布局馬年 誰能一馬當先？

古語云：馬有馬道—馬只有在最適合自己的跑道上馳騁，才能夠決勝千里。市場投資也是同樣的道理。告別了波折的“蛇形之年”，2014年全球經濟有望迎來溫和增長的一年。不過，各個經濟體要面對的問題并不一樣，貨幣政策也有著不同的“時鐘”，

這將導致各個資產市場的表現出現差異。要想一馬當先，必須多元化組合配置。

2013年全球投資者度過了“蛇形之年”，回顧我們在去年年初投資市場展望的幾個要點：

—整體經濟環境上，歐債危機已經度過最艱難的時光，美國經濟復蘇跡象明顯，中國經濟進入溫和復蘇；

—具體到主要的資產類別，股票的機遇優于債券，尤其是發達市場存在更多的投資機會。

可以說，去年年初的展望基本把握了蛇年的市場脈搏。盡管2013年年內金融市場及全球經濟經歷了多番波折和動蕩，但多類風險資產，尤其是發達市場股票的表現不俗。

新春伊始，投資者們又開始問這樣一個問題：今年投資市場的走勢如何？該如何布局我的投資？是啊，展望2014年的經濟前景，是否會為投資者們帶來驚喜？

“馬有馬道”方可決勝千里

如果還沿用生肖做比喻的話，在農歷馬年投資市場將是“馬有馬道”的一年—馬只有在最適合自己的跑道馳騁方能決勝千里，對投資市場來說亦是同樣的道理。由于各個經濟體不得不面臨各自最緊要的問題，比如美國考慮的是退出量化寬松政策，歐洲希望進一步提振經濟，新興市場的一部分國家必須面對經濟增速放緩的問題，一部分國家則不得不應對較高的通脹率。因此，可以預期的是，它們將構造起一個貨幣政策時鐘，與之相應的，各個市場的表現也會有差異。

具體而言，各經濟體的貨幣政策不同步。

對發達市場而言，美國和歐洲兩大央行的貨幣政策分化將更加明顯。

—美國：2014年將是“退市”之年，退出量化寬松政策以及利率最終上調均會循序漸進地落實。不過，在退出的過程中，美聯儲將盡可能采用溫和的態度，以降低政策所產生的負面影響。美聯儲也強調，將在較長的時間內維持較低的短期利率。因為市場有了更充足的心理準備，所以，2014年的退出不會像去年那樣對新興市場帶來猛烈的沖擊。

—歐洲：在歐洲，仍有可能維持寬松的貨幣政策。歐洲央行對低通脹始終存在憂慮，這也表明，2014年歐洲仍傾向于實施寬松貨幣政策。

—日本：可能維持超寬松的貨幣政策，日本央行甚至可能宣布加快財政擴張步伐，以對沖計劃中的增稅政策帶來的大規模財政緊縮。

從2013年起，新興市場的貨幣政策就開始出現分化，在2014年這一趨勢將進一步顯現。

—由于通脹壓力上升，中國、菲律賓、馬來西亞等多個亞洲新興市場可能進一步收緊貨幣政策，印度及印尼仍將對通脹和外部風險保持強硬態度。

—拉丁美洲的經濟放緩，大部分國家將通過降息并出臺寬松財政措施等達到刺激經濟增長的目的。較為例外的是巴西，為控制通脹，巴西的貨幣政策仍將趨緊。

落實在具體的投資產品類別上，我們在各主要的資產類別中看好股票；其次，具體到地域，預計新興市場未來一年的股市表現將較去年有所改善。

—我們看好企業資產，包括股票和企業債券。主要的依據在于企業處于降低的估值水平，且目前來看企業中遠期盈利看漲。需要注意的是，美國退市政策對政府債券會產生不利的影響。

—關注亞洲新興市場股票。亞洲企業（除日本外）在盈利方面已經實現了自2008年金融危機以來最強勁的復蘇，但是現在的估值并沒有反映出這一表現，可以說估值還處于較低的水平，這類股票存在著反彈空間。

—亞洲本地貨幣債券在2014年將展現投資機會，人民幣債券市場將繼續向海外投資者開放，成為投資組合內一個更具潛力及多元化的資產類別。

多元組合讓投資變簡單

世界是平的，全球經濟一體化的進程使得各個經濟體之間相互制約、相互影響，但是我們也必須看到各個經濟體又相互獨立，在2014年很可能出現的現象是，各個市場的表現繼續分化，這一點和2013年的全球市場有點類似。

對于投資者來說，構建投資組合時難度也增加了不少。不過，記住“多元化”投資這個基本原則，投資就會簡單許多。

提到多元化，一定有人會說：這個我知道，就是不要把所有的雞蛋放在一個籃子里！的確，多元化是資產配置的重要概念，它的基本原則是選擇一些適合的資產類別，以一定的比例進行配置。多元化的優勢在于避免了單一市場或是單一品種的風險聚集，聯系到我們對2014年的投資市場展望，發達市場VS新興市場，股票VS債券，它們的表現可能會有較大的分化，多元化投資的意義就更加重大。但是，在“籃子”的選擇上也需要根據市場大勢有所側重。

在構建多元化投資時，也有不同的方法，投資者們可以根據自己最適合的情況做一個參考。

1 “金字塔”式投資組合

顧名思義，“金字塔”式投資組合努力構建的是一個財富三角形，它所講求的是堅實的底部，這部分資產的特性是風險低、安全穩健，使得財富的基石更加安全可靠；越往上，資產的風險級別越高，它們獲取潛在高收益的機會也越大，但是我們投入的資金比例要隨風險級別的增加而適度減少。

“金字塔”的投資配置與安排，其優勢在于，既能夠獲得較高的投資收益，又能夠實現對投資風險有效的控制和管理。

具體地來說，在金字塔的底部我們需要配置的產品如：基本的保險保障，低風險的理財產品（如100%本金保護的結構性產品）；在金字塔的中部，可以配置如債券、債券基金產品等；金字塔的頂端，產品風險最高，展望2014年，投資者不妨可以在金字塔的頂端對2013年的投資進行調整，增加配置一部分符合今年觀點的股票。

2 “核心+衛星”的組合方式

“核心+衛星”也是應用比較廣泛的一種資產配置策略，這種策略就是把自己的資產分作兩部分，“核心”部分的占比較高，主要投資于一些安全和穩健的產品；“衛星”資產的比例較小，這部分資產可以根據形勢的變動，選擇不同的市場、選擇不同的時機，更加積極主動地進行投資，“衛星”們承受的風險較高，但也有可能給投資者帶來令人驚喜的收獲，提升投資組合的總體收益。

核心-衛星投資策略的優勢表現為，在穩健投資和進取投資之間達到了平衡—核心投資以穩健見長，衛星資產不失靈活性和進攻性，可以避免機會的錯失。兩者的結合，往往能夠起到互為補充的作用，讓投資在保持穩健之余，具備充足的靈活性。

在2013年我們也曾經重點向讀者介紹過“核心+衛星”的投資策略，并重點推薦投資者們將成熟市場作為衛星資產的主要配置，可以說這部分“衛星”投資能夠提升整個投資組合的收益水平。

但是，投資市場永遠都不是一蹴而就的，馬年來臨之際，是時候對你的“衛星”再做一些調整了。

Nancy是朋友們眼中的理財高手，她的秘訣就在于：每年她都會根據市場的情況結合專家們的意見對投資組合做一些調整。

Nancy說，這一點看起來很簡單，可是愿意、能夠去執行的人并不多，比如當市場取得讓你滿意的收益時，很少有投資者愿意主動離開；當市場出現投資機會時，很多人又會產生遲疑。

當然，Nancy的底氣還在于她的多元化配置方案。在她的投資組合中，有近60%的資產投資于她認為較為安全的品種—存款、保本型理財產品、債券基金等，這些就是“核心”資產；剩余的40%她愿意多冒一些風險，以捕捉市場的熱點。

這一戰略在去年就非常成功，去年Nancy的“衛星”資產主要投資于美股市場的海外基金，美股的走強，為她帶來了豐厚的收益。不過，隨著指數的走高和美國“退市”政策的推出，她覺得是時候對“衛星”資產做一些調整了。結合投資專家的市場展望和自己的看法：

Nancy已經開始調整已獲得較高收益的基金部分，將獲利鎖定。

同時在估值較低的時候，Nancy準備適當布局一些新興市場股票基金，以獲取未來較高的收益增長，同時也還可以對衛星資金進行進一步的分散投資，以降低投資風險。

3 跟著“年齡軸”來投資

在投資學上有個很簡單又非常實用的風險定律：用100減去你的年齡，得到的數字是你最多配置風險資產的比例。舉個例子來說，你今年30歲，那么風險資產最高的配置比例不應當超過70%；對于40歲和50歲的人來說，風險資產的最高配置比例分別為60%和50%。

或者我們可以把年齡作為橫軸，年齡越大，分布在風險資產中的比例就越小。

20+ 在年輕女性的資產包中，除了有限的積累，更重要的一項財富是“年輕”，因為年輕，所以可以冒一些風險，因為年輕，所以可以在投資中進取一些。年輕女性可以在資產中配置較高的比例到進取的產品中。此外，定投是每個年輕人必須為自己設定的投資計劃。

30+ 進入30歲之后，家庭收入增加了，資產變多了，財務上的負擔卻反而加重：比如供房每個月需要很大的支出，有了家庭還要考慮到寶寶的支出。這個時候，投資組合非常有必要進行調整：提高穩健資產的比例、增加低風險產品、增加保險保障等等。

40+ 中年女性的剛性需求更多，資金安排上容不得半點閃失，在投資配置上務必做到“進可攻、退可守”，鞏固現有資產和積累資產并進。此外，這個階段的女性在進行養老、子女教育計劃投資時應重視資金的可投資期限，注重流動性以及投資組合的錯期滾動搭配。

注： 本文觀點僅供參考。本文并非亦無意作為且不應被理解為任何理財或投資建議、意見、招攬買入或售出任何投資、認購或參與任何服務或對任何產品及服務的推薦。本文并不旨在提供專業意見（包括但不限于稅務、法律、財務或會計意見）或投資推薦，也不應被當作專業意見或投資推薦加以依賴。請您視個人需要征求適當的專業意見。本文內容及所表達之意見僅為刊發時作者的意見，作者有權修改該等意見而無須另行通知。匯豐銀行（中國）有限公司及匯豐集團不對本文內容的準確性及完整性提供任何擔保、陳述或保證。在任何情況下，匯豐銀行（中國）有限公司及匯豐集團均不對由于依賴本文中的任何意見或觀點而導致的損失承擔任何責任。