風險資本對高技術產業有效專利發明速度影響的實證研究

賈明琪，嚴 燕，辛江龍

（蘭州大學管理學院，蘭州730000）

1 文獻回顧

隨著經濟全球化的發展，提升自主創新能力成為中國的一項國家戰略。中國共產黨的“十八大”著力強調，“提高自主創新能力，建設創新型國家”。在此背景下，建立相應的金融制度以保障并引導社會資金的流向具有必要性，而建立和保障金融制度的關鍵是發展風險投資。高新技術產業項目融資的特殊性導致風險投資更青睞于高技術產業。風險投資能夠實現資金與技術的有效對接，引導更多的社會資本流入高技術產業以提升其自主創新能力。Kortum和Lerner研究了美國風險資本在某一行業的使用程度與專利發明速度的緊密關系［1］。因此，研究高技術產業中風險資本的投入產出率有必要的，了為社會資金投向提供的重要依據。

主流觀點認為，風險投資有利于高技術產業的發展與創新。

1）理論研究方面。

Hall認為，在資本市場工具中只有風險投資能較好地解決技術創新融資遇到的信息不對稱、道德風險以及融資成本高等問題，并且它對技術創新的促進作用遠大于其他資本市場工具［2］。Kaplan和Stamberg指出，風險投資作為一種權益融資，不僅滿足了高科技企業在創立時的資金需求，而且能夠通過參與管理快速促進企業成長、降低管理成本［3］。武巧珍認為，風險投資為創新型科技企業提供資金支持和增值服務，可以促進資本與技術更好地融合、分散風險［4］。Wang Susheng和Zhou Hailan認為，風險資本的加入促使被投資企業形成特殊的合同結構，有助于解決技術創新融資問題［5］。……