中國財富管理市場足夠大，足以容納千帆競發的競爭存在;二來術業有專攻，公募基金業20余年的積累足以支撐其在這一業務領域實現長足發展。長遠來看，競合關系才是這個市場的常態，未來誰做得更加專業，誰真正解決了行業痛點，誰就能脫穎而出。

《財經》：目前A股行情關注度頗高，要不要“上車”成為投資者最糾結的點，您如何看？

黃小薏：從中長期看，中國資本市場正值難得的發展機遇期。美股3月份以來的技術性牛市，對A股普漲起到了良好的帶動作用。不過任何一輪行情的啟動，都需要經濟基本面的支撐。目前全球都在復工復產，中國在疫情防控上表現得尤為出色，復工程度也遠超預期。如果三季度經濟基本面數據能夠持續向好，將為后市行情注入更強動力。

這輪行情是由機構資金點燃的。資金多、經濟基本面不差，疊加行情修復的需要以及通脹預期，一些盈利預測可持續的低估值板塊，配置價值顯著提升。當前整個A股市場的基礎也比過去更為健康，我們判斷這輪行情不會是曇花一現。